原標(biāo)題：銀行獲券商牌照今年或成行
傳交行混改方案近日或?qū)⒊鰻t
銀行變局系列之二
文/廣州日報記者 林曉麗
混改預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，交行實現(xiàn)了6個交易日內(nèi)的3個漲停，中行則實現(xiàn)了今年漲停板的“首秀”。昨日，在銀行股普遍下跌的形勢下，交行和中行兩只混改概念股繼續(xù)上漲，截至收盤，作為“混改第一標(biāo)”的交行更是大漲5.15%。分析人士稱，市場有望迎來二八轉(zhuǎn)換，銀行股作為低估值品種，存在補(bǔ)漲需求，而混合所有制改革成為引爆銀行股的催化劑。市場對混改的預(yù)期強(qiáng)烈，究竟混改有哪些想象空間？
舉措一 重點是引入民資
近日，坊間傳言，“交行混改將在本月啟動，中國銀行有望成為下一個試點的國有大行”。
而交行近日的公告也顯示，其正在研究深化混合所有制改革，但對進(jìn)展未有說明。
一名接近交行的市場消息人士稱，交行混改最終方案約一個月前已上報國務(wù)院，落地“應(yīng)該就是這幾天了”。
混改方案到底如何？交行董事長牛錫明今年3月公開表示，國家控股基本架構(gòu)不會做“大”的改變，內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)會有所變化。
“可能是財政部第一大股東的地位不變，通過增發(fā)或者轉(zhuǎn)讓的形式引入民間資本?！眹鹱C券銀行業(yè)高級分析師馬鯤鵬說。
此前坊間傳言，復(fù)星集團(tuán)、騰訊等實力雄厚的民營資本與交行有過接洽，不過目前三方均對此傳聞不予評論。
經(jīng)濟(jì)評論人士余豐慧指出，交行混改一定要把重點和核心放在國資退出、民資較大幅度進(jìn)入上,民資進(jìn)入擁有一定話語權(quán)后，包括內(nèi)部的高管選拔、勞動人力資源管理等都將徹底市場化。比如：高管人員的選拔將會從目前的任命制，轉(zhuǎn)變?yōu)閺氐酌嫦蚝?nèi)外進(jìn)行市場化公開選拔。這樣的話，接下來的薪資就應(yīng)該完全與市場化接軌。市場化選拔的高管，實行市場化薪酬，是理所當(dāng)然和天經(jīng)地義的。
“民營資本進(jìn)去就是要賺錢，通過混改，銀行效率進(jìn)一步提升，將為銀行估值帶來顯著推動；關(guān)鍵在于這將是銀行徹底走向市場化的切實之舉，甚至比國有銀行改制上市意義更大?！庇嘭S慧說。
不過，也有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，目前我國大型國有銀行的國有持股比例仍然很高，雖然匯金減持銀行股，但是混改面臨的難題是國有持股比例難以大幅下調(diào)。
舉措二 多銀行推出員工持股機(jī)制
按照牛錫明年初的透露，公司治理結(jié)構(gòu)為“下一步改革的重點”，目的是要更好地發(fā)揮董事會、管理層的作用。
據(jù)知情人士透露，交行對于人事績效薪酬的一些改革已經(jīng)出現(xiàn)“試運(yùn)行”跡象，總體的方向是用人制度更趨于市場化，加大一線業(yè)務(wù)人員的獎勵彈性?？傮w的方向是用人制度更趨于市場化，加大一線業(yè)務(wù)人員的獎勵彈性。
此外，交行高管也已兩輪從二級市場“團(tuán)購”該行股票，人員覆蓋總行董事和高管、總行部門高管和分行正、副行長級別。
除交行外，日前北京銀行高管透露，正在醞釀推員工持股計劃。而今年4月，招商銀行也發(fā)布公告稱，該行董事會審議通過以非公開發(fā)行股票方式實施員工持股計劃的預(yù)案。2014年11月，民生銀行公告稱通過以非公開發(fā)行人民幣普通股（A股）股票方式實施員工持股計劃的方案。
有銀行業(yè)內(nèi)人士指出，員工持股是銀行混改的其中一個措施，也是健全激勵和約束機(jī)制的一個很重要的方面。通過激勵機(jī)制的建立，銀行管理層可以與公司、資本所有者綁定為利益共同體，一方面，員工可以分享到國有銀行改革的成果，發(fā)揮其作為股東的監(jiān)督和制衡作用。
不過，余豐慧指出，一定不要把員工持股作為國企包括銀行混改的重點。否則，就誤解和搞偏了混改的本質(zhì)。員工持股一定要以約束機(jī)制為主，激勵機(jī)制為輔。員工持股最好是從公開、透明的二級市場購買為好，以此約束員工對本公司有“二心”，通過連股連心激勵員工對本公司的忠誠度和向心力。
金融混業(yè)
銀行改革預(yù)期將迅速擴(kuò)散
銀行混業(yè)的預(yù)期也很強(qiáng)烈。目前正處于停牌的浦發(fā)銀行，就是因為公司擬通過發(fā)行股份方式收購上海信托控股權(quán)，這也是銀行混業(yè)的動作之一。
而銀行獲券商牌照似乎也越拉越近了。一旦證監(jiān)會正式向銀行發(fā)放券商牌照，就代表金融混業(yè)經(jīng)營的大幕徹底拉開。
中金此前報告稱，興業(yè)銀行和交通銀行最有可能先行進(jìn)入證券行業(yè)。
馬鯤鵬介紹說，交行的混業(yè)動作將在下半年推出，會通過收購券商牌照來實現(xiàn)。
有消息人士稱，蘇格蘭皇家銀行(RBS)擬售出其所持華英證券33.3%的股權(quán)，交通銀行有意接盤，該收購計劃已上報國務(wù)院。不過，交行相關(guān)人士并未否認(rèn)此傳聞，稱“一切以公告為準(zhǔn)”。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平此前也表示，從目前市場成熟度來看，銀行獲券商牌照已是水到渠成之事，可能今年就有望成行。
銀行業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對銀行而言，在中國進(jìn)入降息周期的背景下，業(yè)績有明顯的下滑壓力，需要尋找新的增長點，混業(yè)經(jīng)營就是新增長點之一。
多家機(jī)構(gòu)分析人士也認(rèn)為，混改混業(yè)的預(yù)期催化，低估值的銀行股有望迎來一波行情。
“現(xiàn)在已進(jìn)入銀行利好因素兌現(xiàn)的密集期。” 馬鯤鵬指出，有了交行第一家試點之后，銀行的改革預(yù)期將迅速擴(kuò)散，加上一直存在的混業(yè)經(jīng)營、業(yè)務(wù)分拆等事件性催化劑的陸續(xù)落地，銀行的利好因素可以說是多到根本停不下來。
券商板塊利空因素將逐漸消減
在利好銀行的同時，券商牌照的放開對券商行業(yè)的影響又是幾何呢？
某券商高管認(rèn)為，由于銀行所擁有的客戶資源遠(yuǎn)非普通券商可比擬，因此其對此市場的介入，可能會搶占大量市場份額，并壓迫全行業(yè)傭金率進(jìn)一步走低。
而馬鯤鵬認(rèn)為，銀行獲券商牌照，為銀行帶來的是直接融資間接融資的全流程融資服務(wù)能力。乍一看，是利空券商利好銀行，但實際上，券商牌照開放或從投行業(yè)務(wù)開始，對券商的影響有限，而且銀行更多會通過收購未上市的中小型券商來實現(xiàn)混業(yè)，因此，對整個券商格局影響不大。二級市場上，由于券商牌照放開的消息已發(fā)酵過一段時間，對券商股的利空因素也是有限的。
隨著管理層多次“禁傘”政策、加速IPO發(fā)行以及券商控制兩融杠桿等措施的出臺，國海證券表示，未來券商板塊利空因素逐漸消減。后續(xù)資本市場改革政策所帶來的利好催化將逐漸顯現(xiàn)，包括注冊制、深港通、養(yǎng)老金入市和海外資金入市等，券商板塊進(jìn)入再配置時點。
值得一提的是，今年以來，券商股整體走勢未能跑贏大盤，個別券商股年初至今漲幅為負(fù)數(shù)。而券商股的業(yè)績確實相當(dāng)迷人，上市券商日前披露的5月份業(yè)績報告顯示，22家上市券商當(dāng)月總共營收334億元，凈利潤達(dá)166億元。