美聯(lián)儲(chǔ)周三決定暫時(shí)按下連續(xù)降息的“暫停鍵”，在外界對(duì)央行獨(dú)立性擔(dān)憂升溫、以及下一任主席人選懸而未決之際，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）投票將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在3.5%-3.75%，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。
此次決定終結(jié)了此前連續(xù)三次每次25個(gè)基點(diǎn)的降息操作。此前的降息被視為“預(yù)防性調(diào)整”，旨在防范勞動(dòng)力市場(chǎng)潛在下行風(fēng)險(xiǎn)。但在最新聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的評(píng)估明顯上調(diào)，同時(shí)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的擔(dān)憂相較通脹有所緩和。
聲明指出：“現(xiàn)有指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以穩(wěn)健速度擴(kuò)張。就業(yè)增長(zhǎng)仍處于低位，失業(yè)率出現(xiàn)一定穩(wěn)定跡象。通脹仍然略顯偏高?！?/p>
值得關(guān)注的是，美聯(lián)儲(chǔ)刪除了此前聲明中“勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱風(fēng)險(xiǎn)高于通脹上行風(fēng)險(xiǎn)”的措辭。這一變化被市場(chǎng)解讀為，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為其“雙重使命”，控制通脹與實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，目前更加平衡，從而為短期內(nèi)暫停進(jìn)一步降息提供了政策依據(jù)。
總體來(lái)看，本次會(huì)議幾乎未釋放明確的下一步行動(dòng)指引。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)至少將等到6月之后才可能再次調(diào)整利率。聲明重申：“委員會(huì)將在考慮進(jìn)一步調(diào)整利率區(qū)間的幅度與時(shí)機(jī)時(shí)，仔細(xì)評(píng)估未來(lái)數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)前景演變及風(fēng)險(xiǎn)平衡?！边@一措辭延續(xù)了去年12月引入的表述，被認(rèn)為標(biāo)志著2025年9月開(kāi)啟的寬松周期正在逐步降溫。
決議公布后，美國(guó)國(guó)債收益率小幅走高，標(biāo)普500指數(shù)在7000點(diǎn)附近徘徊。
兩名特朗普任命官員再度投下反對(duì)票
與近期會(huì)議類(lèi)似，本次決議仍出現(xiàn)分歧。理事米蘭與沃勒反對(duì)維持利率不變，主張繼續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)。這已是米蘭連續(xù)第四次投下反對(duì)票，盡管他此前曾主張一次性降息50個(gè)基點(diǎn)。
兩人均由總統(tǒng)特朗普任命，米蘭于2025年9月補(bǔ)缺進(jìn)入理事會(huì)，任期將于本周六到期；沃勒則在特朗普第一任期內(nèi)獲任，并曾參與美聯(lián)儲(chǔ)主席職位面試，但外界認(rèn)為其勝算不大。
鮑威爾任期僅剩兩次會(huì)議 央行政治壓力空前
此次政策會(huì)議表面“例行”，但背景卻并不尋常。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾距離任期結(jié)束僅剩兩次議息會(huì)議，他在過(guò)去八年領(lǐng)導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)歷了新冠疫情沖擊、經(jīng)濟(jì)衰退以及與特朗普政府長(zhǎng)期緊張的政策博弈。
鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示：“自上次會(huì)議以來(lái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景明顯改善。通脹表現(xiàn)大體符合預(yù)期，而勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)也顯示出穩(wěn)定跡象，因此整體預(yù)測(cè)更為強(qiáng)勁?！?/p>
然而，美聯(lián)儲(chǔ)目前正面臨前所未有的政治與司法壓力。美國(guó)司法部已就華盛頓總部翻修項(xiàng)目向鮑威爾發(fā)出傳票調(diào)查。此前，特朗普多次威脅解雇鮑威爾，并推動(dòng)罷免理事庫(kù)克，相關(guān)案件正在等待美國(guó)最高法院裁決。
鮑威爾表示，該案件“可能是美聯(lián)儲(chǔ)113年歷史上最重要的案件”，核心焦點(diǎn)正是央行獨(dú)立性，即貨幣政策能否在不受政治干預(yù)的情況下運(yùn)作。
鮑威爾罕見(jiàn)直言，司法調(diào)查與政治施壓背后反映出特朗普試圖掌控貨幣政策方向。盡管歷任總統(tǒng)均曾批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)，特朗普的方式更為激進(jìn)且公開(kāi)。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁 通脹仍是最大難題
美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息的另一個(gè)關(guān)鍵背景，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁。GDP數(shù)據(jù)顯示，第三季度經(jīng)濟(jì)增速高達(dá)4.4%，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)模型預(yù)計(jì)年底最后三個(gè)月增速或達(dá)到5.4%。
勞動(dòng)力市場(chǎng)方面，由于特朗普政府加強(qiáng)非法移民打擊，招聘速度放緩，但裁員仍較溫和，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)維持兩年來(lái)低位。
相比之下，通脹仍是政策制定者最棘手的問(wèn)題。盡管通脹已從2022年的40年高點(diǎn)回落，但目前仍接近3%，明顯高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。這使得部分官員主張暫停甚至終止降息，直到看到更明確的價(jià)格回落證據(jù)。
特朗普關(guān)稅政策亦被視為通脹的潛在推手。美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為關(guān)稅會(huì)帶來(lái)短期價(jià)格壓力，但可能在今年晚些時(shí)候逐步消退。
市場(chǎng)押注2026年最多兩次降息 “接班人”猜測(cè)升溫
市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)，2026年美聯(lián)儲(chǔ)最多降息兩次，2027年可能完全不降息，無(wú)論下一任主席是誰(shuí)。
與此同時(shí)，預(yù)測(cè)市場(chǎng)正將貝萊德高管里克·里德?tīng)枺≧ick Rieder）視為鮑威爾最可能的繼任者之一，美聯(lián)儲(chǔ)主席人選之爭(zhēng)已成為市場(chǎng)關(guān)注的核心變量。