專題：短期震蕩不改中長期穩(wěn)進(jìn)趨勢(shì) 2026年或迎盈利驅(qū)動(dòng)行情
◎記者 李興彩
隨著上市公司2025年度業(yè)績預(yù)告進(jìn)入高峰期，存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)鏈公司的盈利能力增長成為市場(chǎng)的一道風(fēng)景線。探究發(fā)現(xiàn)，存儲(chǔ)芯片公司業(yè)績?cè)鲩L的主要原因是，受AI及算力產(chǎn)業(yè)發(fā)展拉動(dòng)，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高景氣周期、產(chǎn)品持續(xù)漲價(jià)。
上海證券報(bào)記者采訪獲悉，從全球來看，2026年，存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)高景氣仍將持續(xù)，漲價(jià)有望持續(xù)全年。尤其是，在AI需求拉動(dòng)下，HBM（高帶寬內(nèi)存）賽道高景氣度有望延續(xù)至2028年。
搶抓景氣周期機(jī)遇，存儲(chǔ)相關(guān)上市公司也進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)周期。除了三星、美光等頭部公司，佰維存儲(chǔ)、江波龍、德明利、兆易創(chuàng)新等A股公司也在積極擴(kuò)產(chǎn)，普冉股份等則加快并購步伐以加碼主業(yè)。
隨著“兩長”（長江存儲(chǔ)、長鑫科技）的資本開支提升和擴(kuò)產(chǎn)步伐加快，中國存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈迎來空前的投資機(jī)遇。
五成公司實(shí)現(xiàn)盈利增長
Choice數(shù)據(jù)顯示，截至1月27日，A股已有34家存儲(chǔ)概念公司發(fā)布了2025年業(yè)績預(yù)告，19家公司實(shí)現(xiàn)盈利（以盈利上限為準(zhǔn)，下同），17家公司實(shí)現(xiàn)盈利同比增長，占比均達(dá)到半數(shù)。
尤其是以歸母凈利潤增幅上限為準(zhǔn)，業(yè)績?cè)龇^1倍的公司有8家。其中，佰維存儲(chǔ)暫居業(yè)績“增長王”之位。
佰維存儲(chǔ)披露，公司預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入100億元至120億元，同比增長49.36%至79.23%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.5億元至10億元，同比增長427.19%至520.22%。
存儲(chǔ)龍頭公司德明利、香農(nóng)芯創(chuàng)、兆易創(chuàng)新等均取得了良好的業(yè)績。比如，德明利預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入103億元至113億元，同比增長115.82%至136.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.5億元至8億元，同比增長85.42%至128.21%。
多家公司在第四季度實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的更快增長，顯示出行業(yè)景氣度的持續(xù)向好。比如，德明利披露，公司預(yù)計(jì)2025年第四季度實(shí)現(xiàn)營收36.41億元至46.41億元，同比增長209.72%至294.79%，環(huán)比增長42.78%至81.99%；實(shí)現(xiàn)凈利潤6.77億元至8.27億元，同比增長1051.59%至1262.41%，環(huán)比增長645.11%至810.18%。
漲價(jià)是盈利提升主因
存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績高增長，主因是行業(yè)進(jìn)入高景氣周期、產(chǎn)品漲價(jià)。
佰維存儲(chǔ)表示，從2025年第二季度開始，隨著存儲(chǔ)價(jià)格企穩(wěn)回升，公司重點(diǎn)項(xiàng)目逐步交付，公司銷售收入和毛利率逐步回升，經(jīng)營業(yè)績逐步改善。德明利表示，從2025年第三季度起，受益于AI需求驅(qū)動(dòng)，存儲(chǔ)行業(yè)景氣度逐步回暖，存儲(chǔ)價(jià)格進(jìn)入上行通道，公司產(chǎn)品銷售毛利率大幅提升，經(jīng)營業(yè)績顯著改善。
從行業(yè)背景角度看，自2025年第二季度起，全球存儲(chǔ)行業(yè)景氣度開始觸底反彈，閃迪打響NAND漲價(jià)第一槍后，三星、美光及長江存儲(chǔ)、兆易創(chuàng)新等存儲(chǔ)廠商（包括NAND、DRAM）紛紛跟進(jìn)上調(diào)價(jià)格。由于長單等因素影響，多數(shù)公司的漲價(jià)反映到業(yè)績中，要滯后一個(gè)到兩個(gè)季度。
探究本輪存儲(chǔ)芯片漲價(jià)的背后，核心因素是AI需求爆發(fā)疊加供給收縮，導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性供需錯(cuò)配。
展望行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，存儲(chǔ)價(jià)格上漲核心周期將持續(xù)至2026年底，產(chǎn)業(yè)高景氣度則至少延續(xù)至2027年；在AI帶動(dòng)下，HBM賽道要到2028年初才可能迎來價(jià)格拐點(diǎn)。
一個(gè)最新的例證是，鎧俠近日表示，其2026年的NAND閃存產(chǎn)能已全部售罄，并預(yù)計(jì)NAND供應(yīng)緊張的局面將至少持續(xù)至2027年。
國內(nèi)外廠商擴(kuò)產(chǎn)“各有招數(shù)”
行業(yè)高景氣持續(xù)，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)攀升，存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈公司紛紛宣布擴(kuò)產(chǎn)，以搶抓產(chǎn)業(yè)周期及產(chǎn)業(yè)升級(jí)機(jī)遇。
從全球來看，國際廠商瞄準(zhǔn)AI需求，將擴(kuò)產(chǎn)重點(diǎn)放在HBM、高端NAND領(lǐng)域，這些產(chǎn)能將于2026年至2028年逐步釋放。具體來看，三星、SK海力士、美光積極擴(kuò)產(chǎn)DRAM，鎧俠、西部數(shù)據(jù)等則在NAND擴(kuò)產(chǎn)上更加積極。
比如，鎧俠在2025年6月宣布，計(jì)劃在未來5年內(nèi)將其NAND產(chǎn)能提升至2倍，以滿足AI數(shù)據(jù)中心日益增長的存儲(chǔ)需求。三星計(jì)劃在2026年第二季度、第四季度分別擴(kuò)產(chǎn)DRAM產(chǎn)能至14萬片/月、20萬片/月。美光近日宣布，將投資240億美元擴(kuò)建其位于新加坡的晶圓廠，以增加NAND制造用潔凈室空間。
國內(nèi)廠商的擴(kuò)產(chǎn)步伐也毫不遜色。長江存儲(chǔ)、長鑫科技兩大巨頭同步推進(jìn)技術(shù)升級(jí)與產(chǎn)能爬坡，佰維存儲(chǔ)、德明利、江波龍等模組公司紛紛定增擴(kuò)產(chǎn)，長電科技、普冉股份則通過并購加碼存儲(chǔ)業(yè)務(wù)。
比如，德明利于2025年11月26日披露，公司計(jì)劃定增募資不超過32億元，用于固態(tài)硬盤（SSD）擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、內(nèi)存產(chǎn)品（DRAM）擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、德明利智能存儲(chǔ)管理及研發(fā)總部基地項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。再如，普冉股份通過并購諾亞長天實(shí)現(xiàn)對(duì)SHM的間接控股，從而承接了SK海力士剝離的2D NAND相關(guān)業(yè)務(wù)，以進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線，增強(qiáng)公司在存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域的核心競(jìng)爭力，并為后續(xù)向3D NAND等更先進(jìn)技術(shù)演進(jìn)構(gòu)建堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。