對科技趨勢保持敏銳關(guān)注

深挖阿爾法機會

——訪宏利成長混合基金經(jīng)理孫碩

孫碩表示：AI算力領(lǐng)域在2026年仍將處于穩(wěn)步爬升期，行業(yè)發(fā)展節(jié)奏穩(wěn)健，業(yè)績兌現(xiàn)能力持續(xù)提升；而AI應用領(lǐng)域目前尚處于技術(shù)觸發(fā)期，行業(yè)仍在探索核心技術(shù)與應用場景的匹配路徑。

這一判斷直接影響孫碩對AI產(chǎn)業(yè)鏈投資重心的看法。他認為，2026年之后AI應用領(lǐng)域的投資重要性將逐步提升，因為隨著技術(shù)的成熟，應用場景的落地與商業(yè)化變現(xiàn)將成為行業(yè)發(fā)展的核心主線。但他同時強調(diào)，這并不意味著AI算力領(lǐng)域的投資周期已經(jīng)結(jié)束。作為AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心基礎(chǔ)設施，算力的需求仍將伴隨著應用場景的拓展持續(xù)增長，兩者并非替代關(guān)系，而是協(xié)同發(fā)展的格局。

對于市場普遍期待AI應用在2026年迎來實質(zhì)性突破，孫碩認為，真正具備顛覆性的AI應用將是一種全新的產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)，其不僅會改變現(xiàn)有的生產(chǎn)生活方式，更將對社會經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生深遠影響。因此，對于具體細分場景的突破節(jié)奏，他仍需保持跟蹤觀察，在產(chǎn)業(yè)實踐中逐步驗證其商業(yè)價值。

◎記者 王彭

2026年以來，A股科技板塊延續(xù)去年的強勢表現(xiàn)，繼續(xù)成為市場熱點。站在當下時點，宏利成長混合基金經(jīng)理孫碩表示，2026年的科技投資將告別簡單的貝塔行情，進入更考驗認知深度的阿爾法挖掘階段。

“企業(yè)盈利與估值擴張的驅(qū)動邏輯正呈現(xiàn)顯著分化，而外部地緣政治風險與產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的技術(shù)路線變遷，也將持續(xù)塑造板塊的波動與機遇。如何在高景氣與高不確定性并存的格局中把握主線、控制風險，成為決定全年投資表現(xiàn)的關(guān)鍵?！睂O碩稱。

聚焦高景氣賽道

談及投資理念，孫碩表示，他注重根據(jù)不同市場情境動態(tài)調(diào)整投資邏輯。在面對市場常見的“高景氣往往伴隨高估值，低估值多對應產(chǎn)業(yè)趨勢不明”這一認知時，他提出了一個頗具洞察力的觀察：如果狹義地看市盈率估值的話，從當前市場的實際運行來看，更普遍的現(xiàn)象反而是“高景氣對應低估值”與“低景氣對應高估值”。

孫碩進一步闡釋：在高景氣賽道中，企業(yè)盈利往往能夠?qū)崿F(xiàn)超預期的快速增長，即便股價已出現(xiàn)顯著上漲，其強勁的盈利增長也能有效消化估值壓力，使得估值水平保持在相對合理甚至偏低的區(qū)間；相反，在產(chǎn)業(yè)趨勢尚不明朗、景氣度較低的領(lǐng)域，由于企業(yè)盈利增長乏力或前景模糊，即便股價并未大幅上漲，其估值也容易因缺乏業(yè)績支撐而處于相對高位。

“在這類標的選擇中，與其糾結(jié)于景氣度與估值的匹配關(guān)系，不如聚焦景氣度本身的判斷。我個人的投資策略是堅定擁抱高景氣賽道，因為高景氣背后代表的是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心趨勢與企業(yè)的核心競爭力，能夠為投資提供更堅實的基本面支撐?！睂O碩稱。

在風險管理方面，孫碩表示，他不會將擁擠度等交易層面的指標作為核心參考，而是更多聚焦產(chǎn)業(yè)層面的核心變量。

他重點關(guān)注兩大信號：一是行業(yè)滲透率的變化，當行業(yè)滲透率達到某一關(guān)鍵閾值后，行業(yè)增長速度可能會出現(xiàn)放緩，進而影響企業(yè)盈利增長預期；二是行業(yè)技術(shù)路線的重大變革，如果核心技術(shù)路線發(fā)生顛覆性變化，可能會導致現(xiàn)有行業(yè)格局重構(gòu)，部分企業(yè)面臨被淘汰的風險。基于這兩大產(chǎn)業(yè)層面的核心信號，他會進一步展開對板塊及個股的風險判斷，并對投資布局進行相應調(diào)整。

科技股驅(qū)動因素發(fā)生分化

2026年以來，A股科技板塊顯著走強，對于“2026年企業(yè)盈利有望成為股價核心驅(qū)動力”的觀點，孫碩表示，他并不完全認同，在他看來，今年科技股不同細分領(lǐng)域的上漲驅(qū)動因素已呈現(xiàn)顯著分化。

孫碩分析稱：以AI算力為代表的細分賽道，核心驅(qū)動力是企業(yè)業(yè)績的實質(zhì)性增長；而機器人、商業(yè)航天等尚處于發(fā)展初期的領(lǐng)域，則更多依靠估值擴張推動市值提升。

“市值本質(zhì)是盈利與估值的乘積，單一年份、單一領(lǐng)域的市值增長很難由單一因素主導。一家企業(yè)、一個行業(yè)在不同生命周期、不同產(chǎn)業(yè)競爭格局下，其核心驅(qū)動變量會動態(tài)變化?！睂O碩稱。

孫碩認為，隨著技術(shù)迭代的持續(xù)推進與產(chǎn)業(yè)生態(tài)的不斷完善，科技板塊各子行業(yè)當前均呈現(xiàn)邊際向好的發(fā)展態(tài)勢。疊加PPI有望逐步回正、企業(yè)營收端修復動能持續(xù)增強的宏觀背景，2026年科技板塊整體盈利水平或?qū)⑤^2025年實現(xiàn)更為顯著的增長。

不過，孫碩同時提醒，須警惕外部地緣政治因素可能帶來的不確定性。他表示，地緣沖突或引發(fā)全球供應鏈波動、技術(shù)交流受限等問題，進而干擾科技行業(yè)的發(fā)展節(jié)奏與企業(yè)運營，這一風險仍需持續(xù)重點關(guān)注，將是影響2026年科技股行情的關(guān)鍵變量之一。

理性看待AI應用發(fā)展

針對當前市場關(guān)注的AI產(chǎn)業(yè)階段劃分問題，孫碩引用了高德納咨詢公司提出的產(chǎn)業(yè)生命周期模型進行分析。他表示，結(jié)合五階段劃分來看：AI算力領(lǐng)域在2026年仍將處于穩(wěn)步爬升期，行業(yè)發(fā)展節(jié)奏穩(wěn)健，業(yè)績兌現(xiàn)能力持續(xù)提升；而AI應用領(lǐng)域目前尚處于技術(shù)觸發(fā)期，行業(yè)仍在探索核心技術(shù)與應用場景的匹配路徑。

這一判斷直接影響孫碩對AI產(chǎn)業(yè)鏈投資重心的看法。他認為，2026年之后AI應用領(lǐng)域的投資重要性將逐步提升，因為隨著技術(shù)的成熟，應用場景的落地與商業(yè)化變現(xiàn)將成為行業(yè)發(fā)展的核心主線。但他同時強調(diào)，這并不意味著AI算力領(lǐng)域的投資周期已經(jīng)結(jié)束。作為AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心基礎(chǔ)設施，算力的需求仍將伴隨著應用場景的拓展持續(xù)增長，兩者并非替代關(guān)系，而是協(xié)同發(fā)展的格局。

對于市場普遍期待的AI應用在2026年迎來實質(zhì)性突破，孫碩保持了冷靜的觀察態(tài)度：“我認為不宜簡單地將2015年‘互聯(lián)網(wǎng)+’的投資邏輯平移至當前的AI應用投資中，這種類比略顯刻舟求劍?！?/p>

在孫碩看來，真正具備顛覆性的AI應用將是一種全新的產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)，其不僅會改變現(xiàn)有的生產(chǎn)生活方式，更將對社會經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生深遠影響。因此，對于具體細分場景的突破節(jié)奏，他仍需保持跟蹤觀察，在產(chǎn)業(yè)實踐中逐步驗證其商業(yè)價值。

關(guān)注多個科技子領(lǐng)域投資機會

除了AI這條核心主線，孫碩也關(guān)注其他科技子領(lǐng)域的投資機會。他認為，機器人、自動駕駛、商業(yè)航天等科技子領(lǐng)域在2026年有望迎來產(chǎn)業(yè)拐點或階段性走強。

“這些領(lǐng)域當前均處于技術(shù)突破與商業(yè)化探索的關(guān)鍵階段，隨著核心技術(shù)的成熟、政策支持力度的加大及應用場景的逐步拓展，行業(yè)發(fā)展動能將持續(xù)增強，具備階段性投資機會?！睂O碩稱。

站在當下時點，孫碩對更長期的科技趨勢也保持著敏銳關(guān)注。他表示，量子計算、未來網(wǎng)絡、腦機接口等前沿科技領(lǐng)域當前均處于技術(shù)成熟度曲線劃分的“技術(shù)觸發(fā)期”。這類領(lǐng)域的技術(shù)成熟度較低，商業(yè)化進程尚不明朗，更多屬于一級市場的投資范疇，適合具備長期資金屬性、能夠承受高風險與長周期等待的投資者布局。

對于這些長期戰(zhàn)略科技趨勢，孫碩提出了“保持密切跟蹤，等待明確信號”的應對策略?！爱斶@些領(lǐng)域出現(xiàn)滲透率快速提升、商業(yè)化路徑逐步清晰等明確信號時，再結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展節(jié)奏與企業(yè)基本面，做出相應的投資應對?！彼f。

（本欄目由易方達基金特別支持）

孫碩