專題：2025年國(guó)際財(cái)經(jīng)新聞大盤(pán)點(diǎn)
杰德?埃勒布魯克幾乎徹夜未眠。
那是 4 月 2 日周三晚間，特朗普總統(tǒng)剛剛現(xiàn)身白宮玫瑰園，手持一塊大幅公告牌，上面赫然寫(xiě)著他將對(duì)全球多國(guó)征收的懲罰性關(guān)祱稅率。華爾街迅速意識(shí)到，特朗普此次是動(dòng)真格的 —— 他要打破這個(gè)他口中對(duì)美國(guó)不公的全球貿(mào)易體系。
當(dāng)晚與家人用餐時(shí)，乃至整夜，埃勒布魯克都在琢磨后續(xù)走勢(shì)。當(dāng)時(shí)亞洲市場(chǎng)暴跌，一場(chǎng)全球范圍的股市崩盤(pán)就此拉開(kāi)序幕。作為銀資本管理公司的投資組合經(jīng)理，埃勒布魯克與團(tuán)隊(duì)次日一早便在圣路易斯的辦公室緊急集結(jié)，著手分析關(guān)祱政策對(duì)持倉(cāng)股票的影響。當(dāng)天股市拋售潮愈演愈烈，其持倉(cāng)占比最大的亞馬遜股價(jià)暴跌近 10%。
和從東京到紐約的全球投資者一樣，埃勒布魯克在這場(chǎng)罕見(jiàn)的市場(chǎng)波動(dòng)中，倉(cāng)促地完成了一場(chǎng) “動(dòng)蕩應(yīng)對(duì)速成課”。標(biāo)普 500 指數(shù)一度逼近熊市邊緣，隨后市場(chǎng)情緒卻迅速反轉(zhuǎn)，觸發(fā)了數(shù)十年來(lái)最快的股市反彈之一，最終推動(dòng)這一基準(zhǔn)指數(shù)創(chuàng)下歷史新高。市場(chǎng)給出的核心啟示是：保持冷靜、敢于逢低買(mǎi)入，終有回報(bào)。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)的起伏與人工智能熱潮固然對(duì)市場(chǎng)影響深遠(yuǎn)，但 2025 年的諸多市場(chǎng)波動(dòng)，根源大多指向白宮。
加拿大銀行信貸分析公司首席美國(guó)股票策略師艾琳?通克爾評(píng)價(jià)特朗普政府對(duì)市場(chǎng)的影響時(shí)稱：“波動(dòng)已是常態(tài)，而非意外。今年的市場(chǎng)環(huán)境，更青睞那些反應(yīng)敏捷、保持謙遜且善于吸納新信息的投資者?！?/p>
她還強(qiáng)調(diào)：“你必須足夠果敢?！?/p>
以下是基金經(jīng)理與策略師們對(duì) 2025 年關(guān)鍵市場(chǎng)節(jié)點(diǎn)的應(yīng)對(duì)回顧：
1 月 27 日：深度求索引發(fā)行業(yè)震動(dòng)
1 月 26 日，風(fēng)險(xiǎn)投資家馬克?安德森稱，中國(guó)新興人工智能企業(yè)深度求索發(fā)布一款性能強(qiáng)勁且成本看似低廉的人工智能程序，堪稱 “人工智能領(lǐng)域的‘伴侶號(hào)’時(shí)刻”，這似乎撼動(dòng)了美國(guó)近期科技繁榮的根基。次日周一美股開(kāi)盤(pán)后，英偉達(dá)股價(jià)暴跌 17%，市值蒸發(fā)近 6000 億美元，創(chuàng)下全球股市史上最大單日市值縮水紀(jì)錄，半導(dǎo)體板塊也遭遇 2020 年 3 月以來(lái)最慘烈的單日跌幅。
拉弗?滕格勒投資公司負(fù)責(zé)人南希?滕格勒當(dāng)時(shí)正乘車(chē)前往美國(guó)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道準(zhǔn)備電視采訪，她一邊刷手機(jī)看新聞，一邊心跳加速。弄清事件來(lái)龍去脈后，她判斷：“這是一次投資良機(jī)。”
和部分業(yè)內(nèi)人士一樣，她對(duì)深度求索的成本數(shù)據(jù)持懷疑態(tài)度，認(rèn)為其可能虛報(bào)了低成本優(yōu)勢(shì)。滕格勒在電視采訪中對(duì)科技股表達(dá)了看多立場(chǎng)，其公司也趁機(jī)買(mǎi)入英偉達(dá)等人工智能熱門(mén)股。
事實(shí)證明，這一決策十分明智。深度求索并未終結(jié)美國(guó)人工智能發(fā)展模式，也未能阻止大型科技企業(yè)加碼人工智能技術(shù)研發(fā)的浪潮。納斯達(dá)克 100 指數(shù)在一個(gè)月內(nèi)便重回歷史高位，2025 年全年漲幅達(dá) 21%；英偉達(dá)全年股價(jià)漲幅則達(dá) 40%。
4 月 2 日：“解放日” 關(guān)祱風(fēng)暴
加勒特?梅爾森的第一反應(yīng)是震驚。隨后幾小時(shí)，市場(chǎng)暴跌，社交媒體用戶紛紛試圖厘清特朗普政策的影響，一絲黑色幽默式的釋然短暫浮現(xiàn)：人們很快發(fā)現(xiàn)，特朗普發(fā)起的這場(chǎng)貿(mào)易戰(zhàn)，甚至將南極洲附近無(wú)人居住、僅有企鵝棲息的島嶼也納入了懲罰范圍。
當(dāng)梅爾森與同事抵達(dá)紐約證券交易所時(shí)，交易大屏一片飄紅 —— 幾乎所有股票上漲，唯一的例外是被稱為 “恐慌指數(shù)” 的波動(dòng)率指數(shù)。經(jīng)紀(jì)商的交易席位警報(bào)聲不斷，部分警報(bào)聲聽(tīng)上去宛如收銀機(jī)的結(jié)賬鈴聲。
這一天的市場(chǎng)走勢(shì)，奠定了后續(xù)數(shù)月反復(fù)出現(xiàn)的交易模式，即 “特朗普總是臨陣退縮” 交易策略（TACO 交易）。交易員們開(kāi)始不再輕信特朗普最嚴(yán)厲的關(guān)祱威脅，認(rèn)為這些不過(guò)是談判手段，市場(chǎng)下跌反而成了買(mǎi)入機(jī)會(huì)。
伍茲的學(xué)生蔡斯?蓋姆斯被現(xiàn)場(chǎng)的熱烈氛圍所感染。他說(shuō)：“參觀紐約證券交易所一直是我的夢(mèng)想，這次我真是太幸運(yùn)了。”10 月，蓋姆斯成功入職伍茲創(chuàng)辦的自由資本公司，擔(dān)任實(shí)習(xí)生。
6 月 21 日：美國(guó)空襲伊朗核設(shè)施
新澤西州的一個(gè)周六晚上，西伯特金融公司的馬克?馬利克正在慶祝自己的生日，突然得知美國(guó)空襲了伊朗核設(shè)施。交易員們擔(dān)心，這一行動(dòng)可能導(dǎo)致中東沖突急劇升級(jí)。
在阿斯伯里帕克的一家法式餐廳里，馬利克對(duì)家人說(shuō)：“如果消息屬實(shí)，我的電話很快就要被打爆了?！?話音剛落，電話果然響了。
盡管風(fēng)險(xiǎn)重重，馬利克卻做出了違背市場(chǎng)直覺(jué)的判斷 —— 押注股市上漲。此前，由于交易員擔(dān)憂以色列與伊朗沖突擴(kuò)大，標(biāo)普 500 指數(shù)已出現(xiàn)回調(diào)。但他認(rèn)為，美國(guó)不會(huì)進(jìn)一步升級(jí)沖突，市場(chǎng)最終將因局勢(shì)緩和而反彈。
不出所料，特朗普政府推動(dòng)?；鸷?，標(biāo)普 500 指數(shù)周一上漲約 1%，周二繼續(xù)走高，當(dāng)周收于又一個(gè)歷史新高。
10 月 10 日：加密貨幣大幅跳水
“到底發(fā)生了什么？” 看到加密貨幣市場(chǎng)暴跌時(shí)，杰夫?多爾曼滿心疑惑。當(dāng)時(shí)特朗普威脅對(duì)中國(guó)加征 100% 的額外關(guān)祱，交易員紛紛拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。此前一度突破 12.5 萬(wàn)美元的比特幣，因杠桿頭寸平倉(cāng)而大幅下挫。
多爾曼擔(dān)任首席投資官的加密資產(chǎn)管理公司阿卡，其辦公協(xié)作平臺(tái)上的消息不斷涌現(xiàn)。他當(dāng)時(shí)正在家中，很快便與團(tuán)隊(duì)召開(kāi)線上會(huì)議，制定了通過(guò)買(mǎi)入暴跌資產(chǎn)來(lái)平倉(cāng)空頭頭寸的計(jì)劃。
換作早年合作投資時(shí)，這樣的操作可能要耗費(fèi)一整晚。憑借多年經(jīng)驗(yàn)，他們?nèi)缃褚涯芸焖僦贫ǚ桨覆⒔挥山灰讍T執(zhí)行。這位首席投資官評(píng)估完局勢(shì)后便安然入睡，“睡得十分安穩(wěn)”。
多爾曼仍看好加密貨幣領(lǐng)域的部分板塊。不過(guò)，盡管特朗普今年多數(shù)時(shí)間都在力挺加密貨幣行業(yè)，推動(dòng)市場(chǎng)掀起一波熱潮，但此次暴跌暫時(shí)澆滅了市場(chǎng)的狂熱情緒。
這一事件也打破了 2025 年其他市場(chǎng)中屢試不爽的逢低買(mǎi)入策略。比特幣即將迎來(lái) 2022 年崩盤(pán)以來(lái)的首次年度下跌，其他主流加密貨幣在過(guò)去兩個(gè)月也大幅下挫，這讓?xiě)?zhàn)略公司、美國(guó)比特幣公司等加密貨幣相關(guān)股票遭受重創(chuàng)，其中美國(guó)比特幣公司還與特朗普家族存在關(guān)聯(lián)。
11 月 21 日：年末 “如釋重負(fù)”
此前，人工智能板塊估值過(guò)高的擔(dān)憂以及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑的不確定，導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，標(biāo)普 500 指數(shù)承壓，市場(chǎng)一度擔(dān)憂風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的拋售潮會(huì)拖累整體股市。
但這種擔(dān)憂并未持續(xù)太久。11 月 21 日，市場(chǎng)預(yù)期降溫的勞動(dòng)力市場(chǎng)將促使美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)寬松貨幣政策（12 月 10 日的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議也確實(shí)做出了降息決定），股市開(kāi)始反彈。
盡管特朗普政府發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)、裁減聯(lián)邦政府崗位，且國(guó)會(huì)僵局導(dǎo)致創(chuàng)紀(jì)錄的政府停擺，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)始終未出現(xiàn)衰退跡象。盡管外界頻頻預(yù)警人工智能領(lǐng)域存在泡沫，但其熱潮并未消退。此外，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，無(wú)論特朗普選擇誰(shuí)接替美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆?鮑威爾，都可能支持其加快降息的訴求。
這一切為 2026 年注入了年末樂(lè)觀情緒。今年堅(jiān)持看空的投資者損失慘重，華爾街策略師因此預(yù)測(cè)，標(biāo)普 500 指數(shù)將實(shí)現(xiàn)連續(xù)第四年上漲。若預(yù)測(cè)成真，這將是近二十年來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的牛市。
自由資本公司的伍茲表示：“總的來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)挺過(guò)了這一年的諸多風(fēng)浪，現(xiàn)在大家終于松了一口氣?！?/p>