專(zhuān)題：聚焦美股2025年第四季度財(cái)報(bào)

　　美國(guó)聯(lián)合健康集團(tuán)于本周二發(fā)布 2026 年調(diào)整后利潤(rùn)預(yù)期，該數(shù)值略高于分析師此前的預(yù)估。這一信號(hào)表明，公司首席執(zhí)行官斯蒂芬?赫姆斯利推行的醫(yī)療成本管控措施已開(kāi)始顯現(xiàn)成效。

　　赫姆斯利于去年 5 月重返首席執(zhí)行官崗位，肩負(fù)著重塑投資者與消費(fèi)者對(duì)這家醫(yī)療健康巨頭信任的重任。此前，聯(lián)合健康集團(tuán)深陷多事之秋，不僅遭遇高管遇刺事件、醫(yī)療成本飆升、聯(lián)邦政府調(diào)查等多重危機(jī)，還因保險(xiǎn)行業(yè)的相關(guān)操作引發(fā)美國(guó)民眾的不滿(mǎn)。赫姆斯利上任后，正致力于帶領(lǐng)公司走出這一困境。

　　聯(lián)合健康集團(tuán)原本計(jì)劃在 2026 年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)回升，但公司同時(shí)表示，面向美國(guó)低收入群體的醫(yī)療補(bǔ)助（Medicaid）業(yè)務(wù)復(fù)蘇之路充滿(mǎn)挑戰(zhàn)，根源在于醫(yī)療服務(wù)的報(bào)銷(xiāo)標(biāo)準(zhǔn)與實(shí)際成本不匹配。此外，公司還縮減了面向老年人的聯(lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)計(jì)劃（Medicare Advantage）相關(guān)產(chǎn)品的供給。

　　美國(guó)聯(lián)邦政府于本周一公布提案，計(jì)劃明年將私營(yíng)保險(xiǎn)公司運(yùn)營(yíng)的聯(lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)計(jì)劃的報(bào)銷(xiāo)比例平均上調(diào) 0.09%，這一增幅遠(yuǎn)低于華爾街的預(yù)期。

　　受此消息影響，哈門(mén)那、西維斯健康、聯(lián)合健康集團(tuán)等頭部保險(xiǎn)公司的股價(jià)在開(kāi)盤(pán)前跌幅均超過(guò) 12%。

　　美國(guó)醫(yī)療保險(xiǎn)和醫(yī)療補(bǔ)助服務(wù)中心（CMS）通常會(huì)在每年 4 月初敲定聯(lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)計(jì)劃的報(bào)銷(xiāo)費(fèi)率。若本次提案最終獲批，2027 年流向聯(lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)計(jì)劃的資金規(guī)模將增加逾 7 億美元。

　　根據(jù)倫敦證券交易所集團(tuán)（LSEG）匯總的數(shù)據(jù)，聯(lián)合健康集團(tuán)預(yù)計(jì) 2026 年每股年度利潤(rùn)將超過(guò) 17.75 美元，略高于分析師給出的 17.74 美元平均預(yù)估。

　　過(guò)去兩年多來(lái)，受行為健康服務(wù)、特種藥物以及家庭醫(yī)療服務(wù)使用率上升的推動(dòng)，聯(lián)合健康集團(tuán)旗下各類(lèi)政府醫(yī)保合作計(jì)劃的成本持續(xù)走高，公司經(jīng)營(yíng)面臨不小壓力。

　　2025 年，公司調(diào)整后醫(yī)療賠付率（即保費(fèi)收入中用于醫(yī)療賠付的占比）達(dá)到 88.9%，而 2024 年這一數(shù)值為 85.5%。分析師此前對(duì) 2025 年該指標(biāo)的平均預(yù)期值為 89.1%。

　　聯(lián)合健康集團(tuán)表示，醫(yī)療賠付率上升是多重因素共同作用的結(jié)果，包括聯(lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)資金縮減、《通脹削減法案》實(shí)施帶來(lái)的政策變動(dòng)，以及醫(yī)療成本上漲趨勢(shì)的加快。

　　倫敦證券交易所集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)調(diào)整后，聯(lián)合健康集團(tuán)第四季度每股利潤(rùn)為 2.11 美元，高于分析師 2.10 美元的平均預(yù)期。