華夏時報記者王瑜于娜北京報道
2026年1月22日盤后，浙江東亞藥業(yè)股份有限公司（605177.SH，下稱“東亞藥業(yè)”）發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告：歸母凈利潤預(yù)計虧損7500萬元至9000萬元，這是公司繼2024年首次虧損后，連續(xù)第二年陷入年度虧損。
在“限抗令”持續(xù)加碼、核心頭孢類產(chǎn)品量價齊跌、庫存高企及信披違規(guī)等多重壓力下，這家深耕抗菌原料藥領(lǐng)域多年的老牌龍頭企業(yè)，正站在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的生死線上。
積極的一面是，公司2025年內(nèi)終于拿下首個制劑批件——左氧氟沙星片，這標(biāo)志著其“原料藥+制劑一體化”戰(zhàn)略邁出關(guān)鍵一步。
面對行業(yè)調(diào)整與企業(yè)困境，拿下制劑批件，能否成為扭轉(zhuǎn)其頹勢的轉(zhuǎn)折點(diǎn)？
三重壓力拖累盈利
業(yè)績預(yù)告顯示，東亞藥業(yè)2025年虧損幅度較上年略有收窄。
2024年公司歸母凈利潤虧損1.01億元，扣非后虧損9840.82萬元，公司預(yù)計2025年歸母凈利潤虧損7500萬元至9000萬元，扣非后凈利潤虧損區(qū)間為8700萬元至1.02億元。
公司在公告中明確，業(yè)績預(yù)虧主要受收入端、費(fèi)用端及資產(chǎn)端三重壓力疊加影響。
收入端方面，國內(nèi)集采降價、行業(yè)政策調(diào)控及市場競爭加劇形成共振，疊加產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能供需失衡與庫存壓力，公司核心的頭孢類等產(chǎn)品需求持續(xù)萎縮，導(dǎo)致全年營業(yè)收入同比下滑，毛利額減少約1.08億元。
作為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域，β-內(nèi)酰胺類抗菌藥（含頭孢類）近年毛利率持續(xù)承壓，2025年上半年該板塊毛利率僅為21.89%，顯著低于公司整體盈利水平。
費(fèi)用端的剛性增長進(jìn)一步侵蝕利潤。2023年通過可轉(zhuǎn)債募資建設(shè)的江西原料藥產(chǎn)能及制劑工廠項目，2025年陸續(xù)建成轉(zhuǎn)固，直接導(dǎo)致固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用及銀行借款利息費(fèi)用化支出增加，合計影響當(dāng)期業(yè)績約3200萬元。雖然新建產(chǎn)能為公司“原料藥+制劑”一體化戰(zhàn)略奠定基礎(chǔ)，但短期轉(zhuǎn)固帶來的費(fèi)用壓力難以避免。
資產(chǎn)端的減值計提同樣對業(yè)績形成拖累。東亞藥業(yè)表示，基于謹(jǐn)慎性原則，公司擬對部分可變現(xiàn)凈值低于成本的存貨計提跌價準(zhǔn)備約3500萬元。不過值得注意的是，截至2025年三季度末，公司存貨余額仍高達(dá)近7億元，超過同期5.96億元的營業(yè)收入，庫存去化仍是后續(xù)經(jīng)營的重要課題。
業(yè)績預(yù)告同時披露了一項積極進(jìn)展：公司年內(nèi)獲得左氧氟沙星片批件，這是東亞藥業(yè)獲批的首個制劑產(chǎn)品，標(biāo)志著“原料藥制劑一體化”戰(zhàn)略取得實(shí)質(zhì)性突破。
政策沖擊與合規(guī)短板
東亞藥業(yè)的業(yè)績困境，離不開行業(yè)政策環(huán)境的深刻變革，其中“限抗令”的持續(xù)升級對其核心業(yè)務(wù)的沖擊最為直接。作為國內(nèi)抗感染藥物原料藥的重要供應(yīng)商，公司核心產(chǎn)品集中于頭孢類等抗菌藥領(lǐng)域，而近年來國家對細(xì)菌耐藥性的管控不斷加碼，疊加醫(yī)保支付改革、集采擴(kuò)圍等政策，全身用抗感染化藥市場持續(xù)萎縮。
米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全身用抗感染化藥在中國公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端的銷售額2020年暴跌27.44%，2024年再度下滑12.68%，規(guī)模首度跌破1300億元。頭孢類產(chǎn)品作為集采重點(diǎn)覆蓋領(lǐng)域，受沖擊更為明顯。自2018年集采試點(diǎn)以來，已有28個頭孢類產(chǎn)品納入國采，19個核心品種的市場規(guī)模從2018年的近590億元縮水至2024年的303億元，降幅超48%。在此背景下，東亞藥業(yè)頭孢類產(chǎn)品面臨量價齊跌壓力，2025年前三季度營業(yè)收入同比下滑38.08%，第三季度單季營收跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大至42.67%。
雪上加霜的是，公司2025年還因違規(guī)信披問題受到監(jiān)管處罰，暴露合規(guī)管理短板。2025年10月，浙江證監(jiān)局對東亞藥業(yè)出具責(zé)令改正措施決定，查明公司部分募集資金用途與招股說明書披露不一致，且未及時履行審議程序，相關(guān)信息披露不準(zhǔn)確。隨后上海證券交易所也對公司及時任董事會秘書賈飛龍予以監(jiān)管警示，指出其違反募集資金管理相關(guān)規(guī)定及信息披露義務(wù)。此次違規(guī)涉及公司IPO募集資金的使用管理，反映出公司在治理規(guī)范與內(nèi)部控制方面存在漏洞。
為應(yīng)對多重挑戰(zhàn)，東亞藥業(yè)正加速推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。一方面，以左氧氟沙星片獲批為契機(jī)，持續(xù)擴(kuò)充制劑產(chǎn)品管線，計劃在抗感染、胃腸道疾病等領(lǐng)域申報10余個制劑批件，逐步擺脫對原料藥業(yè)務(wù)的單一依賴；另一方面，加大國際化布局力度，2025年上半年境外收入1.03億元，占比已超25%，馬來酸曲美布汀原料藥已獲得歐洲、日本、韓國、加拿大、俄羅斯等地多項國際注冊證書，以便打開后續(xù)增長空間。
和君咨詢高級咨詢師史天一向《華夏時報》記者表示，傳統(tǒng)原料藥企業(yè)轉(zhuǎn)型難度和風(fēng)險主要在于，在市場與利潤方面，集采與全球競爭加劇導(dǎo)致價格內(nèi)卷，主業(yè)利潤壓縮；技術(shù)與合規(guī)方面，制劑開發(fā)技術(shù)門檻高，需應(yīng)對嚴(yán)苛的質(zhì)量與注冊要求；投入與資金方面，產(chǎn)線升級與研發(fā)創(chuàng)新投入巨大，回報周期長，財務(wù)壓力顯著。
東亞藥業(yè)的虧損本質(zhì)是傳統(tǒng)原料藥企業(yè)在行業(yè)轉(zhuǎn)型期的陣痛，政策倒逼下的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整與業(yè)務(wù)模式升級是必由之路。但短期內(nèi)，核心產(chǎn)品需求疲軟、固定資產(chǎn)折舊壓力及合規(guī)治理完善等問題仍需逐一破解?！度A夏時報》記者就投資者密切關(guān)注的左氧氟沙星片投產(chǎn)情況、虧損后的應(yīng)對措施等問題聯(lián)系東亞藥業(yè)董秘辦，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。
2026年作為東亞藥業(yè)制劑業(yè)務(wù)落地的關(guān)鍵年份，其產(chǎn)能釋放節(jié)奏與市場拓展成效，將決定業(yè)績能否真正走出低谷。
（文章來源：華夏時報）