與配資清理有關(guān)的標準仍在持續(xù)明晰。
9月16日下午，21世紀經(jīng)濟報道記者從多名信托公司和基金子公司人士處了解到，券商對于賬戶背后涉嫌存在場外違法配資行為的單一結(jié)構(gòu)化信托或資管計劃，不再采取“一刀切”的清除方式；而按照新口徑，該類結(jié)構(gòu)化賬戶須放棄使用外部信息系統(tǒng)下單，轉(zhuǎn)而采取券商自身的PB等端口進行交易。
但這并不意味著監(jiān)管層和券商中止了對場外配資活動的清理進度。據(jù)不少于1家信托公司人士透露，目前對傘形信托配資的清理仍在進行；而前述更換端口進行存續(xù)交易的賬戶類型也僅限于單一結(jié)構(gòu)化信托，并不涉及傘形信托。
而另一方面，部分券商在與信托公司的“清傘”分歧中亦留出了解決方案，即被拆除的外部信息系統(tǒng)經(jīng)過監(jiān)管層評估認證后可恢復(fù)使用；但據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，由于監(jiān)管層目前對外部系統(tǒng)的認證評估時間表尚不明朗，這一解決方案與此前“清傘”的效果無實質(zhì)差異。
變更PB端口存續(xù)
大刀闊斧的場外配資的清理仍在進行，而與之相關(guān)的清理標準也在引起更多爭議。
9月16日，21世紀經(jīng)濟報道記者從北京地區(qū)多名信托公司和基金子公司人士處證實，當日下午，券商對于賬戶背后涉嫌存在配資行為的單一結(jié)構(gòu)化信托或資管計劃，不再采取“一刀切”的清理方式。
取而代之的是，將原有的第三方交易端口取消，并重新橋接券商自身的PB（PrimeBroker，主經(jīng)紀商業(yè)務(wù)）端口進行交易。
“確實不清了，現(xiàn)在結(jié)構(gòu)化的明確不清理，我們也暫時不再報送壓力測試表了。”北京一家基金子公司項目經(jīng)理表示，“現(xiàn)在是開券商的PB端口繼續(xù)交易”。
所謂券商PB業(yè)務(wù)，即指面向?qū)_基金等高端機構(gòu)客戶提供集中托管清算、后臺運營、研究支持、杠桿融資、證券拆借、資金募集等一站式綜合金融服務(wù)的統(tǒng)稱，該業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)在于券商托管。
這表面上對單一結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品“網(wǎng)開一面”，但實際上卻是對該類產(chǎn)品提出了一個巨大的難題。
值得注意的是，第三方交易系統(tǒng)除具有程序化追保、平倉功能外，還能通過DIY程序進行有選擇的策略交易，相比之下，多數(shù)券商的PB業(yè)務(wù)目前發(fā)展則相對遲緩，因此接口的變更仍將對部分私募客戶產(chǎn)生影響。
“還是有一些影響的，比如用券商自己的PB替代"訊投"，但券商的PB效果據(jù)說不是很好。”北京一家基金子公司項目經(jīng)理坦言。
前述項目經(jīng)理所稱被換下的“訊投”，是此前部分私募機構(gòu)所使用的第三方信息系統(tǒng)中的一個；該系統(tǒng)的全稱為“訊投資產(chǎn)管理平臺”，系北京睿智融科控股股份有限公司旗下產(chǎn)品，其定位是打造為證券、期貨及其他金融衍生品等投資提供定制化服務(wù)的資產(chǎn)管理平臺。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，和“發(fā)育”程度有限的券商PB業(yè)務(wù)相比，恒生、訊投等第三方信息系統(tǒng)在產(chǎn)品體驗、使用效率等方面更具優(yōu)勢，因此成為了多數(shù)私募基金的選擇；而在該類交易端口更迭后，原有的交易策略也可能面臨沖擊。
“客戶的交易策略是要和系統(tǒng)匹配的，PB之前我們沒有用過，”前述項目經(jīng)理表示，“一些對交易要求比較高的策略，恐怕PB端跟不上。”
傘形信托清理仍在持續(xù)
值得注意的是，對結(jié)構(gòu)化配資清理的緩和，或與傘形信托無關(guān)，21世紀經(jīng)濟報道記者從多家信托及券商人士處了解到，券商對傘形信托的清理工作仍在陸續(xù)開展。
“傘形信托的清理還在繼續(xù)，不但沒有中止，反而有加強的趨勢。”中融信托一位信托經(jīng)理9月16日告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，“今天有更多券商表態(tài)清理，包括之前態(tài)度模糊的。”
而據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，傘形信托無法像前述結(jié)構(gòu)化信托一樣，通過變更交易端口而豁免清理。
“傘形的基本沒法換，所以按照這個標準，傘形可能還是會清理。”前述基金子公司項目經(jīng)理指出，“因為券商的PB不可能給你提供信托單元和二級分倉的，包括之前的實名傘形信托，因為這還是違反適當性管理和實名制。”
“中登對于虛擬賬戶的認定是很明確的，就是必須在中登這里開具實名賬戶。”一位接近中登公司人士表示，“傘形的實名制只對信托有效，對于賬戶體系來說是不夠的。”
但另有信托人士指出，在該口徑變化下，信托公司仍有可能以“傘形集合信托對接單一資金信托”的形式來保障原有賬戶的存續(xù)。
“要看券商方面審核的尺度，如果穿透審查劣后的資金來源，那么最終還是要被清理，反之亦然；如果能夠存續(xù)，就能為信托方面的傘形清理預(yù)留時間。”北京地區(qū)一家信托公司項目經(jīng)理指出，“但目前行業(yè)的配資存量規(guī)模并不小，所以估計清理也要有一個緩沖期。”
此外，在信托與券商的配資清理爭執(zhí)中，亦有部分券商提出解決方案。如廣發(fā)證券就曾發(fā)給中融信托一份《關(guān)于暫停外部信息系統(tǒng)接入權(quán)限的告知函》顯示，其“將于9月18日收市后暫停外部信息系統(tǒng)接入權(quán)限，并在完成清理后根據(jù)貴司請求報中國證券業(yè)協(xié)會申請評估認證”，并告知中融信托“可以繼續(xù)通過我司自有的網(wǎng)上交易平臺及手機證券平臺進行操作”。
但在信托人士看來，一旦外部系統(tǒng)接入取消后，相關(guān)的配資風控操作將無法維續(xù)，而這一結(jié)果與放棄原賬戶效果近似。
“真是單一資金還好，傘形沒有了程序盯盤，優(yōu)先和夾層的安全沒法保證，但又不太可能全部變成人工盯盤，這個工作量是很大的，而且風控需要專業(yè)培訓(xùn)，短時間內(nèi)很難滿足。”華北地區(qū)一家信托公司高級信托經(jīng)理稱，“至于外部系統(tǒng)接入，目前券商這邊沒清理完，重新認證不知道要到什么時候。”
事實上，即便經(jīng)過中證協(xié)評估認證，部分為場外配資提供程序化便利的第三方系統(tǒng)恐怕仍難以通過。
“在與相關(guān)方簽訂的協(xié)議中明確由相關(guān)方承諾不得利用外部接入信息系統(tǒng)從事或變相從事配資活動，并建立相關(guān)責任追究機制”6月12日，中證協(xié)下發(fā)的《證券公司外部接入信息系統(tǒng)評估認證規(guī)范》明確指出。