核心要點

　　歐洲銀行業(yè) 2025 年業(yè)績高歌猛進，創(chuàng)下 1997 年以來最佳年度表現(xiàn)。

　　三季度業(yè)績亮眼收官后，銀行需敲定 2026 年巨額超額資本的投放方式與方向 策略師認(rèn)為，2026 年該板塊是投資者實現(xiàn)資產(chǎn)多元化的優(yōu)質(zhì)選擇。

　　歐洲銀行業(yè)迎來 1997 年以來最輝煌的一年，斯托克 600 銀行指數(shù)年內(nèi)漲幅飆升近 60%。

　　歐洲各大銀行三季度盈利表現(xiàn)亮眼，匯豐、瑞銀等頭部機構(gòu)凈利潤超市場預(yù)期；德國商業(yè)銀行、法國興業(yè)銀行等部分銀行，過去 12 個月市值更是實現(xiàn)翻倍增長。

　　德意志銀行歐洲金融行業(yè)研究主管本杰明?戈伊將這一年稱作歐洲銀行業(yè)的 “高光之年”。他在接受美國消費者新聞與商業(yè)頻道（CNBC）采訪時表示：“歐洲銀行業(yè)資本充足率處于高位，絕大多數(shù)乃至所有銀行，均手握巨額超額資本?！?/p>

　　眼下，歐洲銀行亟待將 2025 年的強勁勢頭延續(xù)至 2026 年，管理層面臨的核心難題，便是如何盤活這筆巨額超額資本。

　　戈伊表示，盡管銀行業(yè)內(nèi)生增長機遇持續(xù)改善，但其當(dāng)前盈利能力已足夠強勁，“具備開展更多資本運作的條件”。

　　股票回購與現(xiàn)金分紅是銀行慣用的資本運作方式，執(zhí)行風(fēng)險較低。但市場預(yù)計，2026 年銀行業(yè)的資本運作重心將轉(zhuǎn)向外延式增長，即并購交易 —— 通過并購實現(xiàn)收入來源多元化，進一步提振增長動能。

　　“并購活動曾缺席歐洲銀行業(yè)近十年，如今正重回視野?！?戈伊說，“銀行管理層重拾信心，投資者也愈發(fā)支持并購，且已公告的交易大多能增厚公司盈利，這也是收購方股價往往應(yīng)聲上漲的原因。我們預(yù)計，2026 年這類并購活動將進一步增多?！?/p>

　　12 月 9 日，戈伊在 CNBC《歐洲早間播報》節(jié)目中表示，意大利和英國是銀行業(yè)整合的核心熱土，并購活動將以本土 “補強型交易” 為主 —— 這類交易執(zhí)行風(fēng)險更低、協(xié)同效應(yīng)顯著，也更容易落地盈利性并購項目。

　　德意志銀行年內(nèi)重點推薦的多家銀行，包括西雅那銀行、第一儲蓄銀行集團、愛爾蘭銀行及巴克萊銀行，均有望參與此類并購交易。

　　戈伊補充道，銀行業(yè)并購領(lǐng)域中，針對財富管理、資產(chǎn)管理、保險等 “業(yè)務(wù)創(chuàng)收板塊” 的爭奪將尤為激烈；但跨境并購仍面臨重重挑戰(zhàn)，究其原因，跨境交易執(zhí)行風(fēng)險更高、協(xié)同效應(yīng)通常偏弱，且易受政治層面審查制約。

　　此外，投資策略師指出，貸款與存款規(guī)模的強勁增長，有望進一步筑牢 2026 年歐洲銀行業(yè)的抗風(fēng)險能力。

　　加拿大皇家銀行藍灣資產(chǎn)管理公司表示，2025 年全球投資者愈發(fā)希望分散美股科技板塊的持倉，以銀行業(yè)為代表的強周期板塊盈利預(yù)期屢獲上調(diào)，帶動估值重估，歐洲銀行業(yè)也因此受益。

　　業(yè)績大反轉(zhuǎn)，板塊成優(yōu)質(zhì)配置標(biāo)的

　　高盛歐洲股票高級策略師莎倫?貝爾表示，歐洲銀行業(yè)如今已是市場共識性熱門投資標(biāo)的；同時她補充，陡峭的收益率曲線，加之 2026 年全球經(jīng)濟進一步復(fù)蘇，仍將為銀行業(yè)營造 “良好的經(jīng)營環(huán)境”。

　　12 月 11 日，貝爾在 CNBC《歐洲財經(jīng)早班車》節(jié)目中稱：“歐洲銀行業(yè)板塊市盈率仍處于個位數(shù)區(qū)間。當(dāng)下市場熱議如何規(guī)避美股這類估值偏高、持倉集中的市場風(fēng)險，從資產(chǎn)多元化角度來看，歐洲銀行業(yè)是絕佳的配置選擇。”

　　德意志銀行的戈伊表示，凈利息收入與手續(xù)費收入的雙增長，將成為 2026 年驅(qū)動歐洲銀行業(yè)營收增長的核心引擎。

　　他指出，歐洲民眾參與資本市場投資的意愿顯著提升，這一趨勢 “為手續(xù)費收入增長注入強勁且健康的動力”，能夠?qū)_歐洲央行維持利率不變帶來的低利率環(huán)境影響。

　　“凈利息收入仍是歐洲銀行業(yè)最核心的營收來源?！?戈伊說，“歐洲央行及其他央行的降息舉措曾形成一定利空，2025 年銀行業(yè)凈利息收入小幅下滑；但如今多數(shù)央行已暫停降息，銀行凈息差企穩(wěn)，貸款規(guī)模增長再度發(fā)力…… 這正是行業(yè)業(yè)績實現(xiàn)大反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵所在?！?/p>