尋蹤2026投資機(jī)遇 百億私募瞄準(zhǔn)“預(yù)期差”

◎記者 馬嘉悅

2026年A股結(jié)構(gòu)性行情演繹，行情能否持續(xù)？哪些投資方向更具性價(jià)比？AI板塊是否估值過高？站在2026年的起點(diǎn)，這些問題備受市場關(guān)注。近日，多家百億級(jí)私募召開年度策略會(huì)，知名基金經(jīng)理密集發(fā)聲。在他們看來，流動(dòng)性和基本面的雙重積極因素將支撐A股和港股進(jìn)一步走出結(jié)構(gòu)性行情，接下來投資會(huì)更關(guān)注科技、消費(fèi)、房地產(chǎn)等板塊“預(yù)期差”帶來的機(jī)會(huì)。

低估值股票或迎來系統(tǒng)性重新定價(jià)

展望2026年資本市場，多位百億級(jí)私募基金經(jīng)理認(rèn)為，低估值股票有望迎來重新定價(jià)。

“過去3年，無風(fēng)險(xiǎn)收益率在快速下行，但國內(nèi)股票（特別是低估值股票）尚未經(jīng)歷估值提升的過程。”仁橋資產(chǎn)創(chuàng)始人、投資總監(jiān)夏俊杰在年度策略會(huì)上直言。

他分析稱，在無風(fēng)險(xiǎn)收益率下行、股票市場賺錢效應(yīng)逐步顯現(xiàn)的環(huán)境下，為了高收益率而去選擇定存的資金或?qū)⒃?026年轉(zhuǎn)移到股市中，因此2026年市場流動(dòng)性相對(duì)充裕，低估值的板塊和品種，特別是一些大家并不太耳熟能詳?shù)钠贩N，或?qū)⒌玫较到y(tǒng)性修復(fù)。

星石投資認(rèn)為，去年市場對(duì)消費(fèi)修復(fù)的隱含預(yù)期偏悲觀，相關(guān)標(biāo)的表現(xiàn)偏弱，展望2026年，消費(fèi)徹底修復(fù)的拐點(diǎn)可能越來越近?！耙环矫妫禺a(chǎn)對(duì)消費(fèi)的負(fù)面財(cái)務(wù)沖擊正逐步減弱，尤其是經(jīng)過幾年時(shí)間的調(diào)整，地產(chǎn)行業(yè)的負(fù)面效應(yīng)正在被更多行業(yè)的正面帶動(dòng)所對(duì)沖；另一方面，去年以來內(nèi)需領(lǐng)域的支持政策陸續(xù)出爐，社會(huì)資金活躍度也有所提高?！毙鞘顿Y表示。

AI領(lǐng)域仍有“預(yù)期差”

2025年以來AI在市場上熱度高居不下，重倉相關(guān)題材的私募也業(yè)績亮眼。但經(jīng)過去年的快速上行，AI板塊是否存在泡沫的討論也有所升溫，對(duì)此，多位知名私募基金經(jīng)理分享了自己的看法。

淡水泉?jiǎng)?chuàng)始人趙軍在策略會(huì)上坦言，相比于AI是否存在泡沫，公司更關(guān)注的是頭部云廠商的資本開支是會(huì)繼續(xù)超預(yù)期還是放緩，這是2026年AI投資的關(guān)鍵變量。趙軍分析稱，2026年AI領(lǐng)域中更可能形成共識(shí)的機(jī)會(huì)，來自供給最緊張、約束最明顯，而市場認(rèn)知尚不充分的環(huán)節(jié)。比如，過去半年表現(xiàn)突出的存儲(chǔ)板塊，以及因先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)帶來的設(shè)備機(jī)會(huì)。

趙軍表示，具體來看，目前公司更關(guān)注AI相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域的兩大方向：一是隨著國內(nèi)先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)彌補(bǔ)短板，中國算力基建方面的機(jī)會(huì)值得期待；二是目前最具代表性的AI應(yīng)用方向是自動(dòng)駕駛和機(jī)器人，但展望未來，各行各業(yè)都有機(jī)會(huì)與AI深度融合，創(chuàng)造新的商業(yè)前景，因此AI應(yīng)用也是年初投資重點(diǎn)挖掘的方向。

夏俊杰在策略會(huì)上也重點(diǎn)提到了AI領(lǐng)域的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。他直言，高資本開支的大廠接下來可能面臨兩方面壓力：一是隨著折舊的增長，如果AI收入覆蓋不了成本，企業(yè)當(dāng)期業(yè)績會(huì)受到影響；二是如果大廠不融資，也不降低投資人的回報(bào)，那么現(xiàn)金流便是需要解決的問題。所以2026年上游算力硬件的投資需要關(guān)注大廠的年報(bào)或一季報(bào)，一旦邏輯反轉(zhuǎn)便會(huì)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。但夏俊杰仍看好AI領(lǐng)域的自動(dòng)駕駛、AI醫(yī)療等應(yīng)用端的板塊。

市場邏輯或轉(zhuǎn)向“業(yè)績驅(qū)動(dòng)”

展望2026年，百億級(jí)私募基金經(jīng)理認(rèn)為市場演繹的邏輯將發(fā)生變化，有業(yè)績支撐的企業(yè)更有機(jī)會(huì)。

星石投資表示，2025年大概率是本輪A股盈利周期的底部，業(yè)績基礎(chǔ)已經(jīng)夯實(shí)，未來盈利線索有望逐漸清晰并擴(kuò)散，為市場提供基本面支撐，并帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)的表現(xiàn)再上臺(tái)階。

泛科技相關(guān)企業(yè)估值水平偏高，但參考新能源板塊2021年的走勢，在股價(jià)波動(dòng)性上升后，相關(guān)公司業(yè)績高增長的兌現(xiàn)仍能驅(qū)動(dòng)股價(jià)上行。另外，隨著國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策持續(xù)深化，傳統(tǒng)行業(yè)的供需格局將迎來明顯改善，并帶動(dòng)盈利彈性的兌現(xiàn)和估值的進(jìn)一步修復(fù)。

淡水泉認(rèn)為，2026年市場可能呈現(xiàn)三大特征：一是投資者對(duì)中國資產(chǎn)的情緒普遍升溫，增量資金持續(xù)涌入；二是隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步抬升，圍繞“中國資產(chǎn)”的新敘事正在形成；三是市場邏輯從估值修復(fù)轉(zhuǎn)向更關(guān)注盈利驅(qū)動(dòng)，這意味著投資需細(xì)致甄別不同行業(yè)的發(fā)展情況。