從408億港元萎縮到大約100億港元。
阿里巴巴（09988.HK）連續(xù)兩日反彈，但成交額卻大幅萎縮。
1月22日上午阿里巴巴上升0.43%，報收163.9港元，上午成交額僅54億港元，日內(nèi)成交可能跌破百億港元。而在1月14日，阿里巴巴成交額一度超過400億港元。
對于阿里巴巴成交額大幅度萎縮，業(yè)內(nèi)人士會接受第一財經(jīng)記者采訪時分析，1月14日前后的一周，人工智能新產(chǎn)品公布等利好消息，刺激阿里巴巴成交額上升，近日成交低迷顯示短期內(nèi)跟進(jìn)資金不足，也跟港股整體縮量有關(guān)，短期看股價依然有波動；中長期來看，阿里巴巴在人工智能方面大量投入，基本面依舊讓人信服。
21日下午縮量拉升
根據(jù)公開信息，1月21日，全球最大AI開源社區(qū)Hugging Face披露，阿里通義千問衍生模型數(shù)量突破20萬個，成為全球首個達(dá)成該指標(biāo)的開源大模型；同期，千問系列模型累計下載量突破10億次，日均下載110萬次，已超越美國Llama，居全球開源大模型首位。
1月21日下午，阿里巴巴大幅反彈，全日成交量約109億港元。而一周前的1月14日，發(fā)布人工智能新產(chǎn)品時，該股大漲5.69%，成交接近408億港元。也就是說，僅一周的時間，該股單日成交額就大幅萎縮75%左右。此前的1月5日15日，該股連續(xù)多個交易日的成交額都超過150億港元。
光大證券國際策略師伍禮賢向第一財經(jīng)分析，上周，阿里巴巴股價從140港元升至170港元，漲幅約兩成，成交額放大屬正常現(xiàn)象；近期股價回落伴隨縮量，顯示前期買入資金持中線思路，多數(shù)并沒有因為股價的短期波動而離場，后續(xù)資金回流概率較高。
紅蟻資本投資總監(jiān)李澤銘認(rèn)為，1月14日，阿里股價有所突破，人工智能產(chǎn)品接入閃購，可以一站式完成點(diǎn)外賣、訂票等操作，雙重利好帶動市場改觀，成交量顯著放大。1月21日全天漲幅約2%，缺乏足夠多新消息刺激，成交量無法與一周前相比。股價波動幅度收窄也跟大盤環(huán)境相關(guān)，上周大漲后，港股本周進(jìn)入調(diào)整階段，恒生指數(shù)再次跌破27000點(diǎn)，市場對阿里及大盤短期方向持觀望態(tài)度。目前，買方資金加倉節(jié)奏依舊謹(jǐn)慎，滬深交易所上調(diào)融資保證金比例，被市場解讀為監(jiān)管釋放降溫信號，南向資金凈流入規(guī)模也會降低。
營業(yè)收入增速可能放緩
東吳證券分析師張良衛(wèi)預(yù)計，阿里巴巴2026財年三季度（截至2025年12月31日）收入將達(dá)2929億元，同比增長4.6%，增速放緩主要受電商業(yè)務(wù)增速下降影響。由于閃購?fù)度爰哟螅麧櫠硕唐诔袎?，預(yù)計當(dāng)季集團(tuán)調(diào)整后息稅折舊及攤銷前利潤（EBITA）為306.11億元，調(diào)整后EBITA利潤率為10.5%。
2025財年三季度（截至2024年12月31日），阿里巴巴實(shí)現(xiàn)營收2801.5億元，同比增長8%；調(diào)整后EBITDA為620.5億元。
張良衛(wèi)認(rèn)為，宏觀需求走弱及高基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致電商業(yè)務(wù)承壓，預(yù)計當(dāng)季客戶管理收入（CMR）增速降至3%。閃購方面，該公司目標(biāo)為拿下即時零售市場絕對第一，受益于用戶結(jié)構(gòu)、訂單結(jié)構(gòu)及履約成本優(yōu)化，當(dāng)季閃購商品交易總額GMV及客單價穩(wěn)步提升，虧損幅度預(yù)計收窄，收斂速度優(yōu)于競爭對手。
東吳證券預(yù)計，得益于客戶的AI算力及服務(wù)強(qiáng)勁需求，阿里云本季度收入達(dá)428.52億元，同比增長35%。利潤方面，預(yù)計阿里云本季度EBITA利潤率將環(huán)比持平，維持在9%左右。該公司在AI云領(lǐng)域的布局持續(xù)深化，不僅在B端覆蓋更多客戶，C端也增強(qiáng)對千問APP等AI應(yīng)用的推廣。展望未來，由于阿里云具備模型、算力、生態(tài)等優(yōu)勢，隨著AI滲透率提升，其收入和利潤有望維持增長。
李澤銘判斷，中長期看，若人工智能助理產(chǎn)品技術(shù)及用戶接受度達(dá)標(biāo)，阿里有望占據(jù)新一輪互聯(lián)網(wǎng)流量入口最大份額。相較競爭對手，阿里生態(tài)內(nèi)應(yīng)用豐富，無需依賴第三方即可通過淘寶、天貓、閃購等獲得穩(wěn)定流量，具備天然優(yōu)勢。
伍禮賢稱，千問項目具備象征意義，在人工智能整體發(fā)展進(jìn)程中具有劃時代意味。阿里AI助理正式標(biāo)志著模型由單一語言交互進(jìn)入生活場景應(yīng)用，后續(xù)若接入第三方平臺，業(yè)務(wù)體量有望進(jìn)一步擴(kuò)大。目前阿里旗下部分業(yè)務(wù)板塊已納入模型，若后續(xù)開放外部接口，規(guī)模效應(yīng)將更為顯著。從下載量及用戶量觀察，阿里在開源模型領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。市場關(guān)注點(diǎn)正由外賣、閃購等新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向AI及云端業(yè)務(wù)，相關(guān)占比持續(xù)提升，阿里巴巴的估值具備中長期向上潛力。