近日，羅欣藥業(yè)（維權(quán)）一則轉(zhuǎn)讓控股子公司的公告引發(fā)市場關(guān)注。公司將以6250萬元的價格將旗下樂康制藥100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給成立僅兩年、注冊資本僅20萬元的君康生物。而截至2025年9月30日，樂康制藥凈資產(chǎn)為7323.83萬元，交易價明顯低于凈資產(chǎn)。

　　這筆“低價出售”背后，不僅暴露出標的公司持續(xù)虧損、資產(chǎn)萎縮的經(jīng)營困境，也折射出羅欣藥業(yè)近年來為扭虧頻頻剝離資產(chǎn)、債務(wù)壓力漸顯的復雜局面。交易對手方資質(zhì)薄弱、業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性存疑、歷史應(yīng)收款回收等問題，亦為此次轉(zhuǎn)讓蒙上一層陰影。

　　一、低價轉(zhuǎn)讓背后：資產(chǎn)賤賣疑云與受讓方資質(zhì)之問

　　此次轉(zhuǎn)讓的標的樂康制藥成立于2018年，注冊資本高達4.2億元，實繳出資3.79億元。然而其經(jīng)營表現(xiàn)持續(xù)惡化：2024年凈虧損1.43億元，2025年前三季度再虧1444.73萬元。資產(chǎn)規(guī)模也從2024年末的1.32億元收縮至2025年9月末的1.20億元。

　　值得注意的是，2024年11月羅欣藥業(yè)首次披露擬掛牌出售時，掛牌價為1.9億元。時隔一年，因“未能征集到合格意向受讓方”，公司改為協(xié)議轉(zhuǎn)讓，價格驟降至6250萬元，降幅達67%。公司解釋此為“綜合考慮凈資產(chǎn)和負債水平確認的公允價格”，但仍難以消除市場對“資產(chǎn)賤賣”的疑慮。

　　更引人關(guān)注的是受讓方——君康生物。該公司成立于2023年7月，注冊資本僅20萬元，經(jīng)營范圍主要為生物質(zhì)能技術(shù)服務(wù)、房地產(chǎn)租賃等，與樂康制藥的藥品生產(chǎn)、批發(fā)零售等需嚴格資質(zhì)的業(yè)務(wù)并無明顯關(guān)聯(lián)。法定代表人兼唯一股東劉煥廷能否承接并運營好一家制藥企業(yè)，成為市場擔憂的焦點。

　　此外，交易完成后，樂康制藥尚欠原股東山東羅欣的280.05萬元本金及利息將“被動形成對外財務(wù)資助”，還款計劃約定至2026年10月才清償完畢。交易雖設(shè)有擔保方，但在受讓方自身實力有限的背景下，這筆應(yīng)收款項能否如期回收仍存不確定性。

　　二、持續(xù)資產(chǎn)剝離背后：連年虧損下的“斷腕求生”

　　樂康制藥并非羅欣藥業(yè)近期出售的唯一資產(chǎn)。2025年12月，公司還轉(zhuǎn)讓了羅欣安若維他藥業(yè)（成都）有限公司20%股權(quán)。更早的2022年，其將山東羅欣醫(yī)藥現(xiàn)代物流有限公司70%股權(quán)以4.15億元轉(zhuǎn)讓，但截至2025年7月，仍有2634.28萬元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款未收回。

　　頻繁“賣子”背后，是羅欣藥業(yè)持續(xù)承壓的業(yè)績表現(xiàn)。財報顯示，公司2022年至2024年歸母凈利潤連續(xù)為負，分別虧損12.26億元、6.61億元和9.65億元。2024年虧損同比擴大46.04%，其中因處置子公司產(chǎn)生的或有對價公允價值變動損失達2.13億元，資產(chǎn)減值損失3.15億元。

　　公司坦言，虧損擴大與市場推廣費用增加、子公司業(yè)績未達預期、對樂康制藥計提減值等因素有關(guān)。通過剝離虧損資產(chǎn)，公司2025年前三季度終于實現(xiàn)扭虧，歸母凈利潤2292.68萬元，同比增長108.64%。但這一盈利主要依賴核心創(chuàng)新藥替戈拉生片的放量，業(yè)績可持續(xù)性仍待觀察。

　　三、經(jīng)營與債務(wù)雙重挑戰(zhàn)：現(xiàn)金流改善下的隱憂

　　盡管2025年前三季度實現(xiàn)盈利，羅欣藥業(yè)的營業(yè)收入仍同比下降8.37%，顯示出主營增長動力不足。與此同時，公司債務(wù)壓力持續(xù)攀升：短期借款從年初的7.42億元增至9.70億元，長期借款也從1.33億元增至2.32億元。

　　為緩解資金壓力，公司于2025年9月底推出定增預案，擬募資不超過8.42億元，主要用于創(chuàng)新藥研發(fā)、原料藥車間技改及補充流動資金。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額雖同比大幅增長272.42%至2.8億元，但期末現(xiàn)金及等價物余額僅為3.18億元，相對于短期債務(wù)規(guī)模，流動性依然偏緊。

　　本次低價轉(zhuǎn)讓樂康制藥，雖可短期內(nèi)“出表”虧損資產(chǎn)、優(yōu)化財務(wù)報表，但交易對手實力薄弱、業(yè)務(wù)銜接存疑、應(yīng)收款回收周期長等問題，可能為公司埋下后續(xù)風險。如何在“止血”與可持續(xù)發(fā)展之間取得平衡，仍是羅欣藥業(yè)管理層面臨的重要課題。

　　本文結(jié)合AI工具生成