來源：上海證券報·中國證券網(wǎng)

上證報中國證券網(wǎng)訊（記者 汪友若）近期A股整體呈現(xiàn)震蕩上行格局，市場成交維持高位，賺錢效應明顯修復。與此同時，主要寬基指數(shù)漲跌互現(xiàn)，市場風格分化進一步加劇。代表大盤藍籌的上證50和滬深300指數(shù)表現(xiàn)較弱，而中證500和中證1000等中小盤指數(shù)則大幅領漲。逆周期調(diào)節(jié)政策落地后，春季行情將如何演繹？市場結(jié)構性分化會否延續(xù)？請看本周機構研判。

中信證券：市場信心持續(xù)恢復中 消費鏈的增配時點就是當下

近期寬基ETF的贖回規(guī)模繼續(xù)放大，在此背景下，不同行業(yè)和個股的承接力相差較大。從結(jié)構上來看，主動型機構超配的板塊和個股在寬基ETF贖回潮中反而超額收益更明顯。往后看，市場信心處于持續(xù)恢復過程中，只要估值處于相對低位、具備增長邏輯且非寬基權重股的行業(yè)，預計都將出現(xiàn)修復。其中消費鏈的增配時點就是當下到3月前后，地產(chǎn)鏈亦可能在此階段發(fā)生明顯修復。

此外，在“資源+傳統(tǒng)制造定價權重估”的基本思路下，圍繞化工、有色、新能源、電力設備構建的基礎組合，仍然是優(yōu)先配置方向。在此基礎上，投資者可逢低增配非銀（證券、保險），同時通過部分內(nèi)需品種（如免稅、航空、建材等）或高景氣品種（半導體設備、材料等）增強收益。

興業(yè)證券：2月是主要指數(shù)全年勝率最高的月份之一

逆周期調(diào)節(jié)政策影響更多的是行情的節(jié)奏、結(jié)構而非整體趨勢，支撐春季行情向上的核心邏輯并未發(fā)生任何變化，本輪春季行情仍在半途。從近期市場表現(xiàn)來看，雖然行情節(jié)奏趨緩，但向上趨勢仍在延續(xù)，并且結(jié)構上賺錢效應正在朝著更廣的范圍擴散。參考歷史經(jīng)驗，隨著1月業(yè)績預告披露完畢，2月市場重回基本面空窗期，疊加臨近春節(jié)流動性充裕，2月是主要指數(shù)全年勝率最高的月份之一，屆時市場向上彈性有望再一次打開。風格上，小微盤、成長等高彈性板塊通常表現(xiàn)更好。

國信證券：本輪春季行情仍有進一步演繹空間

逆周期調(diào)節(jié)政策旨在平抑市場波動，引導市場行穩(wěn)致遠。整體來看，當前市場流動性仍相對充裕，盡管寬基ETF凈贖回規(guī)模較大，但行業(yè)、主題類ETF申購仍較積極。與此同時，上調(diào)保證金比例后杠桿資金并未明顯流出，融資余額整體維持穩(wěn)定。對比歷史經(jīng)驗來看，本輪春季行情仍有進一步演繹空間，短期資金面變化導致的階段性波動仍是布局良機。

申萬宏源證券：春季行情仍沿著既定路徑前進

本周，市場短線過度交易的方向得到修正，開門紅行情進入板塊輪動階段，但本輪春季行情仍沿著既定路徑前進。增量資金入市、產(chǎn)業(yè)催化不斷，以及基本面擾動影響較小的背景下，春季行情的演繹基礎并未發(fā)生改變。短期來看，賺錢效應處于相對低位方向?qū)⒊霈F(xiàn)輪漲、補漲，建材、石油、鋼鐵、醫(yī)藥生物等方向有望受到關注。中長期來看，景氣度較高的科技板塊，以及有色、化工等周期龍頭仍是主線。

東吳證券：“春季行情”將持續(xù)演繹 關注業(yè)績景氣線索

近兩周指數(shù)窄幅震蕩，預計市場波動率進一步收斂后，指數(shù)有望續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高。從市場主線來看，進入1月下旬后，年報業(yè)績預告將進入密集披露期，市場將進一步聚焦業(yè)績線。

截至1月23日，共有超過900家上市公司披露了業(yè)績預告，其中預喜的上市公司有346家，預喜率為37.7%。依照披露口徑，2025年全部A股歸母凈利潤同比增速中位數(shù)達到17.8%，企業(yè)盈利復蘇或加快。其中，算力、通信、鋰電、儲能等產(chǎn)業(yè)的上市公司業(yè)績迎來爆發(fā)式增長。在業(yè)績驗證的關鍵窗口，疊加成長板塊的高景氣度與業(yè)績彈性，具備扎實基本面支撐、業(yè)績表現(xiàn)超預期的優(yōu)質(zhì)公司，有望跑出超額收益，成為接下來“春季躁動”行情的核心主線。

中國銀河證券：板塊輪動加快，關注業(yè)績線索指引

本周A股市場板塊輪動速度加快，但震蕩向上方向未改。近期政策層面的逆周期調(diào)節(jié)反映出“穩(wěn)字當頭”的信號，旨在夯實市場長期穩(wěn)健運行基礎。短期來看，春季行情有望延續(xù)，后續(xù)板塊輪動上漲概率較大，業(yè)績基本面重要性提升。1月下旬正值上市公司年報、業(yè)績預告集中披露期，投資者可關注業(yè)績線索對結(jié)構性行情的指引，高景氣賽道與盈利改善細分板塊或迎來行情修復。此外，美聯(lián)儲1月議息會議即將舉行，市場普遍預計美聯(lián)儲將維持基準利率不變，但美聯(lián)儲政策聲明以及新聞發(fā)布會表態(tài)或階段性影響市場風險偏好。

中泰證券：短期市場分化格局仍具延續(xù)性，中期或逐步收斂

本周A股市場風格分化進一步加劇，整體呈現(xiàn)出小盤顯著強于大盤、成長明顯強于價值、科技與周期跑贏穩(wěn)定與消費板塊的特征。近期市場分化加劇，核心驅(qū)動邏輯主要與風險偏好變化、流動性環(huán)境、資金結(jié)構調(diào)整以及業(yè)績披露節(jié)奏等因素有關。

短期來看，這一市場分化格局仍具有延續(xù)性：高彈性板塊的賺錢效應持續(xù)吸引增量資金，市場風險偏好仍有望維持高位；春節(jié)前市場基本面仍處于信號空窗期，高景氣板塊尚未面臨集中業(yè)績驗證壓力，估值仍具階段性抬升空間；并且隨著AI模型逐步進入應用落地階段，生產(chǎn)效率提升的預期對科技板塊估值形成支撐。但從中期來看，春節(jié)后上市公司密集披露年報及一季報，市場定價邏輯有望由風險偏好與估值擴張，重新轉(zhuǎn)向業(yè)績兌現(xiàn)與盈利增速。

開源證券：中小盤風格或持續(xù)優(yōu)于大盤

近兩周春季躁動迎來較為明顯的結(jié)構分化：中小盤漲勢較好，大盤相對低迷，且對應寬基ETF出現(xiàn)凈流出加速的現(xiàn)象。對此，開源證券認為，本輪行情的核心驅(qū)動力沒有發(fā)生變化，“春季躁動”行情有望繼續(xù)。市場流動性充裕背景下，中小盤風格相對于大盤股占優(yōu)的概率仍較高。配置上，關注“科技+周期”雙主線，同時配置部分黃金及高股息作為中長期底倉。

信達證券：市場主線有望向其他高景氣方向擴散

2025年12月下旬開始的本輪春季行情始于海外流動性擾動落地和配置型資金年底集中買入ETF，加速于交易型資金的快速流入和AI、商業(yè)航天等產(chǎn)業(yè)消息面密集催化。1月中旬以來市場漲速開始減慢。隨著春季行情演繹進入后半段，產(chǎn)業(yè)趨勢確定性高且業(yè)績兌現(xiàn)偏強的AI算力、半導體、有色金屬有望延續(xù)表現(xiàn)。而那些僅基于題材催化、尚未出現(xiàn)明確基本面改善的方向，其股價可能波動加劇。并且市場領漲主線有望向其他高景氣方向擴散，如漲價鏈（基礎化工、新能源材料、電池、存儲芯片、黑色商品等）和企業(yè)出海帶來基本面改善彈性的方向（機械設備、電網(wǎng)設備等）。

華金證券：繼續(xù)聚焦科技成長及部分周期行業(yè)

宏觀經(jīng)濟和企業(yè)盈利仍處于修復趨勢中，短期市場流動性維持寬松，風險偏好可能進一步上升，春季行情繼續(xù)進行中，A股有望維持震蕩偏強趨勢運行。復盤歷史，績優(yōu)行業(yè)的超額收益與春季行情節(jié)奏相關性較強，當主線行業(yè)出現(xiàn)調(diào)整時，績優(yōu)行業(yè)表現(xiàn)活躍。當前來看，前期領漲的商業(yè)航天和AI應用產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)向上，仍是春季行情的主線。同時，有色、化工、電子、汽車等行業(yè)2025年年報盈利同比增速可能相對較高，在主線行業(yè)出現(xiàn)調(diào)整時，前述績優(yōu)行業(yè)或表現(xiàn)占優(yōu)。

風險提示：國際貿(mào)易摩擦加?。徽邔嵤┬Ч患邦A期；海外流動性超預期收緊；海外經(jīng)濟超預期衰退；地緣政治沖突超預期。以上觀點均來自于已公開的證券研究報告，不代表本平臺立場，敬請投資者注意投資風險。