“應(yīng)對當(dāng)前形勢需要一位政治手腕高超的美聯(lián)儲主席，既能捍衛(wèi)美聯(lián)儲獨(dú)立性，又能在FOMC內(nèi)部施加影響力，并是一位富有遠(yuǎn)見的經(jīng)濟(jì)預(yù)測者?！?/p>

　　由于美國總統(tǒng)特朗普對美聯(lián)儲的攻擊引發(fā)的強(qiáng)烈反彈，他正將自己放在一個兩難境地之中：他鐘意的美聯(lián)儲主席接班人，市場不喜歡；市場青睞的，他又怕其隨后會“叛變”。

　　數(shù)月來，特朗普政府尋找新任美聯(lián)儲主席的行動正日漸艱難。能讓特朗普滿意的美聯(lián)儲主席繼任者要滿足多項條件：支持特朗普政策且對他忠心耿耿，能夠推動大幅降息，同時贏得華爾街和“讓美國再次偉大”（MAGA）支持者的信任，還要順利通過參議院的提名確認(rèn)。此外，該候選人還需要符合特朗普在意的“上鏡”和“明星氣質(zhì)”。

　　近期在達(dá)沃斯論壇上，特朗普表示他將在“不久的將來”宣布新任美聯(lián)儲人選。美國財政部長貝森特則證實(shí)，特朗普表示“可能最早在1月26日當(dāng)周”宣布該人選。

　　截至27日下午記者發(fā)稿時，預(yù)測平臺Polymarket的數(shù)據(jù)顯示，貝萊德全球固定收益首席投資官里德爾（Rick Rieder）當(dāng)選美聯(lián)儲主席的概率為48%，排名第二的前美聯(lián)儲理事沃什（Kevin Warsh）的概率為28%。

　　彭博經(jīng)濟(jì)研究美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Anna Wong對第一財經(jīng)表示：“如果沃什最終獲得提名，我們認(rèn)為可能意味著三種情形：眾人誤解了特朗普對低利率的訴求（但這不太可能）；沃什已經(jīng)放棄了貫穿其職業(yè)生涯的鷹派立場（也不太可能）；白宮要求降息與美聯(lián)儲不愿配合的博弈再度上演?！?/p>

　　沒有熱門候選人能符合所有條件

　　一個殘酷的現(xiàn)實(shí)正在浮現(xiàn)：沒有一位熱門候選人能夠完全符合所有條件。

　　“除非特朗普從根本上重新考慮他的選人標(biāo)準(zhǔn)，否則找到一位既讓特朗普滿意又讓債券市場滿意的候選人并非易事?！蔽譅柗蜓芯抗久绹吲c政治主管馬庫斯（Tobin Marcus）表示。

　　特朗普自己也表示，找到一位能夠按照他的意愿執(zhí)行政策的合適人選并非易事。

　　當(dāng)前，特朗普的候選名單包括哈塞特、里德爾、沃什以及現(xiàn)任美聯(lián)儲理事沃勒（Christopher Waller）。據(jù)報道，知情人士透露，特朗普對這些選擇都感到有些失望。

　　特朗普曾多次私下和公開抱怨他上次在2017年任命美聯(lián)儲理事時得到的建議。當(dāng)時，時任美國財長姆努欽力勸他選擇鮑威爾。

　　直到上周，哈塞特一直被視為該職位的熱門人選，但特朗普表示他可能更傾向于讓哈塞特留在白宮。與此同時，里德爾的熱度正在迅速提升，部分原因是他在參議院可能更容易獲得通過，盡管就任該職位所需的資產(chǎn)剝離可能會使情況變得復(fù)雜。

　　但這四位候選人都有潛在的軟肋。里德爾在貝萊德的職位可能會讓他受到MAGA支持者對“全球主義”銀行家的批評；哈塞特在白宮的經(jīng)歷已經(jīng)引發(fā)了市場人士對美聯(lián)儲在他領(lǐng)導(dǎo)下能否保持獨(dú)立性的擔(dān)憂；沃勒作為美聯(lián)儲內(nèi)部人士的聲譽(yù)引發(fā)了人們對他是否愿意支持特朗普所尋求改革的質(zhì)疑；而沃什在貨幣政策方面并不持有鴿派立場。

　　里德爾領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲會是什么樣子

　　就在兩周前討論美聯(lián)儲候選人時，里德爾還是個邊緣選擇，但現(xiàn)在他已經(jīng)成為市場預(yù)測中接替鮑威爾概率最大的候選人。

　　與特朗普一樣，里德爾也明確表示利率應(yīng)該降低，“美聯(lián)儲過于重視反映過去狀況的通脹數(shù)據(jù)，而忽視了經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生的變化?！彼J(rèn)為，人工智能、自動化和物流帶來的生產(chǎn)力提升正在重塑經(jīng)濟(jì)和勞動力市場，而傳統(tǒng)指標(biāo)對此的反應(yīng)速度太慢。在他看來，政策決策對經(jīng)濟(jì)的影響存在很長的滯后性。

　　對特朗普而言，里德爾另一個吸引人的地方是：住房問題始終是里德爾公開講話的核心。抵押貸款利率居高不下，自美聯(lián)儲2022年開始加息以來，住房市場活動急劇放緩，民眾購房能力也隨之下降，盡管近幾個月來略有改善。里德爾曾表示，高利率會降低房屋周轉(zhuǎn)率，限制勞動力流動，并減緩建筑施工。這些因素都會影響就業(yè)和房價。

　　特朗普已將降低抵押貸款利率列為優(yōu)先事項，而里德爾對住房問題的重視與這一議程不謀而合。

　　里德爾也經(jīng)常談到不平等以及貨幣政策的分配效應(yīng)。在2024年接受采訪時，他表示，利率上升對借款人、租房者和年輕家庭的影響最大，而儲戶則從中受益。他強(qiáng)調(diào)，高借貸成本對低收入消費(fèi)者造成了有害影響，但并未帶來明顯的通脹增長。

　　一些民主黨人長期以來一直認(rèn)為，美聯(lián)儲的加息對低收入家庭的影響最大。里德爾的言論呼應(yīng)了這種擔(dān)憂，同時又符合美聯(lián)儲現(xiàn)有的政策框架。

　　法國巴黎銀行的分析師認(rèn)為，里德爾的理念與美聯(lián)儲的年度通脹目標(biāo)（目前為2%）及其溝通方式相符，但他對經(jīng)濟(jì)前景的看法卻與市場普遍預(yù)期有所不同。分析師評估認(rèn)為，與現(xiàn)任美聯(lián)儲官員相比，里德爾更重視生產(chǎn)率提升的規(guī)模和持久性，以及這些提升對經(jīng)濟(jì)增長、通脹和勞動力市場的影響。

　　此外，里德爾對美聯(lián)儲并不陌生。他曾擔(dān)任美聯(lián)儲金融市場投資咨詢委員會的成員，該委員會為政策制定者提供外部視角。

　　獨(dú)立研究公司42 Macro創(chuàng)始人達(dá)里厄斯·戴爾認(rèn)為，通脹數(shù)據(jù)往往在商業(yè)周期的后期達(dá)到峰值，而基于這些數(shù)據(jù)做出的政策決策反應(yīng)過于遲緩。戴爾表示，里德爾了解當(dāng)前生產(chǎn)率轉(zhuǎn)型的規(guī)模，以及高利率對住房和勞動力流動性造成的壓力。

　　“委員會的運(yùn)作取決于主席的個性，”戴爾說，“在結(jié)構(gòu)性變革的時期，我們需要一位了解市場和經(jīng)濟(jì)走向的人?！?/p>

　　不過法國巴黎銀行的分析師也警告稱，美聯(lián)儲內(nèi)部對通脹的看法根深蒂固，這可能會限制任何一位主席上任后政策調(diào)整的空間。

　　美聯(lián)儲前高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家、上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院教授胡捷此前接受第一財經(jīng)記者采訪時也表示，從工作規(guī)則來說，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）共有12位擁有投票權(quán)的成員，主席僅有1票。“從制度上看，美聯(lián)儲主席的個人影響力有限?！?/p>

　　沃什領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲會是什么樣子

　　需要指出的是，沃什仍然是強(qiáng)有力的競爭者。不過他主張對美聯(lián)儲進(jìn)行內(nèi)部改革，這引起了一些現(xiàn)任和前任官員的擔(dān)憂。

　　沃什曾受過律師培訓(xùn)并在華爾街工作，之后于2006年至2011年擔(dān)任美聯(lián)儲理事。最近他擔(dān)任胡佛研究所的訪問學(xué)者。這些履歷與鮑威爾相似，后者同樣是出身華爾街的律師，曾任美聯(lián)儲理事及美國財政部官員，后被任命為美聯(lián)儲主席。

　　Anna Wong表示，沃什與特朗普關(guān)系熱絡(luò)的關(guān)鍵在于其妻子蘭黛（Jane Lauder）是雅詩蘭黛家族繼承人，該家族與特朗普家族交情深厚。

　　Anna Wong表示，沃什近期的公開表態(tài)表明他支持短期降息，因為他認(rèn)為隨著人工智能提高生產(chǎn)率，經(jīng)濟(jì)即將迎來一段通脹放緩的增長期。但沃什近期的鴿派立場與他以往的政策主張截然不同。在他擔(dān)任美聯(lián)儲理事期間，他的預(yù)測記錄偏向鷹派，對通脹幾乎零容忍。

　　Anna Wong還強(qiáng)調(diào)：“我們認(rèn)為他在說服FOMC同儕方面的軟實(shí)力有限。近年來他作為美聯(lián)儲政策的激烈批評者，曾主張央行需要‘改朝換代’，并稱這將涉及‘打爆幾個榆木腦袋’。這顯然不利于他與現(xiàn)任FOMC成員及美聯(lián)儲工作人員建立信任或融洽的關(guān)系?！?/p>

　　在經(jīng)濟(jì)分析方面，沃什的研判以市場情報為基礎(chǔ)，尤其側(cè)重金融狀況。在擔(dān)任美聯(lián)儲理事期間，沃什的經(jīng)濟(jì)預(yù)測似乎很大程度上依賴于企業(yè)盈利、利潤和信用卡公司的相關(guān)數(shù)據(jù)。

　　“密切關(guān)注市場固然無妨。但作為經(jīng)濟(jì)預(yù)測的基礎(chǔ)，這樣做存在一些缺陷。市場往往具有順周期性，美聯(lián)儲決策者應(yīng)該采取先發(fā)制人的策略。”Anna Wong認(rèn)為。

　　“總之，與FOMC成員的中值看法相比，沃什似乎更重視通脹而較少關(guān)注失業(yè)率。華爾街人脈、市場專長及對市場事件快速反應(yīng)的意愿都是他的強(qiáng)項。在2021至2024年期間，這些優(yōu)勢或許使他成為美聯(lián)儲主席的理想人選。當(dāng)時美聯(lián)儲本應(yīng)迅速而果斷地抗擊通脹。但如果特朗普的目標(biāo)是找到像格林斯潘那樣的人，即能精準(zhǔn)把握經(jīng)濟(jì)的細(xì)微變化以維持增長或引導(dǎo)脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，那么沃什作為‘通脹鷹派’的過往記錄讓我們有理由保持謹(jǐn)慎?！盇nna Wong表示。

　　Anna Wong還解釋道，如今經(jīng)濟(jì)正處于十字路口，勞動力市場降溫和人工智能的發(fā)展正在抑制通脹，而關(guān)稅政策卻在起到反向拉升作用。

　　她表示，同時雙軌型的消費(fèi)經(jīng)濟(jì)正在形成，這與2006年次貸危機(jī)爆發(fā)前的景象如出一轍。如果美聯(lián)儲過快收緊貨幣政策，可能會扼殺潛在的科技繁榮并導(dǎo)致市場崩盤。如果過快放松貨幣政策，通脹則可能加速上升。

　　“應(yīng)對當(dāng)前形勢需要一位政治手腕高超的美聯(lián)儲主席，既能捍衛(wèi)美聯(lián)儲獨(dú)立性，又能在FOMC內(nèi)部施加影響力，并是一位富有遠(yuǎn)見的經(jīng)濟(jì)預(yù)測者。”Anna Wong表示。