華爾街股票分析師向來以看漲立場(chǎng)著稱，但他們對(duì) 2026 年的樂觀程度，眼下正引發(fā)部分市場(chǎng)觀察人士的擔(dān)憂。
彭博社整理的數(shù)據(jù)顯示，各大機(jī)構(gòu)的賣方策略師發(fā)布的標(biāo)普 500 指數(shù)年終目標(biāo)位，出現(xiàn)了近十年來最集中的情況。其中奧本海默公司給出的最高目標(biāo)位為 8100 點(diǎn)，斯蒂菲爾?尼科拉烏斯公司給出的最低目標(biāo)位為 7000 點(diǎn)，全年預(yù)期的差距僅為 16%。
這種高度一致的觀點(diǎn)，通常被視為一種逆向指標(biāo) —— 當(dāng)所有人都看法趨同時(shí)，市場(chǎng)的失衡狀態(tài)往往會(huì)自行修正。而當(dāng)前市場(chǎng)本就面臨諸多顯性風(fēng)險(xiǎn)：通脹率仍高于美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)水平，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策寬松的預(yù)期隨時(shí)可能落空；近幾個(gè)月失業(yè)率持續(xù)小幅攀升；人工智能領(lǐng)域的巨額投入也尚未實(shí)現(xiàn)盈利轉(zhuǎn)化。
即便如此，策略師們的平均預(yù)期仍顯示，美股在連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)漲幅后，2026 年仍有望上漲約 11%。
“這種預(yù)期的高度統(tǒng)一和集中，讓我感到擔(dān)憂?！?盈透證券首席策略師史蒂夫?索斯尼克表示，“如果所有人都預(yù)期同一種結(jié)果，那么從定義上來說，這種預(yù)期已經(jīng)反映在當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格中了 —— 尤其是當(dāng)這些共識(shí)預(yù)期的依據(jù)，往往都建立在降息、減稅以及人工智能持續(xù)領(lǐng)跑等相似的邏輯基礎(chǔ)之上?！?/p>
奧本海默和德意志銀行預(yù)計(jì)，到 2026 年 12 月底，標(biāo)普 500 指數(shù)將突破 8000 點(diǎn)大關(guān)。即便是斯蒂菲爾和美國銀行給出的相對(duì)保守的 7000 點(diǎn)和 7100 點(diǎn)目標(biāo)位，相較于上周五的收盤價(jià)，也意味著一定的上漲空間。
分析師的看漲立場(chǎng)，主要基于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將帶動(dòng)企業(yè)盈利回升的判斷。樂觀派認(rèn)為，減稅和放松監(jiān)管的政策將提振經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)還將實(shí)施兩次 25 個(gè)基點(diǎn)的降息。而悲觀派則認(rèn)為，這種樂觀情緒本質(zhì)上是市場(chǎng)自滿的體現(xiàn)。
“當(dāng)標(biāo)普 500 指數(shù)的目標(biāo)位如此集中時(shí)，意味著市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)充分反映在股價(jià)中，相關(guān)預(yù)測(cè)也會(huì)變得脆弱不堪 —— 這會(huì)讓市場(chǎng)對(duì)任何微小的利空消息都更加敏感?！?圓山金融首席執(zhí)行官戴夫?馬扎指出，“如果所有人都站在市場(chǎng)的同一邊，那么即便沒有經(jīng)濟(jì)衰退，只要出現(xiàn)企業(yè)盈利不及預(yù)期、政策突發(fā)變動(dòng)或是投資者倉位毫無容錯(cuò)空間等情況，都可能引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)?！?/p>
發(fā)布標(biāo)普 500 指數(shù)預(yù)測(cè)是華爾街的一項(xiàng)長(zhǎng)期慣例，每年年末，從大型銀行到小眾投資機(jī)構(gòu)的分析師都會(huì)公布自己的預(yù)測(cè)數(shù)值。然而這些預(yù)測(cè)向來以 “不準(zhǔn)” 聞名。派珀?桑德勒公司的數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普 500 指數(shù)的目標(biāo)位往往會(huì)滯后于指數(shù)實(shí)際表現(xiàn)約兩個(gè)月。個(gè)股目標(biāo)價(jià)的預(yù)測(cè)也存在同樣的問題。
“相比共識(shí)目標(biāo)位作為市場(chǎng)的領(lǐng)先指標(biāo)，市場(chǎng)走勢(shì)其實(shí)更能預(yù)示共識(shí)目標(biāo)位的調(diào)整方向?！?派珀?桑德勒首席投資策略師邁克爾?坎特羅維茨表示，“在我看來，策略師們發(fā)布目標(biāo)位，不過是用一種簡(jiǎn)潔的方式表明自己的看漲或看跌立場(chǎng)而已?！?/p>
盡管市場(chǎng)長(zhǎng)期擔(dān)憂科技股集中度過高以及人工智能領(lǐng)域存在泡沫，但近期降息舉措和白宮稅收法案的出臺(tái)，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了支撐，市場(chǎng)樂觀情緒也隨之升溫，推動(dòng)投資者信心走高。
“當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)在于，市場(chǎng)持續(xù)上行讓所有人都普遍樂觀?！?法國巴黎銀行美國股票及衍生品策略主管格雷格?布特爾表示，“我認(rèn)為可以這樣理解：市場(chǎng)最有可能的走勢(shì)是繼續(xù)上漲，但這也意味著，一旦出現(xiàn)外部沖擊，其造成的影響可能會(huì)被進(jìn)一步放大?！?/p>