?黃金行情回顧及主要觀點(diǎn)：
上周金價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，國(guó)際金價(jià)站上4500美元再創(chuàng)歷史新高，國(guó)內(nèi)AU9999重回1000關(guān)口。倫敦現(xiàn)貨黃金收于4，533美元/盎司（周環(huán)比4.4%），國(guó)內(nèi)AU9999黃金收于1，007元/克（周環(huán)比3.4%）。
美國(guó)GDP超市場(chǎng)預(yù)期。美國(guó)三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值為4.3%，大超預(yù)期的3.3%和前值的3.8%，上漲的貢獻(xiàn)主要來(lái)自消費(fèi)和凈出口，以及投資分項(xiàng)中庫(kù)存拖累消除。雖然強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所擾動(dòng)，但需關(guān)注到這一數(shù)據(jù)已太過(guò)時(shí)，展望四季度，從多個(gè)內(nèi)需高頻指標(biāo)來(lái)看，就業(yè)與消費(fèi)明顯走弱，四季度由于政府關(guān)門的影響將大概率表現(xiàn)不佳，屆時(shí)降息預(yù)期有望再抬升。
美日歐等經(jīng)濟(jì)體仍處于寬財(cái)政階段，財(cái)政可持續(xù)性擔(dān)憂發(fā)酵。日本首相高市早苗于12月25日宣布了總額高達(dá)122.3萬(wàn)億日元的2026財(cái)年預(yù)算案，創(chuàng)下日本史上最高預(yù)算紀(jì)錄。根據(jù)IMF2025年的統(tǒng)計(jì)，日本政府債務(wù)占GDP的比例高達(dá)229.6%，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中最高。近期在日本加息的背景下，日元仍持續(xù)貶值，反映了市場(chǎng)對(duì)日本債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂。與此同時(shí)，美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也處于財(cái)政擴(kuò)張中，債務(wù)負(fù)擔(dān)加劇信用危機(jī)，在此背景下黃金這一終極價(jià)值儲(chǔ)存手段的重要性愈發(fā)突顯，全球央行持續(xù)購(gòu)金以分散外匯儲(chǔ)備。
近期白銀的回調(diào)或?qū)饍r(jià)有所擾動(dòng)。從定價(jià)邏輯上，白銀類似于“黃金+工業(yè)金屬+交易品”的混合體，近期的飆漲不乏交易層面多頭逼空的因素，在迅猛上漲后波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大，白銀的波動(dòng)帶來(lái)的情緒恐慌可能也會(huì)外溢至黃金等其他貴金屬板塊。
展望后市，美聯(lián)儲(chǔ)仍處于降息大周期，若鴿派主席任選，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏或更加激進(jìn)，有望利好黃金。寬貨幣之外，美國(guó)也處于寬財(cái)政階段，美債信用風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)，去美元化下央行購(gòu)金延續(xù)。貨幣財(cái)政雙寬松的趨勢(shì)下，仍看好2026年黃金配置價(jià)值。
未來(lái)一周黃金ETF（518880）重點(diǎn)關(guān)注的信號(hào)：美聯(lián)儲(chǔ)公布12月議息會(huì)議紀(jì)要。
?人民幣計(jì)價(jià)黃金與國(guó)際金價(jià)走勢(shì)比較：
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，華安基金，截至2025/12/26
風(fēng)險(xiǎn)提示：敬請(qǐng)投資人關(guān)注投資黃金主題基金的特有風(fēng)險(xiǎn)，如黃金市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、基金投資組合回報(bào)與國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)、上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)等主要風(fēng)險(xiǎn)。基金管理公司不保證上述基金一定盈利，也不保證最低收益，基金過(guò)往業(yè)績(jī)不能預(yù)示未來(lái)收益。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。投資人在投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》和《招募說(shuō)明書》等基金法律文件，全面認(rèn)識(shí)基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽(tīng)取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，對(duì)基金投資作出獨(dú)立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。