今日兩市出現(xiàn)不同程度的調(diào)整。上證指數(shù)下跌0.09%，報(bào)4132.61點(diǎn)；深證成指下跌0.85%，報(bào)14316.64點(diǎn)。兩市成交額維持高位，共計(jì)成交超3.28億元。受地緣政治動(dòng)蕩、美國(guó)政府關(guān)門風(fēng)險(xiǎn)及美日共同干預(yù)匯市的影響，避險(xiǎn)交易顯著升溫：貴金屬、基本金屬、石油天然氣等板塊暴漲，其他行業(yè)則跌多漲少。短期來看，春躁行情運(yùn)行至預(yù)期分化階段，節(jié)前市場(chǎng)或演繹震蕩博弈的行情。

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　　近期，畜牧養(yǎng)殖板塊在資本市場(chǎng)上再度引起關(guān)注，今日養(yǎng)殖ETF（159865）上漲超2%。與此同時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)也傳來暖意，1月25日全國(guó)生豬均價(jià)回升至13.02元/公斤左右，部分地區(qū)甚至突破14元/公斤大關(guān)。在春節(jié)備貨旺季與“豬周期”拐點(diǎn)預(yù)期的雙重催化下，沉寂許久的養(yǎng)殖板塊似乎正在醞釀新一輪的機(jī)遇。

　　深入分析本輪行情的底層邏輯，核心在于供需格局的實(shí)質(zhì)性改善。從供給端來看，經(jīng)過2025年全年的深度調(diào)整，行業(yè)產(chǎn)能去化效果顯著。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年末能繁母豬存欄量降至約3961萬頭，同比下降2.9%，產(chǎn)能的持續(xù)收縮為后續(xù)豬價(jià)上行奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。從需求端看，隨著農(nóng)歷春節(jié)臨近，傳統(tǒng)臘味制作及節(jié)日消費(fèi)需求集中釋放，對(duì)豬價(jià)形成有力支撐。此外，當(dāng)前養(yǎng)殖板塊估值仍處于歷史相對(duì)低位，在行業(yè)從“虧損”向“微利”甚至“盈利”修復(fù)的過程中，板塊具備較高的安全邊際和配置性價(jià)比。

　　對(duì)于希望布局這一輪周期反轉(zhuǎn)的投資者而言，養(yǎng)殖ETF（159865）提供了一個(gè)高效的投資工具。該ETF緊密跟蹤中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)，指數(shù)成分股不僅涵蓋了牧原股份、溫氏股份等生豬養(yǎng)殖龍頭，還囊括了海大集團(tuán)（飼料）、生物股份（動(dòng)保疫苗）等產(chǎn)業(yè)鏈上下游的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。這種均衡的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，既能讓投資者分享到豬價(jià)上漲帶來的直接紅利，又能通過飼料和動(dòng)保板塊的穩(wěn)健表現(xiàn)平滑單一環(huán)節(jié)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　雖然短期內(nèi)豬價(jià)可能仍會(huì)受到節(jié)后淡季預(yù)期的擾動(dòng)，但中長(zhǎng)期來看，產(chǎn)能去化的滯后效應(yīng)將在2026年逐步兌現(xiàn)，行業(yè)景氣度有望螺旋式上升。當(dāng)前板塊正處于“黎明前”的磨底階段，投資者可適當(dāng)關(guān)注養(yǎng)殖ETF（159865）的配置價(jià)值，采取分批布局的策略，耐心等待周期拐點(diǎn)的確立與行業(yè)盈利的全面釋放。

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　　近期，受強(qiáng)冷空氣席卷全國(guó)及冬季用電負(fù)荷屢創(chuàng)新高的影響，煤炭板塊表現(xiàn)亮眼。截至收盤，煤炭ETF（515220）漲幅約2%，資金延續(xù)凈流入態(tài)勢(shì)。

　　從宏觀視角來看，煤炭板塊的投資邏輯正在從單純的“周期博弈”轉(zhuǎn)向“紅利+成長(zhǎng)”的雙重驅(qū)動(dòng)。供給端受限于“雙碳”背景下的資本開支縮減，新增產(chǎn)能釋放緩慢，行業(yè)供需緊平衡格局有望長(zhǎng)期維持。長(zhǎng)期來看，煤炭?jī)r(jià)格呈現(xiàn)震蕩向上趨勢(shì)，背后的驅(qū)動(dòng)因素包括人工成本剛性上漲，安全投入、環(huán)保投入的持續(xù)加大，原材料動(dòng)力等大宗商品漲價(jià)，以及地方政府加大征稅力度等。此外，隨著2026年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，疊加冬季供暖的剛性需求，煤價(jià)中樞有望保持在合理高位。

　　同時(shí)，煤炭行業(yè)的估值與分紅亦凸顯價(jià)值：截至2026年1月中旬，煤炭行業(yè)市盈率（TTM）約為15.0倍，市凈率僅為1.44倍，處于歷史相對(duì)低位；而中證煤炭指數(shù)近12個(gè)月的股息率更是超過6%，在當(dāng)前低利率的市場(chǎng)環(huán)境下，其“高股息、高現(xiàn)金流”的防御屬性具備較高的配置性價(jià)比。

　　展望后市，在能源安全戰(zhàn)略與國(guó)企市值管理考核的雙重背景下，煤炭龍頭的估值重塑之路或仍未結(jié)束。對(duì)于尋求穩(wěn)健收益、希望構(gòu)建防御性底倉(cāng)的投資者而言，當(dāng)前煤炭ETF（515220）依然較為值得關(guān)注。當(dāng)然，投資者也需密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度及煤價(jià)季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行理性配置。

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　　今日，COMEX黃金突破5000美元/盎司，黃金基金ETF（518800）上漲2.61%。黃金股票ETF（517400）上漲8.4%。

　　全球央行購(gòu)金持續(xù)，多國(guó)宣布拋售美債。1月20日，波蘭央行批準(zhǔn)購(gòu)買150噸黃金的計(jì)劃。此前，其行長(zhǎng)上周宣布，希望央行管理委員會(huì)將黃金持有量上限從截至12月31日的550噸提高到700噸。此外，近期歐洲多國(guó)宣布拋售美債，10 年期美國(guó)國(guó)債收益率攀升引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒并導(dǎo)致對(duì)于貴金屬的配置需求激增。

　　展望后市，短期看，近期地緣沖突持續(xù)，貴金屬板塊交投活躍，為金價(jià)提供支撐；另一方面，近期金價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，新高過后需注意短期價(jià)格高位波動(dòng)或回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。中長(zhǎng)期看，“美聯(lián)儲(chǔ)降息周期+海外不確定性加劇+全球去美元化趨勢(shì)”對(duì)于金價(jià)構(gòu)成支撐的邏輯仍然存在。此外，金價(jià)穩(wěn)步上行也有利于黃金股票的估值修復(fù)，黃金股票ETF（517400）或更具彈性。投資者可持續(xù)關(guān)注黃金基金ETF（518800）和黃金股票ETF（517400）的投資機(jī)會(huì)。

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　　紅利國(guó)企ETF（510720）今日上漲1.04%。

　　風(fēng)格資金面：近期科技成長(zhǎng)做多情緒反復(fù)，波動(dòng)幅度加大；此外，紅利指數(shù)中資源權(quán)重高，對(duì)煤炭/油氣等階段性領(lǐng)漲更敏感。

　　制度層面：長(zhǎng)期資金入市政策持續(xù)落地，直接擴(kuò)張險(xiǎn)資權(quán)益配置空間并提升紅利資產(chǎn)的邊際需求。2024-2025年險(xiǎn)資舉牌顯著加速，港股/高股息標(biāo)的占比高，反映負(fù)債久期匹配下對(duì)高股息低波資產(chǎn)的“確定性”偏好；新國(guó)九條強(qiáng)化現(xiàn)金分紅監(jiān)管與激勵(lì)，疊加央企市值管理要求落地，長(zhǎng)期估值重塑邏輯增強(qiáng)。

　　展望未來，短期看，大盤震蕩期紅利風(fēng)格配置性價(jià)比凸顯，紅利有望提供更優(yōu)收益/波動(dòng)比的“防御底倉(cāng)”，宜與成長(zhǎng)形成“啞鈴”策略。長(zhǎng)期看，新“國(guó)九條”指引疊加無風(fēng)險(xiǎn)收益率下行，紅利類資產(chǎn)顯現(xiàn)出較高的配置價(jià)值。紅利國(guó)企ETF（510720）和現(xiàn)金流ETF（159399）可月月評(píng)估分紅，建議持續(xù)關(guān)注。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。無論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金?；鹳Y產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

　　特約作者：國(guó)泰基金