每經(jīng)記者|蔡鼎每經(jīng)編輯|陳旭
據(jù)港交所官網(wǎng)，上海君屹工業(yè)自動(dòng)化股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱上海君屹）日前首次向港交所提交了IPO申請(qǐng)文件，國(guó)泰海通為獨(dú)家保薦人。
根據(jù)招股書（申請(qǐng)版本，下同），上海君屹擬將此次港股IPO募集資金分別用于新能源及汽車智能制造技術(shù)研發(fā)、拓展海外市場(chǎng)并執(zhí)行公司的全球化策略、潛在戰(zhàn)略投資及收購、部分償還若干計(jì)息銀行借款以及營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱每經(jīng)記者）梳理上海君屹招股書發(fā)現(xiàn)，公司自我定位為一家機(jī)器人自動(dòng)化系統(tǒng)及解決方案的知名集成商，但其在行業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)份額較低——在“新能源電池模組及PACK自動(dòng)化生產(chǎn)線解決方案”市場(chǎng)中位列中國(guó)公司第11位，市場(chǎng)份額僅1.3%。
與此同時(shí)，公司雖強(qiáng)調(diào)全球擴(kuò)張，且執(zhí)行全球化策略為公司募投項(xiàng)目之一，但其海外收入占比已經(jīng)從2023年的46.9%驟降至2025年前三季度的18.3%。
此外，雖然上海君屹2023年至2025年前三季度的凈利潤(rùn)均為正且均同比增長(zhǎng)，但公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~波動(dòng)較大，甚至在2023年錄得-1.05億元，或體現(xiàn)出公司“造血”能力仍有不足。
上海君屹是一家機(jī)器人自動(dòng)化系統(tǒng)及解決方案集成商，公司為汽車產(chǎn)業(yè)提供定制化汽車焊接自動(dòng)化生產(chǎn)線解決方案，并為全球領(lǐng)先的汽車及電池制造商提供新能源電池模組與PACK自動(dòng)化生產(chǎn)線解決方案。
據(jù)招股書，上海君屹的業(yè)務(wù)主要包括新能源汽車電池模組與PACK自動(dòng)化生產(chǎn)線解決方案（為動(dòng)力電池制造商與儲(chǔ)能電池制造商提供電池模組與電池包組裝的自動(dòng)化生產(chǎn)線解決方案），和汽車焊接自動(dòng)化生產(chǎn)線解決方案（提供涵蓋BIW焊接、汽車零部件焊接及電池托盤焊接的自動(dòng)化焊接生產(chǎn)線）兩部分。
按主要業(yè)務(wù)劃分，2023年、2024年和2025年前三季度（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期內(nèi)），上海君屹上述兩塊業(yè)務(wù)的收入占比呈分化趨勢(shì)——新能源汽車電池模組與PACK自動(dòng)化生產(chǎn)線解決方案的占比分別為14%、48.6%和64.3%，呈上升趨勢(shì)。同期，公司的汽車焊接自動(dòng)化生產(chǎn)線解決方案收入占比從82.2%下滑至34.3%。
圖片來源：上海君屹招股書
上海君屹服務(wù)于全球汽車與新能源領(lǐng)域的領(lǐng)先客戶，包括遍及中國(guó)、德國(guó)、美國(guó)、法國(guó)、英國(guó)、西班牙、印度等多個(gè)市場(chǎng)的新能源整車制造商、一級(jí)零部件供應(yīng)商及領(lǐng)先電池制造商。
雖然上海君屹將深化全球布局、加速全球擴(kuò)張作為其策略之一，但實(shí)際數(shù)據(jù)顯示，其海外業(yè)務(wù)正遭遇萎縮。這不僅意味著公司正在失去高價(jià)值的海外客戶，也顯示其應(yīng)對(duì)地緣政治和國(guó)際供應(yīng)鏈重構(gòu)的能力面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。
招股書披露，公司報(bào)告期內(nèi)海外收入占比從2023年的46.9%降至2024年的33.1%，并在2025年前三季度進(jìn)一步跌至18.3%。
每經(jīng)記者注意到，雖然上海君屹在特定細(xì)分領(lǐng)域（如中國(guó)新能源車電池托盤焊接自動(dòng)化生產(chǎn)線解決方案）排名靠前，但在其主要的兩大市場(chǎng)中市場(chǎng)份額仍較小，面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
例如，按2024年全球收入計(jì)，上海君屹在“新能源電池模組及PACK自動(dòng)化生產(chǎn)線解決方案”市場(chǎng)中位列中國(guó)公司第11位，市場(chǎng)份額僅1.3%。不過該領(lǐng)域排名第一的“公司A”的市場(chǎng)份額也僅有5.6%，表明這是一個(gè)相對(duì)分散的市場(chǎng)。
圖片來源：上海君屹招股書
業(yè)績(jī)方面，報(bào)告期內(nèi)，上海君屹分別實(shí)現(xiàn)收入5.11億元、6.14億元和5.64億元。同期，公司凈利潤(rùn)分別為2671萬元、3500萬元和5817.2萬元，2024年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)31.1%，2025年前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)88.3%。
圖片來源：上海君屹招股書
盡管報(bào)告期內(nèi)的凈利潤(rùn)均為正且逐年/期增長(zhǎng)，但每經(jīng)記者注意到，上海君屹報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~波動(dòng)較大，分別錄得-1.05億元、349.5萬元和8746.9萬元。也就是說，雖然上海君屹2023年和2024年分別實(shí)現(xiàn)了2671萬元和3500萬元的凈利潤(rùn)，但2023年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流卻為-1.05億元，2024年也僅有349.5萬元入賬。
圖片來源：上海君屹招股書
招股書還披露，各報(bào)告期末，上海君屹的合同負(fù)債亦呈下滑的趨勢(shì)——公司合同負(fù)債由2023年底的6.6億元下降至2024年底的5.69億元，并于2025年三季度末進(jìn)一步降至5.36億元。
上海君屹主要服務(wù)來自傳統(tǒng)汽車（內(nèi)燃機(jī)）及新能源汽車領(lǐng)域的客戶。報(bào)告期內(nèi)，公司來自前五大客戶的收入占比分別為70.3%、75.3%和68.7%。同期，公司來自最大單一客戶的收入占比分別為28.6%、28.2%和31.6%。
公司坦言，其依賴有限數(shù)量的客戶，且不能保證能繼續(xù)維持與主要客戶的關(guān)系?！疤戎饕蛻艨s減或終止與我們的業(yè)務(wù)關(guān)系，或我們未能與彼等協(xié)商有利合約條款，或我們未能取得新客戶（不論是否具備有利或可比條款），我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能受到重大不利影響?！鄙虾＞傺a(bǔ)充稱。
此外，作為一家強(qiáng)調(diào)技術(shù)驅(qū)動(dòng)的智能制造企業(yè)，上海君屹在營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，研發(fā)費(fèi)率卻在逐年下滑——招股書顯示，公司研發(fā)開支占總收入的百分比由2023年的6.1%下降至2024年的5.3%，并進(jìn)一步下降至2025年前三季度的4.6%。
每經(jīng)記者還注意到，截至2025年11月末，上海君屹的存貨余額約6億元，而同期公司的流動(dòng)資產(chǎn)總額為10.77億元，這意味著存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例達(dá)55.66%。而報(bào)告期內(nèi)，上海君屹存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為700天、631天和437天。盡管呈現(xiàn)改善趨勢(shì)，但仍處于較高水平。
圖片來源：上海君屹招股書
上海君屹的歷史可追溯至2009年9月，當(dāng)時(shí)上海君屹工業(yè)自動(dòng)化有限公司由馬翌鑫及其前業(yè)務(wù)伙伴成立。后為籌備在新三板掛牌，公司于2015年2月完成股改，并于當(dāng)年7月在新三板掛牌，但又于2017年8月自愿摘牌。
對(duì)于自愿從新三板摘牌的原因，上海君屹在招股書中稱，是因?yàn)椤靶氯鍜炫埔褵o法滿足我們的資金需求，也無法實(shí)現(xiàn)我們的長(zhǎng)期發(fā)展計(jì)劃”。
IPO前，上海君屹執(zhí)行董事、董事會(huì)主席、總經(jīng)理及控股股東馬翌鑫，其配偶白璐及其控制的上海奧普晟、其兄弟姐妹馬強(qiáng)及馬嬌、一致行動(dòng)方及其控制的實(shí)體（即泰屹創(chuàng)投及澤健創(chuàng)投）有權(quán)合共行使公司全部投票權(quán)的約39.79%。
圖片來源：上海君屹招股書
成立至今，上海君屹已完成多輪增資或股份轉(zhuǎn)讓。就在本月15日，一位名為謝聯(lián)青的投資者還在上海君屹遞表前突擊以430萬元認(rèn)購了公司20萬股注冊(cè)資本。
圖片來源：上海君屹招股書
針對(duì)公司報(bào)告期內(nèi)海外收入占比以及合同負(fù)債持續(xù)下滑等問題，1月26日早間，每經(jīng)記者向上海君屹官網(wǎng)提供的郵箱發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿未獲其回復(fù)。