專(zhuān)題：聚焦美股2025年第四季度財(cái)報(bào)
核心要點(diǎn)：摩根士丹利 2025 年四季度業(yè)績(jī)穩(wěn)健、全年表現(xiàn)強(qiáng)勁，公司決定維持既定財(cái)務(wù)目標(biāo)不變。
高管表態(tài)：“20% 的回報(bào)率已然相當(dāng)可觀，我們不會(huì)刻意拔高既定的挑戰(zhàn)性目標(biāo)。”—— 首席執(zhí)行官泰德?皮克未來(lái)展望：四季度期間，這家投行巨頭進(jìn)一步向 “全公司客戶(hù)資產(chǎn)規(guī)模突破 10 萬(wàn)億美元” 的目標(biāo)靠攏。
摩根士丹利公布四季度財(cái)報(bào)，業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期，主要得益于并購(gòu)相關(guān)客戶(hù)交易活動(dòng)回暖，推動(dòng)投行業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)。
這家華爾街巨頭于本周四披露，四季度凈利潤(rùn)達(dá) 44 億美元，同比增長(zhǎng) 18%。
攤薄后每股收益為 2.68 美元，高于標(biāo)普資本智商調(diào)查的分析師給出的 2.45 美元預(yù)期。
公司整體凈營(yíng)收同比增長(zhǎng) 10%，達(dá)到 179 億美元。同期投行業(yè)務(wù)收入攀升 44%，抵消了交易業(yè)務(wù)及 “其他” 業(yè)務(wù)收入的下滑。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入以及傭金和手續(xù)費(fèi)收入同比增長(zhǎng) 12%。
2025 全年，摩根士丹利總營(yíng)收達(dá) 706 億美元，同比增幅為 14%。
泰德?皮克于 1 月 1 日完成了擔(dān)任摩根士丹利首席執(zhí)行官的第二個(gè)年頭，他在一份新聞稿中表示，公司 “在 2025 年交出了亮眼的業(yè)績(jī)答卷”，這一成績(jī)印證了 “公司多年來(lái)的投入已轉(zhuǎn)化為整個(gè)綜合化集團(tuán)的增長(zhǎng)動(dòng)力與發(fā)展勢(shì)頭”。
自 2024 年初提出打造 “綜合化集團(tuán)” 的戰(zhàn)略以來(lái)，皮克在首席執(zhí)行官任內(nèi)始終將其作為工作重點(diǎn)。本周四，摩根士丹利重申了皮克升任首席執(zhí)行官后制定的各項(xiàng)財(cái)務(wù)目標(biāo)，其中包括全公司客戶(hù)資產(chǎn)規(guī)模不低于 10 萬(wàn)億美元、效率比率控制在 70% 的核心目標(biāo)。
在早盤(pán)的分析師電話會(huì)議上，有分析師提出疑問(wèn)：鑒于公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁，為何不上調(diào)既定目標(biāo)？皮克為公司的決策進(jìn)行了辯護(hù)，他表示管理層已就此展開(kāi) “充分討論”，但最終決定暫時(shí)維持目標(biāo)不變。
皮克稱(chēng)：“行業(yè)內(nèi)的常見(jiàn)做法是，一旦達(dá)成某個(gè)目標(biāo)，就順勢(shì)將目標(biāo)門(mén)檻進(jìn)一步提高。但在我們公司，嚴(yán)謹(jǐn)與謙遜是一貫的行事準(zhǔn)則，我們更傾向于在完整的商業(yè)周期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)盈利的持續(xù)復(fù)利增長(zhǎng)?！?/p>
他承認(rèn)，部分設(shè)定已有兩年之久的目標(biāo)已于去年達(dá)成。2025 全年及四季度，摩根士丹利的效率比率均為 68%，優(yōu)于 70% 的既定目標(biāo)。
2025 全年有形普通股回報(bào)率為 21.6%，四季度（10 月 1 日至 12 月 31 日）這一指標(biāo)升至 21.8%，均超過(guò)公司設(shè)定的 20% 的盈利目標(biāo)值。
此外，四季度期間摩根士丹利的客戶(hù)資產(chǎn)規(guī)模也進(jìn)一步向 10 萬(wàn)億美元的目標(biāo)逼近。公司透露，截至 12 月底，客戶(hù)資產(chǎn)規(guī)模已達(dá) 9.3 萬(wàn)億美元，這一成績(jī)的取得部分得益于新增凈客戶(hù)資產(chǎn)超 3500 億美元。
2020 年時(shí)，公司客戶(hù)資產(chǎn)規(guī)模僅為 4.8 萬(wàn)億美元。
在回應(yīng)另一個(gè)關(guān)于維持目標(biāo)不變的問(wèn)題時(shí)，皮克重申了自己的立場(chǎng)。
他表示：“基于審慎的長(zhǎng)期戰(zhàn)略考量，我們不會(huì)因?yàn)檫^(guò)去幾年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼就貿(mào)然上調(diào)目標(biāo)。如果我們能持續(xù)提升客戶(hù)錢(qián)包份額、穩(wěn)固市場(chǎng)地位，20% 的回報(bào)率已然相當(dāng)可觀，我們沒(méi)必要刻意去拔高那些富有挑戰(zhàn)性的目標(biāo)?！?/p>
四季度，摩根士丹利的非利息支出達(dá) 121 億美元，同比增長(zhǎng) 8%。其中薪酬福利支出為 71 億美元，同比增幅達(dá) 12%。
營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支、場(chǎng)地成本、經(jīng)紀(jì)傭金及專(zhuān)業(yè)服務(wù)費(fèi)等非薪酬類(lèi)成本同比增長(zhǎng) 3%，略超 50 億美元。
公司同時(shí)披露，四季度回購(gòu)了價(jià)值 15 億美元的流通普通股。