在公募基金的版圖中，被動投資的ETF與主動管理的基金界限正變得日益模糊。
ETF的申報與發(fā)行，不僅是工具化的補全，而且逐步演變?yōu)橐粓雠c主動權(quán)益基金的“雙人舞”。從機器人到商業(yè)航天，再到化工與光伏，ETF的賽道布局正成為主動權(quán)益基金挖掘行業(yè)邏輯、判斷政策與市場拐點的關(guān)鍵風(fēng)向標，二者在共振中合力推升著賽道的高彈性行情。
主動權(quán)益基金復(fù)制ETF策略？
公募ETF的賽道申報方向，正日益成為不少主動權(quán)益基金布局的“晴雨表”。
隨著A股市場主題投資日漸盛行，行業(yè)ETF產(chǎn)品開發(fā)愈發(fā)注重市場化需求與賺錢效應(yīng)，其指數(shù)化構(gòu)建的邏輯，實際上深度吸收了主動權(quán)益基金經(jīng)理對行業(yè)前景的研判。這種雙向奔赴的關(guān)系，在過往的白酒、新能源，以及近期的芯片、AI、衛(wèi)星、創(chuàng)新藥賽道中表現(xiàn)得淋漓盡致。
一個顯著的現(xiàn)象是，2025年主動權(quán)益基金業(yè)績前十強產(chǎn)品，在相當(dāng)程度上呈現(xiàn)出ETF般的持倉特征：極致的行業(yè)配置與極高的集中度。為了獲取不輸于ETF的貝塔收益，主動基金普遍將倉位提升至近90%的契約上限甚至接近滿倉，并主要押注單一高景氣賽道。這種“向ETF看齊”的操作模式，使得主動權(quán)益基金與ETF在賽道行情中形成了強大的合力。
ETF的批量申報，也往往被視為行業(yè)爆發(fā)前的“發(fā)令槍”。以機器人賽道為例，當(dāng)易方達、嘉實等頭部公募在2024年密集發(fā)行機器人ETF后，僅約一年時間，該賽道便在2025年成為主動權(quán)益基金的重倉首選，2025年一季度主動權(quán)益前十強中，幾乎清一色重倉機器人。
近期主動權(quán)益基金紛紛看好的商業(yè)航天同樣如此，永贏基金在2025年3月發(fā)行了市場上首只聚焦商業(yè)航天賽道的衛(wèi)星ETF，這一動作被視為主動權(quán)益基金布局窗口臨近的信號。半年后，隨著2025年11月發(fā)布的政策利好以及美股映射，商業(yè)航天果然成為主動權(quán)益基金的新寵，多只主動權(quán)益基金在2026年1月前后的凈值異動特征，暗含了這些基金的調(diào)倉方向已重倉商業(yè)航天板塊。
反之，當(dāng)公募減少申報消費類ETF時，主動權(quán)益基金對消費的配置也隨之弱化。這種“ETF先行，主動跟投”的模式，已不僅是資金的簡單跟隨，更是機構(gòu)對產(chǎn)業(yè)趨勢達成共識后的共振。
ETF申報邏輯賦能主動權(quán)益基金
值得一提的是，被動化的ETF的申報邏輯，也從單純的流量捕逐步進化為行業(yè)拐點的預(yù)判者，并深度反哺主動權(quán)益基金的投研體系。
證券時報·券商中國記者注意到，當(dāng)科技敘事在基金投研圈大行其道之際，ETF的產(chǎn)品開發(fā)也不再僅僅預(yù)判右側(cè)趨勢機會，也開始借力投研部門的深度前瞻，在無人問津的底部左側(cè)卡位周期的反轉(zhuǎn)節(jié)點。
2025年下半年，化工ETF在沉寂許久后突然在兩個月前密集發(fā)行，便是ETF產(chǎn)品轉(zhuǎn)型投研先鋒邏輯的生動一面。嘉實、天弘等頭部機構(gòu)在2025年11月相繼宣布化工ETF發(fā)行入市。
根據(jù)基金產(chǎn)品招募說明書，這些化工ETF獲監(jiān)管部門審批通過的時間是2025年9月，而恰恰在2025年9月末，不少此前與持倉化工股畫風(fēng)差異甚大的主動權(quán)益基金突然進入、提前埋伏——鵬華基金陳金偉等基金經(jīng)理在2025年半年報重倉股中尚無化工股蹤影，但在2025年9月末的十大重倉股名單中，魯西化工、華峰化學(xué)、華魯恒升、利安隆等一批化工股赫然在列，沈玉梁管理的嘉實產(chǎn)業(yè)優(yōu)選基金同期也提升化工股的權(quán)重占比。
上述主動權(quán)益基金經(jīng)理與公募ETF申報發(fā)行的同步性，暗示了公募投研與產(chǎn)品開發(fā)的高度協(xié)同。正如平安基金神愛前日前在2026年前瞻中所言，化工股在2026年具備投資機會，供給端的優(yōu)化與需求的溫和復(fù)蘇，使得這一傳統(tǒng)周期行業(yè)重獲青睞。
與此同時，2026年開年后，基金公司對ETF的申報繼續(xù)向縱深推進。除了持續(xù)火熱的生物科技、芯片與AI外，電力公用事業(yè)、消費電子、工程機械等傳統(tǒng)賽道也重回視野。這種“喜新不厭舊”的被動產(chǎn)品申報策略，預(yù)示著主動權(quán)益基金在2026年的策略也將發(fā)生轉(zhuǎn)變。
ETF左側(cè)介入強化基金配置信心
ETF的申報也成為一些行業(yè)“至暗時刻”的信心錨點。當(dāng)主動權(quán)益基金因行業(yè)低迷而長期低配甚至拋棄某些賽道時，ETF的逆勢布局，往往預(yù)示著行業(yè)出清的尾聲與基本面反轉(zhuǎn)的曙光。
光伏與電池賽道便是典型的“逆向布局”樣本。這兩個賽道在過去兩年間被主動權(quán)益基金“打入冷宮”，持倉比例降至冰點。然而，就在2026年新年伊始，富國、南方等頭部公募卻反其道而行之，宣布在今年1月份發(fā)行光伏ETF與電池ETF。這種在行業(yè)最冷時發(fā)行ETF的舉動，看似不合時宜，實則暗含深意。
上述兩家頭部公募逆向申報發(fā)行光伏、電池ETF的邏輯，很快得到了政策面的印證。2026年1月8日，財政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整光伏等產(chǎn)品出口退稅政策的公告》，宣布自2026年4月1日起，取消光伏產(chǎn)品出口退稅，并分階段下調(diào)電池產(chǎn)品退稅率。這一政策被不少基金經(jīng)理解讀為“以退為進”的供給側(cè)改革——通過取消補貼倒逼行業(yè)出清，終結(jié)低價內(nèi)卷，從而提升龍頭企業(yè)的盈利能力。
顯而易見的是，ETF的產(chǎn)品開發(fā)與投研部門的協(xié)同效應(yīng)，已成為當(dāng)前公募精準卡位的一大優(yōu)勢。
“我們公司ETF業(yè)務(wù)的核心競爭力就是源于集團的生態(tài)協(xié)同效應(yīng)，以及公司在產(chǎn)品創(chuàng)新與客戶需求深度理解上的持續(xù)投入?！逼桨不餎TF基金經(jīng)理白圭堯強調(diào)，通過“策略分類—識別—適配—實現(xiàn)—監(jiān)測—歸因”的六步流程，確保投資策略的可執(zhí)行與可追溯。在2026年盈利驅(qū)動取代估值擴張成為市場主線的預(yù)期下，平安基金的ETF產(chǎn)品可憑借其全面的產(chǎn)品布局與深化的策略服務(wù)能力，為投資者提供更精準、更高效的工具化配置解決方案。
多位公募人士也認為，ETF的申報發(fā)行正逐步演變?yōu)橹鲃訖?quán)益基金布局細分機會的先行者，不僅是為主動權(quán)益基金“不想買、不敢買”賽道提供了機構(gòu)覆蓋的流動性，也通過工具化的方式，為那些已經(jīng)跌透、并開始迎來盈利修復(fù)的冷門賽道提供“底部建倉”的工具。這種“ETF產(chǎn)品先行，政策利好跟進，主動基金回流”的閉環(huán)，或成為公募基金在2026年挖掘超額收益的新路徑。