市場(chǎng)普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將在本周政策會(huì)議上維持利率穩(wěn)定，此前美聯(lián)儲(chǔ)已于2025年底完成三輪連續(xù)降息。屆時(shí)，外界將重點(diǎn)關(guān)注官員們釋放的利率維穩(wěn)計(jì)劃持續(xù)時(shí)長(zhǎng)相關(guān)信號(hào)。
堪薩斯城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行前行長(zhǎng)埃絲特?喬治在接受采訪時(shí)表示：“我預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)釋放暫停調(diào)整利率的信號(hào)，我感覺(jué)他們會(huì)維持當(dāng)前利率一段時(shí)間?！?/p>
近幾周來(lái)，包括紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)約翰?威廉姆斯、美聯(lián)儲(chǔ)理事邁克爾?巴爾在內(nèi)的多位美聯(lián)儲(chǔ)核心官員，均表態(tài)稱(chēng)“當(dāng)前政策處于適宜區(qū)間”。
喬治表示：“這一信號(hào)意味著，我們擁有向任一方向調(diào)整政策的靈活性。我們不會(huì)宣稱(chēng)將按預(yù)設(shè)路徑推進(jìn)，而是將以每次議息會(huì)議為單位，逐次評(píng)估決策?！?/p>
美聯(lián)儲(chǔ)去年秋季三度降息，將利率下調(diào)至3.5%-3.75%區(qū)間，該區(qū)間處于中性利率預(yù)估范圍之內(nèi)，而中性利率的政策導(dǎo)向是既不刺激、也不拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
威爾明頓信托高級(jí)債券投資組合經(jīng)理威爾默?斯蒂斯稱(chēng)，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)給自己設(shè)限、承諾暫停降息；他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆?鮑威爾會(huì)展現(xiàn)出政策靈活性。
斯蒂斯表示：“我認(rèn)為此次會(huì)議除維持利率不變外，不會(huì)有太多其他動(dòng)作。美聯(lián)儲(chǔ)目前已處于可保持耐心的階段，無(wú)需采取任何舉措，簡(jiǎn)潔明了?！?/p>
“我預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將遵循‘依數(shù)據(jù)定決策、待新數(shù)據(jù)再?zèng)Q策’的思路，平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)政策軟著陸?！?/p>
去年秋季推出擴(kuò)張性政策后，美聯(lián)儲(chǔ)官員正密切關(guān)注就業(yè)市場(chǎng)與通脹走勢(shì)，外界預(yù)計(jì)，一旦數(shù)據(jù)顯示風(fēng)險(xiǎn)格局發(fā)生轉(zhuǎn)變，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒉扇⌒袆?dòng)。
安永帕特農(nóng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家格雷戈里?達(dá)科表示，當(dāng)前利率已接近中性水平，且通脹率更接近3%而非2%，未來(lái)降息需以通脹明確下行或就業(yè)市場(chǎng)再度惡化的確鑿證據(jù)為前提。
達(dá)科稱(chēng)：“政策或許已臨近中性區(qū)間，這意味著未來(lái)寬松步伐將放緩，且對(duì)數(shù)據(jù)的依賴(lài)度會(huì)更高。”
展望未來(lái)，他預(yù)計(jì)2026年美聯(lián)儲(chǔ)將累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)，但降息要到下半年才會(huì)落地——上半年就業(yè)市場(chǎng)將逐步走弱，通脹率徘徊在3%下方，到年底則會(huì)回落至2.5%左右。
委員會(huì)內(nèi)部意見(jiàn)分歧
美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者在通脹與就業(yè)市場(chǎng)前景判斷上也存在嚴(yán)重分歧。
喬治表示：“部分官員希望繼續(xù)降息，但委員會(huì)內(nèi)部的意見(jiàn)分歧表明，今年推進(jìn)降息會(huì)愈發(fā)艱難。原因在于，整體通脹必須出現(xiàn)確鑿的轉(zhuǎn)向信號(hào)，而非僅靠拆分個(gè)別通脹分項(xiàng)數(shù)據(jù)、尋找看似好轉(zhuǎn)的跡象。”
12月會(huì)議紀(jì)要顯示，部分委員當(dāng)時(shí)只是勉強(qiáng)支持降息。此外，美聯(lián)儲(chǔ)地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)新任行長(zhǎng)進(jìn)入投票委員會(huì)，可能會(huì)為支持維持利率穩(wěn)定以抑制通脹的陣營(yíng)增添更多票數(shù)?？死蛱m聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)貝絲?哈馬克、達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)洛里?洛根、明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)尼爾?卡什卡里均為新任投票委員，他們均傾向于維持當(dāng)前利率不變。
但美聯(lián)儲(chǔ)理事斯蒂芬?米蘭或再度投出反對(duì)票——自去年秋季加入美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)以來(lái)，他就多次因主張加快降息而持異議。考慮到理事米歇爾?鮑曼與克里斯托弗?沃勒對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)，兩人也可能投出反對(duì)票。
鮑曼上周表態(tài)：“若就業(yè)市場(chǎng)狀況未能出現(xiàn)清晰且持續(xù)的改善，我們應(yīng)隨時(shí)準(zhǔn)備調(diào)整政策，使其更貼近中性水平；同時(shí)，在未確認(rèn)形勢(shì)發(fā)生變化的情況下，我們不應(yīng)釋放暫停調(diào)整政策的信號(hào)。”
威爾明頓信托首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家盧克?蒂利表示，盡管他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本周不會(huì)降息，但認(rèn)為現(xiàn)有數(shù)據(jù)已支撐降息舉措，理由是就業(yè)增長(zhǎng)疲軟。
他援引鮑威爾去年12月的表態(tài)稱(chēng)，鮑威爾認(rèn)為近期就業(yè)報(bào)告存在6萬(wàn)人的高估——這意味著當(dāng)前就業(yè)增長(zhǎng)實(shí)際為負(fù)。
蒂利指出，自特朗普總統(tǒng)去年春季實(shí)施全面關(guān)稅政策以來(lái)，除醫(yī)療健康行業(yè)外，其他行業(yè)均出現(xiàn)裁員。他預(yù)計(jì)，在去年12月失業(yè)率降至4.4%后，到年中該指標(biāo)將再回升約0.5個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到4.9%或5%。
蒂利稱(chēng)：“到年中美聯(lián)儲(chǔ)必然會(huì)降息，因?yàn)槲艺J(rèn)為就業(yè)市場(chǎng)并不健康，后續(xù)就業(yè)數(shù)據(jù)會(huì)持續(xù)走弱且下修空間大，失業(yè)率也將持續(xù)上行，這些都會(huì)倒逼美聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)。”
他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將從3月起至年中再降息三次，將利率區(qū)間下調(diào)至2.75%-3%——他認(rèn)為該區(qū)間屬于中性利率水平。
美聯(lián)儲(chǔ)承壓前行
本次議息會(huì)議召開(kāi)之際，恰逢特朗普政府在第二任期內(nèi)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的抨擊達(dá)到白熱化階段。
上周，最高法院就“特朗普總統(tǒng)是否有權(quán)罷免美聯(lián)儲(chǔ)理事莉薩?庫(kù)克”一案展開(kāi)口頭辯論；此前，美國(guó)司法部剛就鮑威爾在參議院聽(tīng)證中關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)總部翻新項(xiàng)目的證詞，對(duì)其啟動(dòng)刑事調(diào)查。
特朗普總統(tǒng)本周還可能宣布美聯(lián)儲(chǔ)下一任主席人選。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，外部壓力可能會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)官員強(qiáng)硬反對(duì)降息。
但美聯(lián)儲(chǔ)理事巴爾近期對(duì)雅虎財(cái)經(jīng)表示：“我們的政策行動(dòng)僅基于經(jīng)濟(jì)基本面，且完全遵循國(guó)會(huì)賦予的使命——即維護(hù)物價(jià)穩(wěn)定與實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。這是我們始終堅(jiān)守的核心目標(biāo)，未來(lái)也將繼續(xù)聚焦于此?！?/p>