核心要點(diǎn)
- 美國(guó)總統(tǒng)唐納德?特朗普稱俄烏和平協(xié)議談判已取得前所未有的進(jìn)展，受此消息影響，歐洲國(guó)防類(lèi)股于周二應(yīng)聲下跌。
- 德國(guó)軍工巨頭亨索爾特與倫克的代表向美國(guó)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道表示，即便俄烏達(dá)成和平協(xié)議，俄羅斯對(duì)歐洲大陸的威脅仍將持續(xù)存在，歐洲軍工企業(yè)依然具備投資價(jià)值。
- 德國(guó)車(chē)輛系統(tǒng)制造商倫克的發(fā)言人稱：“我們認(rèn)為，歐洲乃至全球面臨的威脅格局未發(fā)生改變，其嚴(yán)峻程度達(dá)到冷戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)的頂峰。”
受俄烏和平協(xié)議預(yù)期升溫引發(fā)的拋售潮影響，歐洲多家大型軍工企業(yè)于周二呼吁投資者不要撤出該板塊。
上周末，美國(guó)總統(tǒng)特朗普的特使史蒂夫?維特科夫及其女婿賈里德?庫(kù)什納在柏林與烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基共同參與和平談判。澤連斯基在談判中表示，為推動(dòng)達(dá)成停戰(zhàn)協(xié)議，基輔方面愿意放棄加入北約的訴求。
隨后，美國(guó)官員向記者透露，和平協(xié)議已接近敲定；特朗普也表態(tài)稱，談判代表們 “正處于有史以來(lái)最接近?；鸬臅r(shí)刻”。據(jù)悉，談判將持續(xù)至本周末。
受該消息影響，投資者紛紛調(diào)整持倉(cāng)，歐洲國(guó)防類(lèi)股于周二大幅下挫，多家龍頭企業(yè)股價(jià)延續(xù)前一交易日的跌勢(shì)。截至倫敦時(shí)間下午 2 點(diǎn) 15 分（美國(guó)東部時(shí)間上午 9 點(diǎn) 15 分），歐洲斯托克航空航天與國(guó)防指數(shù)下跌 2.6%。其中，瑞典戰(zhàn)斗機(jī)制造商薩博領(lǐng)跌，跌幅達(dá) 6.3%；意大利萊昂納多集團(tuán)下跌 4.8%，德國(guó)萊茵金屬公司下跌 5.7%，均位列跌幅榜前列。
軍工巨頭：俄羅斯的威脅持續(xù)存在
德國(guó)軍工龍頭企業(yè)亨索爾特的發(fā)言人稱，公司 “期待烏克蘭實(shí)現(xiàn)公正且持久的和平”，但同時(shí)指出，即便和平落地，歐洲遭受攻擊的威脅仍未消除。
該發(fā)言人表示：“敵對(duì)行動(dòng)的停止將為俄羅斯重建軍事力量提供可乘之機(jī)。從歐洲安全層面來(lái)看，潛在威脅不僅持續(xù)存在，甚至可能進(jìn)一步加劇?！?/p>
其還補(bǔ)充道：“在此背景下，提升國(guó)防戰(zhàn)備水平仍是歐洲的一項(xiàng)結(jié)構(gòu)性剛需。”
亨索爾特方面透露，公司業(yè)務(wù)對(duì)烏克蘭市場(chǎng)的依存度有限，相關(guān)營(yíng)收占比僅為個(gè)位數(shù)。盡管今年以來(lái)該公司股價(jià)已翻倍，但在當(dāng)日交易中仍下跌 4.6%。
發(fā)言人在周二上午接受消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道采訪時(shí)稱：“公司的增長(zhǎng)勢(shì)頭主要由德國(guó)及歐洲范圍內(nèi)的大型長(zhǎng)期項(xiàng)目驅(qū)動(dòng)?！?他還舉例稱，公司斬獲了一份價(jià)值數(shù)億歐元的合同，將為德國(guó)聯(lián)邦國(guó)防軍的偵察車(chē)輛配備軟件及先進(jìn)傳感器；同時(shí)，公司也參與了 “歐洲天盾倡議” 相關(guān)項(xiàng)目。
該發(fā)言人指出，公司的多項(xiàng)合同將在 “2026 年及以后持續(xù)生效”。
德國(guó)車(chē)輛系統(tǒng)制造商倫克為全球超 70 個(gè)國(guó)家的軍隊(duì)提供裝備。該公司代表承認(rèn)，“每當(dāng)出現(xiàn)俄烏可能達(dá)成和平協(xié)議或?；鸬南嚓P(guān)消息時(shí)，歐洲國(guó)防類(lèi)股都會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)”。
該代表表示：“我們固然由衷希望烏克蘭迎來(lái)和平，造福烏克蘭人民，但我們認(rèn)為，歐洲乃至全球的威脅格局未發(fā)生改變，其嚴(yán)峻程度達(dá)到冷戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)的頂峰?！?/p>
倫克公司股價(jià)今年以來(lái)漲幅已達(dá) 194%，當(dāng)日最新跌幅為 4.8%。
倫克發(fā)言人在周二上午進(jìn)一步表示：“倫克及其他軍工同行的股價(jià)下跌，主要是受市場(chǎng)情緒驅(qū)動(dòng)，而非公司業(yè)務(wù)前景發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化?！?/p>
其指出：“歐洲北約成員國(guó)已承諾，到 2035 年將國(guó)防開(kāi)支維持在 3.5% 的目標(biāo)水平，這將為軍工預(yù)算創(chuàng)造長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的市場(chǎng)環(huán)境?！?/p>
受俄烏沖突影響，加之歐洲各國(guó)政府及北約承諾增加國(guó)防開(kāi)支，歐洲國(guó)防板塊在本年度實(shí)現(xiàn)了飛速發(fā)展。
市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，這些國(guó)防開(kāi)支承諾將推動(dòng)歐洲軍工企業(yè)盈利增長(zhǎng)。目前，多家歐洲本土軍工企業(yè)已披露訂單儲(chǔ)備量創(chuàng)下歷史新高，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
本年度以來(lái)，斯托克歐洲航空航天與國(guó)防指數(shù)累計(jì)漲幅已超 50%，部分歐洲軍工企業(yè)股價(jià)更是翻倍。
亨索爾特與倫克關(guān)于 “俄羅斯對(duì)歐洲威脅持續(xù)存在” 的觀點(diǎn)，也得到了歐洲多國(guó)官員的認(rèn)同。
北約秘書(shū)長(zhǎng)馬克?呂特在上周的一次演講中警告稱：“我們將成為俄羅斯的下一個(gè)目標(biāo)，且目前已面臨威脅。” 英國(guó)秘密情報(bào)局局長(zhǎng)布萊斯?梅特雷韋利則在周一的講話中指出，歐洲正面臨 “一個(gè)極具侵略性、奉行擴(kuò)張主義且主張修正主義的俄羅斯所帶來(lái)的威脅”。
“和平紅利” 不復(fù)存在
投行 TS 隆巴德董事總經(jīng)理克里斯托弗?格蘭維爾周二在接受消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道《歐洲早間播報(bào)》節(jié)目采訪時(shí)表示，盡管俄烏沖突似乎已進(jìn)入 “收尾階段”，但貨幣市場(chǎng)可能對(duì)這一局勢(shì)存在定價(jià)偏差。
他補(bǔ)充道：“市場(chǎng)正以‘和平紅利’的邏輯進(jìn)行定價(jià)，這一點(diǎn)從歐洲軍工企業(yè)股價(jià)回落中可見(jiàn)一斑。過(guò)去兩三年，這些企業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)一直遠(yuǎn)超大盤(pán)，而當(dāng)前的回調(diào)在我們看來(lái)是買(mǎi)入良機(jī)，因?yàn)樗^的‘和平紅利’根本不會(huì)出現(xiàn)?！?/p>
格蘭維爾指出，這一判斷的依據(jù)在于俄羅斯與歐洲的關(guān)系已發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。
他進(jìn)一步分析：“這場(chǎng)沖突的最終結(jié)果，將是俄羅斯憑借軍事力量在歐洲實(shí)現(xiàn)不可逆的領(lǐng)土變更，這會(huì)極大地倒逼歐洲提升國(guó)防工業(yè)產(chǎn)能，并持續(xù)推進(jìn)武器采購(gòu)?！?/p>
他還表示，“非和平紅利” 將體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降上，因?yàn)榧幢銢_突結(jié)束，“各國(guó)仍會(huì)持續(xù)投入資金用于提升國(guó)防工業(yè)產(chǎn)能”。
“俄羅斯的侵略風(fēng)險(xiǎn)難以徹底消除”
晨星公司首席股票策略師邁克爾?菲爾德認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)俄烏潛在和平協(xié)議的反應(yīng) “過(guò)度了”。
他在接受消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道采訪時(shí)表示：“俄烏沖突確實(shí)是推動(dòng)歐洲國(guó)防板塊發(fā)展的重要因素，但當(dāng)前市場(chǎng)忽略了一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn) —— 俄烏沖突為該板塊帶來(lái)了一系列結(jié)構(gòu)性驅(qū)動(dòng)因素，即便達(dá)成和平協(xié)議，這些因素也將持續(xù)發(fā)揮作用?！?/p>
他補(bǔ)充道：“北約成員國(guó)已就提高國(guó)防開(kāi)支目標(biāo)達(dá)成共識(shí)，且這一政策不會(huì)逆轉(zhuǎn)；與此同時(shí)，武器裝備補(bǔ)庫(kù)存的需求也將長(zhǎng)期存在。以德國(guó)為例，該國(guó)至少需要十年時(shí)間，才能補(bǔ)足此前援助烏克蘭而消耗的武器儲(chǔ)備。這兩大因素都將在中長(zhǎng)期內(nèi)為歐洲國(guó)防板塊提供強(qiáng)勁支撐，利好相關(guān)企業(yè)的股價(jià)估值?！?/p>
英國(guó)財(cái)富管理公司拉斯伯恩斯的國(guó)防股票分析師克萊爾?蒂特馬什向消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道表示：“俄羅斯的侵略風(fēng)險(xiǎn)似乎難以徹底消除。”
她在周二的郵件中指出：“此外，歐洲國(guó)防開(kāi)支預(yù)期增長(zhǎng)并非僅由俄烏沖突驅(qū)動(dòng)，而是源于多重深層次結(jié)構(gòu)性因素：長(zhǎng)期以來(lái)的國(guó)防投資不足；即便俄烏達(dá)成協(xié)議，俄羅斯帶來(lái)的戰(zhàn)略挑戰(zhàn)仍將存在；加之有跡象表明美國(guó)將減少對(duì)歐洲防務(wù)的支持，歐洲尋求戰(zhàn)略自主的需求愈發(fā)迫切。”
她還對(duì)和平協(xié)議的穩(wěn)定性提出質(zhì)疑。
蒂特馬什補(bǔ)充道：“俄羅斯是否會(huì)遵守和平協(xié)議，這一點(diǎn)存在極大不確定性。歷史經(jīng)驗(yàn)警示我們應(yīng)保持謹(jǐn)慎，畢竟普京總統(tǒng)的行事風(fēng)格向來(lái)難以預(yù)測(cè)?！?/p>