從狂熱到冰點(diǎn)，不過數(shù)月。
當(dāng)比特幣從12.6萬(wàn)美元的云端墜落，當(dāng)以太坊幾近腰斬，當(dāng)整個(gè)加密市場(chǎng)市值縮水近半，一場(chǎng)席卷全球的“加密寒冬”已無可避免。
2月5日，比特幣再次迎來大跌，價(jià)格跌破7萬(wàn)美元大關(guān)。僅數(shù)小時(shí)內(nèi)，比特幣跌幅超7%，以太坊跌幅8%，20萬(wàn)人被爆倉(cāng)，66億元資金“灰飛煙滅”……
比特幣以太坊價(jià)格腰斬
“暴跌后以為會(huì)漲點(diǎn)，但沒想到還在跌?！痹诩用苁袌?chǎng)深耕多年的李南(化名)告訴北京商報(bào)記者，每一次打開賬戶看比特幣價(jià)格，都會(huì)發(fā)現(xiàn)賬面資產(chǎn)在不斷縮水?！罢f不慌肯定是騙人的?！彼麩o奈道。
這種暴跌行情，已從2025年10月持續(xù)至今。2月5日，比特幣再次迎來暴跌行情，價(jià)格跌破7萬(wàn)美元大關(guān)，最低價(jià)格報(bào)6.99萬(wàn)美元，這也是自2024年11月6日以來首次跌破7萬(wàn)美元關(guān)口。
幣安數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)日19時(shí)39分，比特幣最新報(bào)價(jià)7.05萬(wàn)美元，24小時(shí)跌幅7.27%，一周跌幅14%，一個(gè)月跌幅22%。值得一提的是，該價(jià)格較4個(gè)月前的歷史高點(diǎn)12.6萬(wàn)美元，已跌去44%。
覆巢之下安有完卵。比特幣暴跌后，整個(gè)幣圈跌勢(shì)更甚。以太坊最新報(bào)價(jià)2086美元，24小時(shí)跌幅7.51%，一周跌幅達(dá)23%，一個(gè)月跌幅達(dá)32%，該價(jià)格較4個(gè)月前的4711美元，跌去近56%。
此外，XRP、SOL、DOGE等在大跌行情中跌勢(shì)更為慘重。
截至2月5日，加密資產(chǎn)總市值2.39萬(wàn)億美元，相較10月初的4.19萬(wàn)億美元，已蒸發(fā)近43%。
加密市場(chǎng)為何突然暴跌？中國(guó)香港注冊(cè)數(shù)字資產(chǎn)分析師學(xué)會(huì)學(xué)術(shù)委員會(huì)輪值主席、香港中文大學(xué)金融學(xué)碩士導(dǎo)師于佳寧告訴北京商報(bào)記者，本輪回撤可以說是一次典型的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)去杠桿與估值再定價(jià)過程。
比特幣自2025年10月初約12.6萬(wàn)美元的階段高點(diǎn)回落幅度已超四成，時(shí)間跨度短、跌速快的特征，往往對(duì)應(yīng)衍生品杠桿頭寸的集中出清與流動(dòng)性折價(jià)的同步放大。此外，2025年10月11日，加密資產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了有史以來最劇烈的單日暴跌，導(dǎo)致24小時(shí)內(nèi)超過190億美元資金爆倉(cāng)，約164萬(wàn)人受損，多單爆倉(cāng)占比高達(dá)90%。于佳寧表示，其中許多機(jī)構(gòu)和做市商也遭受了比較大的損失，由此導(dǎo)致后續(xù)的市場(chǎng)流動(dòng)性和深度都出現(xiàn)影響。
不過，也有人說，比特幣經(jīng)歷無數(shù)次暴跌，40%的回撤已是“家常便飯”，甚至還出現(xiàn)過80%、90%的暴跌。那么，此次暴跌與往期暴跌有哪些共性？聯(lián)儲(chǔ)證券研究院副院長(zhǎng)沈夏宜表示，此次加密資產(chǎn)的大跌與以往存在共性因素，一方面受到宏觀預(yù)期變化的沖擊，當(dāng)宏觀預(yù)期或流動(dòng)性預(yù)期發(fā)生突變時(shí)，加密貨幣作為高波動(dòng)資產(chǎn)通常被超額拋售；另一方面都存在杠桿的放大作用。
單日爆倉(cāng)金額66億元
“大熊市來了！”“要?dú)w零了嗎？”“被套牢了！”數(shù)月來的暴跌，讓幣圈不少人士陷入恐慌。
暴跌之下，最慘烈的莫過于杠桿玩家。在杠桿的作用下，無數(shù)投資者試圖在上漲中“一夜暴富”，卻在暴跌里遭遇“一夜清零”。據(jù)CoinGlass數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，最近24小時(shí)，全球共有超20萬(wàn)人被爆倉(cāng)，爆倉(cāng)總金額達(dá)9.55億美元(約合66億元人民幣)。
一位幣圈資深人士告訴北京商報(bào)記者，這是一場(chǎng)典型的“多殺多”踩踏事件。當(dāng)價(jià)格跌破關(guān)鍵支撐位，大量高杠桿多單被系統(tǒng)自動(dòng)平倉(cāng)，賣盤瞬間涌出，進(jìn)一步壓低價(jià)格，觸發(fā)更多平倉(cāng)，形成“下跌—爆倉(cāng)—再下跌”的惡性循環(huán)。流動(dòng)性枯竭，賣盤無人承接，市場(chǎng)陷入流動(dòng)性危機(jī)。
“現(xiàn)在很多人喜歡去猜底，然后開多進(jìn)去等待反彈，但這其實(shí)并不合理，在跌勢(shì)行情中，很容易被吞?！痹搸湃Y深人士稱，當(dāng)前并不適合情緒化抄底，也不適合追跌殺空。
“高風(fēng)險(xiǎn)杠桿合約操作本身存在多重風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)時(shí)尤為明顯?！庇诩褜幐嬖V北京商報(bào)記者，一方面，杠桿合約操作放大了市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。使用杠桿意味著投資者可以用較少的資本控制更大的頭寸，雖然增加潛在收益，但也同樣放大潛在損失。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格朝不利方向波動(dòng)時(shí)，投資者的損失會(huì)成倍增加，最終可能導(dǎo)致爆倉(cāng)。例如近期比特幣價(jià)格大幅下跌，許多持有多頭杠桿合約的投資者因保證金不足被強(qiáng)制平倉(cāng)，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)的拋售壓力。
于佳寧稱，暴跌行情里還需要警惕幾個(gè)主要問題。一方面是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，另一方面是對(duì)手方與平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)，劇烈波動(dòng)時(shí)可能出現(xiàn)系統(tǒng)擁堵、插針式報(bào)價(jià)、臨時(shí)性風(fēng)控調(diào)整，資金劃轉(zhuǎn)和贖回節(jié)奏被動(dòng)拉長(zhǎng)；此外還有資產(chǎn)屬性與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定幣、代幣化產(chǎn)品、場(chǎng)外撮合在壓力時(shí)段更容易暴露信用與規(guī)則邊界問題。
不排除進(jìn)一步下跌可能
每一次熊市，都是一次大清洗，如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，成為行業(yè)最重要的關(guān)鍵詞。
聯(lián)儲(chǔ)證券研究院研究員魏爭(zhēng)告訴北京商報(bào)記者，加密資產(chǎn)本質(zhì)上屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高波動(dòng)資產(chǎn)，對(duì)宏觀政策和流動(dòng)性預(yù)期極為敏感。凱文·沃什被提名為美聯(lián)儲(chǔ)下任主席，使市場(chǎng)重新評(píng)估中長(zhǎng)期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，疊加市場(chǎng)情緒的放大，幣圈暴跌是大概率的市場(chǎng)反應(yīng)。
“后續(xù)主要看宏觀預(yù)期是否有緩和，如果市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂繼續(xù)強(qiáng)化，加密資產(chǎn)不排除有進(jìn)一步下跌的可能。反之，若宏觀不確定性階段性緩和、杠桿出清相對(duì)充分，加密市場(chǎng)可能會(huì)進(jìn)入震蕩修復(fù)階段?！蔽籂?zhēng)稱。
“后市我更傾向于把比特幣看成進(jìn)入一個(gè)宏觀約束更強(qiáng)、波動(dòng)更大的階段，走勢(shì)主要看兩股力量誰(shuí)更強(qiáng)?！庇诩褜幏治龇Q，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹讓高利率維持更久，美元偏強(qiáng)、資金更謹(jǐn)慎，比特幣大概率會(huì)反復(fù)下探后再慢慢修復(fù)，中間會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)急跌急彈；如果年中以后市場(chǎng)逐步確認(rèn)降息周期啟動(dòng)，資金從凈流出轉(zhuǎn)回凈流入，價(jià)格修復(fù)會(huì)更順暢、彈性更足。監(jiān)管層面如果穩(wěn)定幣和市場(chǎng)規(guī)則的立法更清晰，機(jī)構(gòu)參與時(shí)的顧慮會(huì)少一些，市場(chǎng)也更容易形成穩(wěn)定的資金需求。
北京商報(bào)記者 劉四紅