光刻機龍頭創(chuàng)歷史新高。
受一系列利好消息刺激，全球光刻機龍頭阿斯麥（ASML）股價持續(xù)拉升，創(chuàng)出歷史新高，截至周五收盤，其股價本周累計漲幅超6%，總市值突破5200億美元大關。
摩根士丹利在最新發(fā)布的報告中指出，隨著阿斯麥最大客戶——臺積電給出的人工智能（AI）相關開支指引大超預期，疊加存儲芯片領域的大規(guī)模產(chǎn)能擴張，阿斯麥正站在史上最強盈利周期的起點。在最樂觀情形下，阿斯麥股價有望進一步上漲70%。
阿斯麥即將迎來“巔峰時刻”
美東時間1月16日，美股開盤后，阿斯麥股價繼續(xù)走高，美股盤中一度大漲超3%，截至收盤，漲幅達2.03%，總市值升至5263億美元（約合人民幣36673億元），成為歷史上第三只市值突破5200億美元的歐洲股票。
美股三大指數(shù)集體收跌，納指跌0.06%，道指跌0.17%，標普500指數(shù)跌0.06%。芯片股普漲，費城半導體指數(shù)漲1.15%。
有分析指出，臺積電資本支出大幅提升成為阿斯麥股價飆漲的關鍵催化劑。
臺積電在2025年第四季度財報發(fā)布會上給出的2026年資本支出指引為520億—560億美元，中值同比增長32%，高于2025年的409億美元。臺積電還暗示未來幾年資本支出可能進一步增長。
摩根士丹利半導體團隊在最新發(fā)布的財報中指出，隨著AI浪潮推動先進制程和存儲芯片的產(chǎn)能擴張，阿斯麥正站在史上最強盈利周期的起點。
基于臺積電的資本支出指引，摩根士丹利將臺積電2026年EUV光刻機采購量預期從約20臺上調(diào)至29臺，2027年更是從28臺大幅上調(diào)至40臺。分析師預計，公司將提前建設A14制程產(chǎn)能，為2028年使用做準備。2025年預計臺積電將接收約18臺低NA EUV工具。
摩根士丹利預期，得益于臺積電、英特爾、三星等廠商的需求，阿斯麥2027年的EUV光刻機出貨量可能達到驚人的80臺。
摩根士丹利在報告中指出，在對阿斯麥專用芯片制造設備的強勁需求推動下，爆發(fā)式的利潤增長構成了看多該股的核心依據(jù)。
包括資深半導體分析師Lee Simpson在內(nèi)的摩根士丹利團隊稱，2027年將是阿斯麥盈利增長的巔峰之年，預計阿斯麥2027財年銷售額將達到約468億歐元，EBIT將達到197億歐元，毛利率提升至56.2%。預計2027年每股收益45.74歐元，較此前預期的33.94歐元上調(diào)35%，相比2026年預期的29.12歐元實現(xiàn)57%的同比增長。這將是該公司有史以來最高的年度盈利增速。
Simpson指出，預計未來2—3個季度的訂單活動將驗證這一強勁勢頭。
摩根士丹利進一步指出，除了臺積電外，內(nèi)存芯片價格走高將促使內(nèi)存制造商擴大產(chǎn)能建設，也將推動相關設備的需求。
基于上述邏輯，摩根士丹利維持阿斯麥為“首選股”，采用31倍市盈率估值，給予1400歐元的目標價。牛市情景下，基于2027年每股收益50歐元、40倍市盈率，目標價可達2000歐元。
短期的爆點
短期來看，阿斯麥即將披露的財報將成為全球科技圈關注的焦點。根據(jù)日程安排，阿斯麥將于2026年1月28日發(fā)布2025年四季度業(yè)績。
摩根士丹利在報告中預測，阿斯麥2025年四季度訂單為72.7億歐元，強于三季度的54億歐元。其中包括19臺EUV低NA工具，主要來自臺積電（9臺）以及三星和SK海力士的內(nèi)存需求。這將是阿斯麥最后一次披露訂單數(shù)據(jù)。
摩根士丹利預計，阿斯麥四季度銷售額為96.75億歐元，處于指引區(qū)間（92億—98億歐元）高端，同比增長4%；2025年全年銷售額預計達326億歐元，同比增長15%，符合上季度指引。
關于2026年的業(yè)績指引，摩根士丹利指出，預計阿斯麥將給出2026財年雙位數(shù)銷售增長指引（+12%），約365億歐元。公司管理層可能繼續(xù)談到業(yè)績下降，但會降低保守程度。
另外，DRAM市場的高景氣度或?qū)⒁l(fā)產(chǎn)能擴張潮。摩根士丹利表示，去年四季度和今年一季度的DRAM價格保持強勁勢頭，這主要由常規(guī)服務器CPU需求以及大型云服務商對2026-2027年AI需求（尤其是智能體AI）驅(qū)動。
產(chǎn)能稀缺導致HBM和通用DRAM的環(huán)比及同比價格增長達到近乎史無前例的水平。摩根士丹利預計這一趨勢將至少持續(xù)1—2個季度，將促成DRAM制造領域的大規(guī)模產(chǎn)能建設，從而帶動對阿斯麥EUV和DUV工具的需求。
摩根士丹利分析師判斷，大部分產(chǎn)能投資將在2026—2027年落地，為2027—2028年的需求做準備。