一家業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的功率半導(dǎo)體公司，一個(gè)急于退出的知名資本，和一家尋求新增長(zhǎng)曲線(xiàn)的芯片巨頭，在一場(chǎng)關(guān)聯(lián)并購(gòu)中走到了一起。
1月14日晚，市值約700億元的芯片巨頭紫光國(guó)微公布了收購(gòu)瑞能半導(dǎo)體科技股份有限公司100%股權(quán)的交易預(yù)案．
這場(chǎng)看似尋常的產(chǎn)業(yè)整合，因瑞能半導(dǎo)業(yè)績(jī)的連續(xù)下滑、賣(mài)方“建廣系”資本長(zhǎng)達(dá)十年的持股，以及交易雙方盤(pán)根錯(cuò)節(jié)的關(guān)聯(lián)關(guān)系，在資本市場(chǎng)引發(fā)了廣泛關(guān)注。
標(biāo)的盈利連續(xù)大降
紫光國(guó)微，作為中國(guó)主要的綜合性集成電路上市公司之一，正計(jì)劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，向包括南昌建恩、北京廣盟、天津瑞芯等在內(nèi)的14名交易對(duì)手購(gòu)買(mǎi)瑞能半導(dǎo)的全部股權(quán)。
盡管截至預(yù)案簽署日，具體的審計(jì)、評(píng)估工作及交易作價(jià)尚未最終確定，但這筆交易已因其復(fù)雜的背景和鮮明的訴求而備受矚目。
資料顯示，瑞能半導(dǎo)擁有從芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造到封裝測(cè)試的一體化經(jīng)營(yíng)能力。這對(duì)于以芯片設(shè)計(jì)見(jiàn)長(zhǎng)、制造環(huán)節(jié)依賴(lài)代工的紫光國(guó)微而言，是補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈短板、打造自主可控能力的關(guān)鍵一步。
瑞能半導(dǎo)正深陷業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的泥潭。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，這家曾多次沖擊A股IPO，均告折戟，其經(jīng)營(yíng)狀況不容樂(lè)觀(guān)。
瑞能半導(dǎo)營(yíng)業(yè)收入從2022年的10.01億元，連續(xù)下滑至2023年的8.33億元，再到2024年的7.86億元；歸母凈利潤(rùn)從2022年的1.16億元銳減至2024年的2036萬(wàn)元。2025年上半年，公司營(yíng)收4.41億元，歸母凈利潤(rùn)3032萬(wàn)元，增收不增利。
業(yè)績(jī)的持續(xù)疲軟，被普遍認(rèn)為是瑞能半導(dǎo)上市之路屢屢受挫的關(guān)鍵原因之一。
關(guān)聯(lián)迷局
此次交易最受爭(zhēng)議的部分，在于其錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)關(guān)系網(wǎng)。
根據(jù)紫光國(guó)微董事會(huì)的說(shuō)明，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，主要原因在于交易對(duì)手方與上市公司存在多重資本和人事關(guān)聯(lián)。
建廣資產(chǎn)作為出售瑞能半導(dǎo)股權(quán)的三家核心基金的執(zhí)行事務(wù)合伙人，同時(shí)其管理的其他合伙企業(yè)持有紫光國(guó)微間接控股股東北京智廣芯13.75%的股權(quán)，且雙方存在董事重合。
人事層面的交織頗為緊密，紫光國(guó)微的間接控股股東新紫光集團(tuán)和智廣芯的董事長(zhǎng)李濱，在過(guò)去12個(gè)月內(nèi)曾擔(dān)任瑞能半導(dǎo)的董事長(zhǎng)，且通過(guò)其他平臺(tái)持有瑞能半導(dǎo)股權(quán)紫光國(guó)微董事長(zhǎng)陳杰也通過(guò)交易對(duì)方天津瑞芯間接持有瑞能半導(dǎo)股權(quán)。
在瑞能半導(dǎo)業(yè)績(jī)承壓的背后，是其重要股東 “建廣系”資本長(zhǎng)達(dá)近十年的退出壓力。
建廣資產(chǎn)，作為中國(guó)集成電路投資領(lǐng)域的重要角色，在2015年主導(dǎo)了瑞能半導(dǎo)前身（恩智浦半導(dǎo)體標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品事業(yè)部）的收購(gòu)與設(shè)立，還通過(guò)旗下基金合計(jì)持有瑞能半導(dǎo)絕大多數(shù)股權(quán)。這筆被業(yè)內(nèi)視為經(jīng)典的跨境并購(gòu)，卻因標(biāo)的公司遲遲無(wú)法獨(dú)立上市而陷入了漫長(zhǎng)的退出等待。
2021年，建廣資產(chǎn)曾聯(lián)合智路資產(chǎn)出資600億元參與紫光集團(tuán)破產(chǎn)重整，并因此成為了新紫光集團(tuán)的重要股東。如今，通過(guò)促成此次并購(gòu)，建廣資產(chǎn)不僅有望實(shí)現(xiàn)旗下資產(chǎn)的證券化退出，還可能為未來(lái)將更多半導(dǎo)體資產(chǎn)注入紫光國(guó)微這一上市平臺(tái)鋪平道路。
注：本文創(chuàng)作借助AI工具收集整理市場(chǎng)數(shù)據(jù)和行業(yè)信息撰寫(xiě)成文。