證券時(shí)報(bào)記者 魏書光

　　隨著格陵蘭島局勢(shì)持續(xù)發(fā)酵，美歐關(guān)系日趨緊張，歐洲投資者在擔(dān)憂情緒下紛紛尋求撤離美元資產(chǎn)。在此背景下，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)成為美元的安全替代選擇，持續(xù)受到資金的熱捧。

　　過(guò)去一周，美元迎來(lái)2025年6月以來(lái)表現(xiàn)最差的一周，美元指數(shù)大跌近2%；黃金則斬獲近6年最佳單周表現(xiàn)，漲幅達(dá)8.4%，白銀漲幅更是達(dá)到14.4%。此前美元指數(shù)在2025年已大跌9.5%，創(chuàng)下2017年以來(lái)最大年度跌幅，目前仍無(wú)止跌跡象。與此同時(shí)，白銀價(jià)格突破100美元/盎司大關(guān)，黃金價(jià)格也逼近5000美元/盎司關(guān)口。

　　歐洲資本想“撤離美元”

　　格陵蘭島危機(jī)引發(fā)歐洲市場(chǎng)對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的政治風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂，進(jìn)而推動(dòng)美元指數(shù)大幅下跌。據(jù)德國(guó)媒體近日?qǐng)?bào)道，有德國(guó)議員呼吁聯(lián)邦政府撤回存放于美國(guó)的黃金儲(chǔ)備。該議員表示，當(dāng)前全球不確定性加劇、美國(guó)政策難以預(yù)測(cè)，德國(guó)將約37%的黃金儲(chǔ)備存放在紐約的做法，已不再具備合理性。

　　數(shù)十年來(lái)，德國(guó)在美國(guó)紐約市曼哈頓地區(qū)的美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行保險(xiǎn)庫(kù)內(nèi)存了1200多噸黃金儲(chǔ)備，按照當(dāng)前價(jià)格總值上千億歐元。目前，德國(guó)所持黃金中，約一半存在本國(guó)金融中心法蘭克福的金庫(kù)，另有13%存在英國(guó)倫敦。

　　回顧歷史，1967年法國(guó)中央銀行決定，把自己手里的英鎊和美元全部?jī)稉Q成黃金，以抵制美國(guó)大肆發(fā)行美元，法國(guó)的行為引起歐洲許多國(guó)家的仿效，引發(fā)了美元危機(jī)。4年后的1971年8月，美國(guó)總統(tǒng)尼克松宣布停止承擔(dān)美元兌換黃金的義務(wù)，標(biāo)志著布雷頓森林體系的解體。在1970年至1974年期間，?黃金價(jià)格由35.08美元/盎司上漲至192.25美元/盎司，?漲幅超過(guò)3倍。

　　市場(chǎng)人士分析，當(dāng)前地緣政治局勢(shì)日趨復(fù)雜，疊加美國(guó)財(cái)政狀況存在不確定性，芬蘭、瑞典、丹麥等北歐地區(qū)的大型機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)持有美國(guó)資產(chǎn)的擔(dān)憂達(dá)到前所未有的程度；手握逾12萬(wàn)億美元資產(chǎn)的歐洲資本，正開啟對(duì)美資產(chǎn)的“被動(dòng)去風(fēng)險(xiǎn)”進(jìn)程。

　　公開信息顯示，包括頂級(jí)投資顧問(wèn)、多家養(yǎng)老基金及行業(yè)機(jī)構(gòu)在內(nèi)的市場(chǎng)參與者普遍認(rèn)為，美國(guó)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)正在抬升，這一信號(hào)意味著投資者或正逐步從這一全球最大金融市場(chǎng)撤出資金。近期，瑞典養(yǎng)老基金Alecta、丹麥養(yǎng)老基金AkademikerPension確認(rèn)，已出售或正在出售所持的美國(guó)國(guó)債。

　　機(jī)構(gòu)看好黃金后市表現(xiàn)

　　上周美元指數(shù)大幅下挫，黃金、白銀等貴金屬同步迎來(lái)大漲，其中黃金漲幅達(dá)8.4%，白銀漲幅更是升至14.4%。此前被市場(chǎng)視作高不可攀的5000美元/盎司關(guān)口如今近在咫尺，各大機(jī)構(gòu)也紛紛上調(diào)黃金目標(biāo)價(jià)。

　　高盛最新研報(bào)將2026年底黃金價(jià)格預(yù)測(cè)從4900美元/盎司上調(diào)至5400美元/盎司，原因是私人投資者與各國(guó)央行的黃金需求持續(xù)攀升。高盛預(yù)計(jì)，2026年各國(guó)央行每月將增持60噸黃金，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息的背景，黃金ETF的配置規(guī)模也將同步增加，進(jìn)一步推動(dòng)黃金估值走高。

　　在金價(jià)持續(xù)創(chuàng)歷史新高的背景下，黃金主題相關(guān)ETF產(chǎn)品也備受資金追捧。數(shù)據(jù)顯示，2025年全年全球黃金ETF資金凈流入890億美元，創(chuàng)下歷史新高；總持倉(cāng)量增至4025噸，刷新歷史峰值，管理規(guī)模（AUM）達(dá)5590億美元，同比翻倍以上。而中國(guó)黃金市場(chǎng)的ETF全年凈流入約1180億元，同樣創(chuàng)歷史新高。

　　此外，黃金股ETF產(chǎn)品也受到追捧，黃金股ETF（159562）今年以來(lái)的15個(gè)交易日累計(jì)漲超28%。

　　外界對(duì)美國(guó)債務(wù)信心下降

　　美元的大幅下跌與貴金屬的大幅上漲，并非孤立的短期波動(dòng)，而是全球貨幣體系深度變革的真實(shí)映射。美銀美林2026年1月全球與亞洲投資經(jīng)理調(diào)查報(bào)告顯示，市場(chǎng)對(duì)地緣政治的擔(dān)憂持續(xù)升溫，認(rèn)為地緣沖突是最大尾部風(fēng)險(xiǎn)的受訪者比例大幅攀升，而做多黃金也再度成為市場(chǎng)最擁擠的交易策略。

　　“黃金在金融動(dòng)蕩時(shí)期具有關(guān)鍵的對(duì)沖價(jià)值，建議在投資組合中配置5%—15%的黃金。當(dāng)其他資產(chǎn)表現(xiàn)不佳時(shí)，黃金往往表現(xiàn)良好，它是一種非常有效的分散投資工具?！睒蛩饎?chuàng)始人達(dá)利歐近日公開表示，國(guó)際貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇和美國(guó)財(cái)政赤字增加可能削弱外界對(duì)美國(guó)債務(wù)的信心，促使投資者轉(zhuǎn)向黃金等硬資產(chǎn)。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，2025年末美國(guó)債務(wù)總規(guī)模達(dá)38萬(wàn)億美元，2026年還將面臨約10萬(wàn)億美元的到期再融資壓力。2025年，國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已集體下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)。近期受格陵蘭島危機(jī)沖擊，美債上周遭遇市場(chǎng)拋售，長(zhǎng)端收益率大幅跳升，其中30年期和10年期美債收益率盤中一度創(chuàng)下去年9月初以來(lái)的新高。

　　中銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為，黃金價(jià)格的反常沖高，是美元全球大循環(huán)轉(zhuǎn)折的一種反映。盡管在各種國(guó)際支付工具的可能備選項(xiàng)中（黃金也包含其中），至今還找不到任何一種可以取代美元地位的東西，對(duì)美元信心的下降還是會(huì)影響各類資產(chǎn)的價(jià)格。對(duì)國(guó)際投資者而言，雖然還找不到美元的替代品，但在自己的資產(chǎn)配置中，減少一點(diǎn)美元資產(chǎn)，增加一點(diǎn)黃金，也是合情合理的。