1月7日，衛(wèi)星產業(yè)ETF（159218）繼八連陽后迎來回調，資金逆勢加倉趨勢明顯，根據(jù)Wind level2實時行情預估，衛(wèi)星產業(yè)ETF（159218）成交額超4億，凈流入超1.6億。

　　2025年是衛(wèi)星產業(yè)引發(fā)關注的元年，資金關注度顯著提升，衛(wèi)星產業(yè)ETF（159218）近五日攬金近8億，近十日份額增幅100%。衛(wèi)星產業(yè)在政策突破、技術驗證與資本賦能的共同驅動下，正在實現(xiàn)從技術探索階段向加速發(fā)展階段的躍遷。

　　衛(wèi)星產業(yè)持續(xù)走高，其上漲是否透支了未來漲幅？中金公司軍工機械首席劉中玉指出，板塊進入加速成長期，未來業(yè)績兌現(xiàn)有望消化板塊高估值。建議把握波動節(jié)奏，關注回調機會。

　　以下觀點整理自1月6日中金公司軍工機械首席劉中玉路演《衛(wèi)星板塊熱度走高，2026年機會怎么看》。

　　【路演核心觀點】

　　近期衛(wèi)星板塊領漲市場，主要來源于政策、產業(yè)和資本三個維度共同催化。

　　產業(yè)處加速成長初期，不宜用靜態(tài)估值，需動態(tài)追蹤產業(yè)變化，未來隨業(yè)績兌現(xiàn)將逐步消化高估值。

　　制造與發(fā)射能力正邁向規(guī)模化，有望支撐行業(yè)從“資源爭奪”向“全球商業(yè)化運營”過渡。

　　海外衛(wèi)星商業(yè)化路徑清晰，國內因地面網絡完善，主攻航空、遠洋等特殊場景及海外市場運營。

　　資本市場正在成為大國商業(yè)航天競爭新戰(zhàn)場，海內外龍頭企業(yè)沖刺IPO。

　　制造與發(fā)射環(huán)節(jié)2026年進入業(yè)績兌現(xiàn)期，確定性高，2026年衛(wèi)星發(fā)射量預計翻倍以上。

　　2026年，手機/汽車直連、6G融合、太空算力等新方向值得期待。

　　投資節(jié)奏上，建議短期聚焦制造發(fā)射，中長期布局應用。

　　【路演實錄文字整理】

　　1．衛(wèi)星板塊正在成為2026投資主線之一，本輪行情來源何處？

　　2025年中證衛(wèi)星指數(shù)漲近80%，行情由三重驅動：

　　政策端：航天強國被列入重要規(guī)劃，商業(yè)航天司成立，發(fā)布三年行動計劃；

　　產業(yè)端：2025年7月起低軌星座高密度組網，2026年多款可復用火箭密集首飛；

　　資本端：科創(chuàng)板第五套標準納入商業(yè)航天，國家擬設1萬億創(chuàng)投基金，頭部星座融資順利。

　　2．衛(wèi)星板塊近期漲幅較大，部分投資者畏高，如何看待估值？

　　產業(yè)處于導入期末、成長初期，市場更重遠期空間。

　　2026年衛(wèi)星發(fā)射量預計翻倍以上，萬得分析師一致預期顯示，未來營收與盈利增速顯著，板塊高成長與業(yè)績釋放有望逐步消化估值。

　　當前不宜用靜態(tài)估值，需動態(tài)跟蹤訂單與業(yè)績兌現(xiàn)節(jié)奏，關注龍頭成長性。

　　3．可復用火箭對衛(wèi)星產業(yè)有何戰(zhàn)略意義？2026年突破點在何處？

　　火箭服務于三大目標：搶占軌道資源、支撐6G、構建全球通信網。當前國內成本與運力仍落后海外，但2026年萬星級星座（如星網）將啟動全球商業(yè)化，經濟性成核心?？蓮陀没鸺墙当娟P鍵，亦緩解運力緊張。多款型號密集首飛，有望實現(xiàn)技術突破。

　　4．衛(wèi)星制造與發(fā)射領域現(xiàn)狀如何？2026年將有哪些進展？

　　ITU“7+7”規(guī)則剛性約束發(fā)射節(jié)奏：星網2029年需發(fā)射1300顆，G60于2032年完成1500顆，當前僅數(shù)百顆在軌，百倍缺口驅動加速組網。

　　制造與發(fā)射能力正邁向規(guī)模化，有望支撐行業(yè)從“資源爭奪”向“全球商業(yè)化運營”過渡。

　　衛(wèi)星制造：文昌國際航天城微衛(wèi)星超級工廠即將投產，首期年產約1000顆，標志批量化、標準化制造能力形成；

　　發(fā)射能力：文昌商業(yè)發(fā)射場現(xiàn)有2個工位，2026年將新增2個，發(fā)射產能翻倍；目標實現(xiàn)“每周一發(fā)”，大幅提升組網效率。

　　5．Starlink是否驗證商業(yè)可行性？國內路徑如何？

　　Starlink用戶從2021年10萬增至2025年900萬，已盈利，SpaceX估值超8000億美元，驗證全球通信商業(yè)模式。國內因地面網絡完善，主攻航空、遠洋等特殊場景及海外市場運營。全球30億無網人口是潛在市場。工信部已發(fā)運營牌照，2030年目標用戶超千萬、產業(yè)占GDP 2%。

　　6．2026年衛(wèi)星互聯(lián)網有哪些新方向值得期待？

　　一是手機/汽車直連，國內采用5G NTN標準，2026年啟動組網星招標，高端手機或標配；

　　二是6G融合，衛(wèi)星是“空天地一體化”必要組成，2030年商用將拉動需求；

　　三是太空算力，“地數(shù)天算”構想啟動，拉動航天器、發(fā)射及在軌處理新需求。

　　7．資本市場如何助力？2026年IPO與投資節(jié)奏如何？

　　資本市場將成為大國商業(yè)航天競爭新戰(zhàn)場：

　　海外，SpaceX擬2026年IPO，目標估值1.5萬億美元；國內，商業(yè)火箭企業(yè)有望適用科創(chuàng)板第五套標準，年內首家上市。

　　投資節(jié)奏上，制造與發(fā)射環(huán)節(jié)2026年進入業(yè)績兌現(xiàn)期，確定性高；運營與終端產值占90%但兌現(xiàn)靠后。建議短期聚焦制造發(fā)射，中長期布局應用。

　　8．如何把握衛(wèi)星產業(yè)投資機會？

　　鑒于產業(yè)技術門檻高、研究復雜，建議投資者通過指數(shù)化工具參與。中證衛(wèi)星產業(yè)指數(shù)具備以下優(yōu)勢：

　　覆蓋衛(wèi)星制造、發(fā)射、通信、導航、遙感全產業(yè)鏈；

　　衛(wèi)星制造+發(fā)射的基礎環(huán)節(jié)權重≥50%，契合當前產業(yè)發(fā)展階段；

　　截至2025年底，衛(wèi)星產業(yè)ETF（159218）對衛(wèi)星產業(yè)指數(shù)的年化跟蹤誤差約50BP，跟蹤效果良好。當前板塊短期漲幅較大、估值偏高，波動性較強。建議結合產業(yè)節(jié)奏，警惕階段性波動風險。