本報記者 劉琪

2月4日，中國人民銀行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了750億元7天期逆回購操作，操作利率維持1.4%不變。由于當(dāng)日有3775億元7天期逆回購到期，因此對沖后實(shí)現(xiàn)凈回籠3025億元。從本周來看，2月2日及2月3日7天期逆回購也均保持凈回籠，凈回籠規(guī)模分別為755億元、2965億元?？傮w來看，2月2日至2月4日，中國人民銀行7天期逆回購口徑累計凈回籠6745億元。

“受1月份大規(guī)模加量續(xù)做MLF（中期借貸便利），以及當(dāng)前正處月初，居民春節(jié)前取現(xiàn)高峰尚未全面到來等因素影響，市場流動性穩(wěn)中向?qū)?，因此月初以?天期逆回購口徑保持資金凈回籠。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，隨著春節(jié)臨近，居民取現(xiàn)壓力增加，預(yù)計接下來中國人民銀行7天期逆回購操作會轉(zhuǎn)向資金凈投放；此外，央行還有可能在節(jié)前一周啟用14天期逆回購，以降低春節(jié)前后市場流動性波動幅度。

根據(jù)中國人民銀行日前公布的2026年1月份中央銀行各項(xiàng)工具流動性投放情況，MLF凈投放7000億元。同時，數(shù)據(jù)還顯示，1月份公開市場國債買賣凈投放1000億元。往回梳理，自中國人民銀行去年10月份恢復(fù)國債買賣操作以來，去年10月份至12月份單月凈投放規(guī)模分別為200億元、500億元、500億元?？梢钥吹剑?月份國債買賣操作凈投放規(guī)模較此前顯著加大。

在1月份國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，中國人民銀行副行長鄒瀾在談及2026年國債買賣操作是否會有所放量時表示，中國人民銀行將綜合考慮基礎(chǔ)貨幣投放需要、債券市場供求情況、收益率曲線形態(tài)變化等因素，靈活開展國債買賣操作，與其他流動性工具一起，保持流動性充裕，為政府債順利發(fā)行創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

王青認(rèn)為，當(dāng)前國債凈買入量仍然較小，后續(xù)可能逐步增加，預(yù)計2月份國債買賣凈投放規(guī)模會在1000億元或略高水平。

在MLF、國債買賣操作等工具凈投放規(guī)模有所加大的情況下，業(yè)界普遍認(rèn)為，短期內(nèi)降準(zhǔn)的可能性有所下降。

招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董希淼認(rèn)為，1月份中國人民銀行通過多種政策工具，向市場投放流動性，期限覆蓋從短期到長期。如此大規(guī)模流動性投放，降低了短期內(nèi)尤其是春節(jié)前，實(shí)施全面降準(zhǔn)的緊迫性和可能性。

“1月份中國人民銀行推出一攬子結(jié)構(gòu)性貨幣政策，意味著短期內(nèi)貨幣政策進(jìn)入觀察期，降準(zhǔn)降息落地的可能性不大。另外，1月份MLF續(xù)做大幅加量、2月份3個月期買斷式逆回購恢復(fù)加量續(xù)做，都能在一定程度上替代降準(zhǔn)穩(wěn)定春節(jié)前資金面，也意味著短期內(nèi)降準(zhǔn)的概率進(jìn)一步下降。”王青預(yù)計，二季度降息降準(zhǔn)窗口有可能打開。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，鑒于降準(zhǔn)成本低于擴(kuò)表類工具，在凈息差收窄、預(yù)計年中政府債發(fā)行壓力較大背景下，為保證銀行承接，預(yù)計今年二季度降準(zhǔn)概率大。