專題：證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布：公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引落地

　　華夏時(shí)報(bào) 本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者張玫 北京報(bào)道

　　2026年1月23日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)與中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)同步發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引》（下稱“《指引》”）及《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)操作細(xì)則》（下稱“《細(xì)則》”），標(biāo)志著公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的選取、使用和監(jiān)督迎來(lái)系統(tǒng)性規(guī)范。

　　新規(guī)直指行業(yè)長(zhǎng)期存在的“基準(zhǔn)模糊”“風(fēng)格漂移”“基金盲盒”等痛點(diǎn)，旨在通過(guò)強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的“錨定”作用，推動(dòng)公募基金回歸本源，提升投資者獲得感。

　　此次新規(guī)構(gòu)建了覆蓋業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)全生命周期的監(jiān)管框架，從基準(zhǔn)的選取規(guī)范、內(nèi)部控制、外部約束到自律管理均提出明確要求。根據(jù)安排，《指引》與《細(xì)則》將自2026年3月1日起正式施行，部分條款設(shè)置6個(gè)月至1年不等的過(guò)渡期，以確保行業(yè)平穩(wěn)過(guò)渡。

　　有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，從境外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)能夠在很大程度上幫助投資者明晰對(duì)基金產(chǎn)品風(fēng)格的基本認(rèn)識(shí)和對(duì)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益特征的基本判斷，從而提升投資體驗(yàn)。

　　明確基準(zhǔn)選取標(biāo)準(zhǔn)，防范“模糊基準(zhǔn)”與“風(fēng)格漂移”

　　業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是基金投資風(fēng)格的“刻度尺”，但其代表性不足或隨意變更問(wèn)題長(zhǎng)期困擾市場(chǎng)。此次新規(guī)首先對(duì)基準(zhǔn)的選取提出硬性要求。

　　《指引》第五條明確，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的要素與權(quán)重應(yīng)當(dāng)表征基金產(chǎn)品投資風(fēng)格，符合基金合同關(guān)于投資目標(biāo)、投資范圍、投資策略、投資比例限制等的約定，并與主要的資產(chǎn)類別、國(guó)別或地區(qū)、市場(chǎng)板塊、貨幣類型等相匹配。并且，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的要素應(yīng)當(dāng)具備市場(chǎng)代表性。

　　為提升基準(zhǔn)的客觀性與可操作性，《細(xì)則》中多項(xiàng)條款進(jìn)一步細(xì)化了指數(shù)選取標(biāo)準(zhǔn)：指數(shù)需具備代表性、編制方案合理、持續(xù)運(yùn)作、成分券流動(dòng)性良好等。

　　此外，基金業(yè)協(xié)會(huì)將建立并維護(hù)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)要素庫(kù)，分為市場(chǎng)表征強(qiáng)、認(rèn)可度高的一類庫(kù)和具有一定使用率、市值容量較大的二類庫(kù)，并鼓勵(lì)基金管理人在開(kāi)發(fā)主動(dòng)管理型基金時(shí)，規(guī)范選取和使用一類庫(kù)中的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)要素。

　　針對(duì)基準(zhǔn)變更的隨意性問(wèn)題，《指引》第八條嚴(yán)格限定變更條件，明確僅當(dāng)基準(zhǔn)要素?zé)o法持續(xù)運(yùn)作、編制方案重大調(diào)整或變更后基準(zhǔn)代表性更強(qiáng)時(shí)方可調(diào)整。且需提前30日公告并說(shuō)明原因。嚴(yán)禁因基金經(jīng)理變更、短期業(yè)績(jī)考核或排名等原因隨意變更基準(zhǔn)。對(duì)于涉及投資目標(biāo)、范圍等重大調(diào)整的基準(zhǔn)變更，需履行注冊(cè)程序或召開(kāi)持有人大會(huì)，進(jìn)一步強(qiáng)化基準(zhǔn)的穩(wěn)定性與嚴(yán)肅性。

　　健全內(nèi)控與監(jiān)督機(jī)制，壓實(shí)機(jī)構(gòu)主體責(zé)任

　　新規(guī)將業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的規(guī)范重心延伸至基金管理人的內(nèi)部控制體系?！吨敢返谑畻l要求管理人建立覆蓋基準(zhǔn)選取、披露、監(jiān)測(cè)、評(píng)估、糾偏及問(wèn)責(zé)的內(nèi)部控制和管理體系，并指出基金管理人管理層對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的代表性、持續(xù)性和約束性承擔(dān)主要責(zé)任。

　　《細(xì)則》第十五條至第十七條進(jìn)一步細(xì)化內(nèi)控要求，明確需由獨(dú)立于投資部門的部門定期評(píng)估基準(zhǔn)偏離情況，并設(shè)置差異化風(fēng)控指標(biāo)。例如，對(duì)于股票資產(chǎn)，可以采用股票配置偏離限額（倉(cāng)位、行業(yè)或風(fēng)格結(jié)構(gòu)偏離等）、基準(zhǔn)成份券覆蓋率、主動(dòng)比率等指標(biāo)；對(duì)于債券資產(chǎn)，可以采用久期中樞、信用風(fēng)險(xiǎn)暴露集中度、含權(quán)資產(chǎn)（如有）倉(cāng)位與結(jié)構(gòu)、最大回撤等指標(biāo)。

　　基金托管人的監(jiān)督作用也被強(qiáng)化。《細(xì)則》第十八條至第二十二條規(guī)定，基金托管人應(yīng)當(dāng)建立健全覆蓋業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)相關(guān)合同條款評(píng)估、投資監(jiān)督、信息披露復(fù)核等環(huán)節(jié)的工作機(jī)制。

　　同時(shí)，基金托管人應(yīng)當(dāng)與基金管理人協(xié)商明確基于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的投資監(jiān)督指標(biāo)并建立溝通交流機(jī)制，跟蹤關(guān)注基金與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的偏離情況，按照要求向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送相關(guān)指標(biāo)和信息。

　　強(qiáng)化信息披露與評(píng)價(jià)規(guī)范，提升投資者決策有效性

　　為幫助投資者更清晰理解基金實(shí)際表現(xiàn)，新規(guī)對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的信息披露提出更高要求?！都?xì)則》第十三條規(guī)定，基金定期報(bào)告需披露過(guò)去一年、三年、五年、十年及成立以來(lái)等多個(gè)周期內(nèi)基金與基準(zhǔn)的收益率、波動(dòng)率對(duì)比數(shù)據(jù)。股票基金和混合基金需額外披露資產(chǎn)配置比例、行業(yè)分布對(duì)比；債券基金需包含久期分布對(duì)比；基金中基金需說(shuō)明大類資產(chǎn)配置差異。同時(shí)，需以定性描述和定量指標(biāo)（如跟蹤誤差、信息比率等）綜合分析差異原因。

　　業(yè)績(jī)展示與評(píng)價(jià)的規(guī)范性也得到細(xì)化?！吨敢返谑鶙l要求，基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)、基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)通過(guò)圖形、表格、數(shù)字或文字等方式展示股票基金、混合基金和基金中基金等產(chǎn)品過(guò)往區(qū)間業(yè)績(jī)的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)在同一位置展示業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的表現(xiàn)。并且主動(dòng)管理型基金原則上不得展示非基金合同約定的其他業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

　　《細(xì)則》第二十三條至第二十五條進(jìn)一步規(guī)范，基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)開(kāi)展評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，或者基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)展示包含投資業(yè)績(jī)的基金列表時(shí)，應(yīng)當(dāng)結(jié)合基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)合理區(qū)分不同的基金，原則上不得將全市場(chǎng)選股策略基金和特定行業(yè)、主題、市場(chǎng)板塊基金共同展示或排序。

　　有關(guān)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)新規(guī)，財(cái)通基金對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，公募基金行業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新階段，意味著已從傳統(tǒng)的規(guī)模比拼，升維至公司治理、投研實(shí)力與合規(guī)風(fēng)控的綜合化立體化發(fā)展。對(duì)基金管理人而言，新規(guī)不僅是“標(biāo)尺”，更是內(nèi)控管理的硬約束，促使公司審慎設(shè)定基準(zhǔn)并建立全流程風(fēng)控。下一步，財(cái)通基金將結(jié)合操作指引和操作細(xì)則積極落實(shí)，緊扣投資者獲得感，在長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制、業(yè)績(jī)跑贏基準(zhǔn)、制度流程方面下硬功夫。

　　責(zé)任編輯：麻曉超 主編：夏申茶