特朗普有多“激進”，金銀價格就有多“瘋狂”。
1月26日，倫敦現(xiàn)貨黃金連續(xù)沖破每盎司5000美元、5100美元兩道關(guān)口，最高觸及5111美元/盎司的歷史高位。倫敦現(xiàn)貨白銀也再創(chuàng)歷史新高，盤中突破每盎司110美元關(guān)口后回落，截至發(fā)稿在108美元/盎司高位徘徊。
國內(nèi)期貨市場，滬金期貨主力合約收漲3.67%，再度創(chuàng)出歷史新高1151元/克；滬銀期貨主力合約收漲近13%，最高沖至28226元/千克。
從各國央行到金融機構(gòu)，再到個人投資者，這場由貨幣信用重構(gòu)、地緣風險升級與流動性預(yù)期共同驅(qū)動的貴金屬牛市，帶來了全球范圍內(nèi)的貴金屬資產(chǎn)價值重估。
“黃金強勢突破每盎司5100美元關(guān)口，是短期避險需求、中期政策預(yù)期、長期貨幣信用重構(gòu)三重邏輯共振的結(jié)果。預(yù)計2026年金價或有望挑戰(zhàn)每盎司6000美元關(guān)口?！蹦先A期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩對第一財經(jīng)記者表示，當前金價處于高價位、高波動階段，投資者需做好倉位控制。
個別機構(gòu)看多黃金到6600美元
進入2026年以來，國際黃金價格延續(xù)此前上漲態(tài)勢，呈現(xiàn)加速上行格局。截至1月26日，倫敦現(xiàn)貨黃金和白銀年內(nèi)累計漲幅分別超17%、52%。
“當前的脈沖行情，既緣于市場避險需求的提振，也反映出市場對美元的信任度進一步降低。”東證衍生品研究院貴金屬研究員徐穎分析稱，美國為霸占格陵蘭島發(fā)出的關(guān)稅威脅，導(dǎo)致美歐關(guān)系緊張，加之丹麥一家養(yǎng)老基金宣布將退出美債市場（理由是美元信用受損），導(dǎo)致市場風險偏好顯著下降。
站在每盎司5100美元關(guān)口，多家機構(gòu)依舊看漲黃金價格。
瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室發(fā)表最新觀點，維持黃金目標價在每盎司5000美元，若地緣局勢再度緊張，金價上行風險有望觸及每盎司5400美元。
高盛則將黃金今年底目標價從每盎司4900美元上調(diào)至5400美元，理由是私人部門投資者和央行對黃金的需求不斷增長。高盛指出，預(yù)計各國央行今年每月將購買60噸黃金，同時隨著美聯(lián)儲降息，黃金ETF的持有量也將增加。
美國銀行將近期黃金目標價上調(diào)至每盎司6000美元。美國銀行分析師邁克爾·哈特尼特在給客戶的一份報告中寫道，歷史雖不能完全預(yù)示未來，但過去四輪牛市中金價的平均漲幅約為43個月內(nèi)上漲300%，黃金或?qū)⒃?026年春季達到每盎司6000美元。杰富瑞集團甚至認為今年金價有望達每盎司6600美元。
展望后市，機構(gòu)普遍認為黃金長期上漲趨勢未改，但短期面臨回調(diào)壓力。從基本面來看，全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力、主要央行貨幣政策寬松、地緣政治風險等支撐金價的核心因素仍將持續(xù)存在。
資金涌入黃金資產(chǎn)
金銀熱度居高不下，投資者對于黃金的配置需求大幅提升。
國內(nèi)黃金投資渠道與投資工具豐富，主要包括積存金、黃金期貨、黃金ETF、黃金股票、實體黃金。
“現(xiàn)在不是買不買黃金的問題，而是買什么黃金的問題?！鄙虾Ｄ橙炭蛻艚?jīng)理告訴第一財經(jīng)記者，今年以來，前來咨詢黃金投資的客戶數(shù)量激增，很多客戶對黃金ETF和黃金股購買熱情高漲。
Wind數(shù)據(jù)顯示，1月26日，A股黃金概念股集體爆發(fā)，湖南黃金（002155.SZ）、四川黃金（001337.SZ）、招金黃金（000506.SZ）、湖南白銀（002716.SZ）等紛紛漲停。
從黃金股業(yè)績來看，永贏基金經(jīng)理劉庭宇分析稱，中證滬深港黃金股指數(shù)前十大成份股2025年前三季度業(yè)績繼續(xù)保持62%的高增速，整體符合市場預(yù)期，同時龍頭金礦公司披露高增速年報業(yè)績預(yù)告引發(fā)市場關(guān)注。這一高增態(tài)勢得益于金價中樞上行，疊加金礦公司積極擴產(chǎn)帶來的量價齊升，且這一邏輯后續(xù)有望持續(xù)兌現(xiàn)。
黃金ETF更是被買到“限購”。近期黃金ETF持倉量持續(xù)攀升，國內(nèi)最大的黃金ETF規(guī)模于1月14日首次突破千億元大關(guān)，目前達到1135億元。該基金2025年以來，華安黃金ETF規(guī)模從年初的286.76億元增長至年末的939.85億元，全年增長超過650億元。
截至1月26日，跟蹤上金所Au99.99現(xiàn)貨合約的7只黃金ETF合計管理規(guī)模已達2679億元。
為防止高位資金涌入，有的黃金ETF開始“限流”。易方達黃金ETF曾于1月16日起暫停申購，1月19日恢復(fù)。原因是“調(diào)整黃金現(xiàn)貨實盤合約申贖對價，保護持有人利益，保障基金平穩(wěn)運作”。
“我上周剛把30萬定期存款換成了黃金積存產(chǎn)品。”上海白領(lǐng)陳女士告訴第一財經(jīng)記者，按照目前金價計算，她持有的黃金ETF已經(jīng)浮盈5%，“比銀行利息高多了，而且隨時能變現(xiàn)”。
第一財經(jīng)記者還了解到，在理財市場，多家銀行正在研發(fā)更多“黃金+”產(chǎn)品，比如掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款出現(xiàn)了額度緊張、提前售罄的情況。
拉長周期看，這種財富遷徙全球央行布局更早。中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月末，我國黃金儲備為7415萬盎司，較11月末的7412萬盎司增加3萬盎司，為連續(xù)14個月增持黃金。
全球范圍內(nèi)，世界黃金協(xié)會統(tǒng)計，截至2025年三季度末，全球官方黃金儲備余額約3.69萬億美元，占官方總儲備比重達28.9%。且各國央行的黃金購買量依舊保持高位。高盛估算，當前全球央行月均購金量約為60噸，遠高于2022年之前月均17噸的水平，尤其是新興市場央行仍在持續(xù)將外匯儲備轉(zhuǎn)向黃金資產(chǎn)。
美元信用體系結(jié)構(gòu)性弱化，去美元化進程加速。1月20日，丹麥的養(yǎng)老基金AkademikerPension宣布計劃在月底前清倉約1億美元美債；同日，波蘭央行批準再購入150噸黃金，使其黃金儲備躋身全球前十位。
夏瑩瑩表示，黃金作為“非美元資產(chǎn)”和“終極貨幣”的配置價值凸顯。黃金的強勢上漲，反映了市場對美元霸權(quán)可持續(xù)性的深層質(zhì)疑，黃金貨幣化屬性的增強，也提升了投資者對于黃金在資產(chǎn)配置中的重要性認知。
多方提示超買風險
面對市場的狂熱情緒，監(jiān)管部門開始出手降溫。
1月26日，上期所發(fā)現(xiàn)3組16名客戶在錫、白銀期貨品種交易中涉嫌未申報實際控制關(guān)系，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，決定對上述客戶在錫、白銀期貨品種上采取限制開倉1個月以及限制出金的監(jiān)管措施。
盤后，上期所再度發(fā)布公告調(diào)整白銀、錫期貨相關(guān)合約交易限額。今年以來，上期所已多次調(diào)整包括黃金、白銀、錫在內(nèi)的貴金屬、有色金屬保證金比例、漲跌停板幅度及交易限額，來加強風險防控。
銀行方面，1月26日午后，農(nóng)業(yè)銀行發(fā)布公告，宣布存金通業(yè)務(wù)將新增風險承受能力測評。上述公告顯示，為落實監(jiān)管要求，進一步保護金融消費者權(quán)益，農(nóng)業(yè)銀行將對個人客戶參與存金通黃金積存交易增加風險承受能力測評準入條件。
不只是農(nóng)業(yè)銀行，去年以來，包括工商銀行、建設(shè)銀行等多家國有大行和股份行已陸續(xù)發(fā)布通知，提高個人客戶積存金投資所需的風險測評等級。
“當前黃金市場已經(jīng)進入情緒驅(qū)動階段?！毙袠I(yè)人士提醒，雖然長期看好黃金，但短期漲幅過大，技術(shù)指標持續(xù)超買，投資者需要警惕“最后的狂歡”。歷史經(jīng)驗表明，當買菜時都能聽到居民討論黃金時，往往意味著階段性頂部臨近。
機構(gòu)也都在提示貴金屬的超買風險?！靶枰栀Y金獲利了結(jié)帶來的波動，在黃金沖破每盎司5000美元、白銀突破每盎司100美元時，持續(xù)超買的技術(shù)指標有一定修復(fù)的訴求。”國投期貨研報指出，黃金此輪牛市核心邏輯是貨幣超發(fā)，債務(wù)膨脹，美元作為全球法定貨幣核心地位動搖，黃金價值重估。過去一年黃金站上3000美元、4000美元后均出現(xiàn)了一段時間的盤整。