21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 葉麥穗

　　寬松的貨幣環(huán)境下，大額存單利率也步步走低，已經(jīng)步入“0字頭”時(shí)代。

　　業(yè)內(nèi)專家指出，這一現(xiàn)象是結(jié)構(gòu)性降息降準(zhǔn)引導(dǎo)與商業(yè)銀行穩(wěn)定凈息差需求共同作用的結(jié)果。展望2026年全年，業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，在適度寬松貨幣環(huán)境與銀行息差壓力持續(xù)的雙重作用下，大額存單利率低位運(yùn)行將成常態(tài)，這標(biāo)志著居民資產(chǎn)配置邏輯與銀行負(fù)債管理模式正在進(jìn)行角色轉(zhuǎn)化。

　　短期產(chǎn)品增加

　　中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前大額存單發(fā)行呈現(xiàn)顯著短期化特征，多數(shù)銀行主打1年期及以下短期品種，3年期大額存單發(fā)行量銳減，5年期產(chǎn)品近乎絕跡。

　　例如，招商銀行僅提供2年期以內(nèi)產(chǎn)品，其中1年期（含1年）的產(chǎn)品有三個(gè)；中國(guó)銀行在售產(chǎn)品期限為1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、1年、2年和3年，1年期以下（含1年）的存期的產(chǎn)品最多。農(nóng)業(yè)銀行的情況如出一轍，多數(shù)產(chǎn)品集中在1年期之下，3年期的大額存單產(chǎn)品只有一種，且起點(diǎn)金額為50萬(wàn)元。建設(shè)銀行則僅有1年期及以下產(chǎn)品可供選擇。

　　利率曲線亦加速下探。目前，四大國(guó)有行工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行在售的1個(gè)月、3個(gè)月期限大額存單年利率已統(tǒng)一錨定在0.9%，起存點(diǎn)也集中在20萬(wàn)元。以起存點(diǎn)計(jì)算，1個(gè)月的利率收入為150元，3個(gè)月的利率收入則在450元，收益已與同期限普通定期存款相差無(wú)幾。

　　低利率的情況也傳導(dǎo)到中小銀行，比如蒙自農(nóng)村商業(yè)銀行3個(gè)月的大額存單，目前的利率為0.9%，和大行沒(méi)有差別。勐臘農(nóng)村商業(yè)銀行今年第一期個(gè)人大額存單3個(gè)月存期的利率為0.93%。根據(jù)中國(guó)貨幣網(wǎng)的數(shù)據(jù)，中小銀行3個(gè)月期大額存單的利率在0.9%~1.2%之間。

　　這一趨勢(shì)也是2025年以來(lái)存款利率持續(xù)下行的延伸，融360數(shù)字科技研究院的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2025年9月，銀行整存整取存款各期限平均利率已全線降至2%以下，其中3個(gè)月期平均利率為0.944%，1年期平均利率為1.277%，3年期平均利率為1.688%。

　　開(kāi)源證券銀行業(yè)首席分析師劉呈祥表示，定期存款短期化將是未來(lái)趨勢(shì)，這是銀行主動(dòng)調(diào)節(jié)期限結(jié)構(gòu)以及客戶增加流動(dòng)性的雙向結(jié)果。高息定期存款在2025年下半年和2026年到期后，將很難用原有同樣的產(chǎn)品續(xù)接，部分銀行的大額存單額度可能供給不足，偏好長(zhǎng)期存款的客戶可能買(mǎi)不到大額存單，也有客戶會(huì)主動(dòng)轉(zhuǎn)向一些短期存款增加流動(dòng)性。

　　博通咨詢首席分析師王蓬博在接受采訪時(shí)表示，大額存單短期利率進(jìn)入0字頭，是結(jié)構(gòu)性降息降準(zhǔn)引導(dǎo)與商業(yè)銀行穩(wěn)定凈息差需求共同作用的結(jié)果，也是行業(yè)負(fù)債端調(diào)整的具體體現(xiàn)。從行業(yè)邏輯看，商業(yè)銀行凈息差持續(xù)承壓，下調(diào)大額存單利率、收縮長(zhǎng)期限產(chǎn)品發(fā)行，是控制負(fù)債成本的合理選擇，同時(shí)也契合金融讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策導(dǎo)向。

　　他認(rèn)為，對(duì)市場(chǎng)而言，這一現(xiàn)象是利率市場(chǎng)化推進(jìn)過(guò)程中的正常表現(xiàn)，既反映當(dāng)前資金面寬松格局，也將推動(dòng)儲(chǔ)戶資產(chǎn)配置邏輯調(diào)整，部分資金可能向其他收益相對(duì)較高的資產(chǎn)分流。他預(yù)計(jì)，未來(lái)大額存單利率仍有下行空間，發(fā)行規(guī)模大概率繼續(xù)收縮，長(zhǎng)期限產(chǎn)品稀缺性或?qū)⒊掷m(xù)。

　　利率或延續(xù)低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)

　　在中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明看來(lái)，銀行不管是調(diào)降利率還是調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，背后的邏輯都是控制負(fù)債端成本。他指出，如果大額存單的收益和定期存款一致，其吸引力確實(shí)會(huì)大打折扣。但是大額存單可以在保持收益的基礎(chǔ)上進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、支取靈活，能夠一定程度防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這一優(yōu)勢(shì)依舊引得不少投資者趨之若鶩。

　　大額存單一單難求，主因是低風(fēng)險(xiǎn)，高收益的產(chǎn)品急劇減少。其實(shí)這一現(xiàn)象和銀行息差壓力不無(wú)關(guān)系。過(guò)去一年間，銀行業(yè)的息差壓力較大。根據(jù)金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2025年三季度末，商業(yè)銀行凈息差為1.42%，環(huán)比保持穩(wěn)定，同比下降11個(gè)基點(diǎn)，雖然已終結(jié)此前持續(xù)收窄態(tài)勢(shì)，但仍處在低位水平。

　　中信期貨研究所固定收益組資深研究員程小慶測(cè)算，高息存款到期后有望改善銀行凈息差10~15BP，為貨幣政策進(jìn)一步發(fā)力拓寬空間。凈息差作為銀行盈利能力的核心指標(biāo)，其水平直接影響服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效能，而凈息差的波動(dòng)，核心源于銀行資產(chǎn)與負(fù)債端重定價(jià)周期的差異，行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也進(jìn)一步加大了調(diào)整難度。近年來(lái)銀行資產(chǎn)端重定價(jià)節(jié)奏較快，對(duì)政策利率的傳導(dǎo)效率較高；負(fù)債端以定期存款為主，重定價(jià)周期相對(duì)更長(zhǎng)。2022年~2023年央行累計(jì)降息40BP，存款成本下降節(jié)奏偏緩，部分階段甚至有所走高，同期上市銀行貸款平均收益率下降50BP，存款平均成本率則小幅上升4BP。銀行負(fù)債端利率調(diào)降本身存在剛性特征，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)因素也一定程度上放緩了這一調(diào)降進(jìn)程。

　　對(duì)于貨幣政策而言，凈息差的改善有利于拓寬央行貨幣政策空間。程小慶表示，預(yù)計(jì)2026年仍有1~2次降息，幅度在10~20BP，整體或以結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具為主。鑒于央行重啟國(guó)債買(mǎi)賣(mài)，降準(zhǔn)可能性和幅度或有所下降，預(yù)計(jì)25~50BP。央行重啟國(guó)債買(mǎi)賣(mài)或約束債市利率調(diào)整上限，且伴隨總量型工具落地，或帶動(dòng)債市進(jìn)一步走強(qiáng)。

　　談及2026年大額存單走勢(shì)， 郵儲(chǔ)銀行研究員婁飛鵬預(yù)測(cè)，全年大額存單利率將延續(xù)低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，盡管個(gè)別銀行可能因短期流動(dòng)性需要發(fā)行利率略高的產(chǎn)品，但整體利率中樞難以顯著回升。這一判斷基于雙重邏輯支撐：一方面，當(dāng)前貨幣政策將持續(xù)提供充裕流動(dòng)性，市場(chǎng)利率體系整體維持低位；另一方面，在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的政策目標(biāo)下，銀行資產(chǎn)端收益率仍承壓，負(fù)債成本管理將成為長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)主題。展望未來(lái)，銀行存款產(chǎn)品的差異化定價(jià)將更為精細(xì)，銀行將依據(jù)自身資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、客戶基礎(chǔ)與市場(chǎng)定位，實(shí)施更具彈性的負(fù)債策略。