創(chuàng)業(yè)板V形反轉(zhuǎn)背后：配資堰塞湖壓頂機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎抄底
10個(gè)交易日暴跌1200點(diǎn)的創(chuàng)業(yè)板指，終于迎來了“V”形大反轉(zhuǎn)。
6月30日早盤，創(chuàng)業(yè)板指再現(xiàn)恐慌性殺跌，指數(shù)下挫202點(diǎn)跌幅達(dá)到7.53%，創(chuàng)下新低2485點(diǎn)。但10點(diǎn)30分開始，龍頭股樂視網(wǎng)漲停，帶領(lǐng)創(chuàng)業(yè)板回升。
截止收盤，創(chuàng)業(yè)板指大漲6.27%，報(bào)收2858.68點(diǎn)。東方財(cái)富、恒生電子、萬達(dá)信息等互聯(lián)網(wǎng)個(gè)股更由跌停板到漲停板逆轉(zhuǎn)。
在機(jī)構(gòu)看來，創(chuàng)業(yè)板指實(shí)現(xiàn)V形逆轉(zhuǎn)，代表著融資盤去杠桿的螺旋式下跌最終在6月30日得以逆轉(zhuǎn)。然而，在機(jī)構(gòu)看來，場外配資賬戶依然有19萬戶，這些杠桿資金在未來一段時(shí)間仍將成為“中小創(chuàng)”的堰塞湖。
螺旋式下跌終結(jié)
創(chuàng)業(yè)板是這輪牛市最早啟動(dòng)調(diào)整的板塊，亦是殺跌最兇悍的板塊。6月5日至29日，創(chuàng)業(yè)板指自高點(diǎn)4037點(diǎn)一路暴跌，15個(gè)交易日暴跌1253點(diǎn)，跌幅達(dá)到31.79%。
其中，一批與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的軟件服務(wù)、電腦設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)個(gè)股自高點(diǎn)回撤幅度達(dá)到40%至50%不等。6月25日至29日這三個(gè)交易日，“互聯(lián)網(wǎng)+”板塊個(gè)股更是大面積跌停。
“6月29日，監(jiān)管救市，金融、石化護(hù)盤死守4000點(diǎn)，但還是有1668只個(gè)股跌幅超過9%，市場暴跌并沒有得到緩解。”一位成長風(fēng)格基金經(jīng)理（化名）趙陽認(rèn)為，其核心因素是創(chuàng)業(yè)板指近乎跌停，無法解開去杠桿的負(fù)反饋循環(huán)。
在機(jī)構(gòu)看來，無論是央行周末降準(zhǔn)，還是傳養(yǎng)老金入市等消息，監(jiān)管層救市的策略是拉升權(quán)重股帶動(dòng)市場人氣。但暴跌中心的創(chuàng)業(yè)板沒有資金敢碰，導(dǎo)致大面積跌?，F(xiàn)象向主板蔓延。
“公募基金在6月26日開始贖回放量，但持倉的互聯(lián)網(wǎng)個(gè)股批量跌停，根本賣不出去，只能賣中小板和主板流動(dòng)性好的個(gè)股，導(dǎo)致主板個(gè)股大面積跌停。”一位75后公募基金經(jīng)理說，只有等增量資金流入創(chuàng)業(yè)板，解開跌停板，才能讓殺跌真正企穩(wěn)。
有些私募基金在29日就意識(shí)到這一點(diǎn)。當(dāng)天上午，一位有10年以上經(jīng)驗(yàn)的私募老總在公司自營賬戶和個(gè)人賬戶抄底樂視網(wǎng)、東方財(cái)富等互聯(lián)網(wǎng)金融個(gè)股。
6月30日早盤一小時(shí)，以創(chuàng)業(yè)板指為代表的互聯(lián)網(wǎng)主題演繹著大面積跌停的暴跌效應(yīng)。但不同的是，龍頭股樂視網(wǎng)早盤即開始上攻，兩次股價(jià)漲幅拉升至5個(gè)百分點(diǎn)后出現(xiàn)回落。10點(diǎn)30分后，資金流入更為迅猛，樂視網(wǎng)在11點(diǎn)19分封住漲停。
當(dāng)樂視網(wǎng)啟動(dòng)上攻時(shí)，10點(diǎn)45分，互聯(lián)網(wǎng)金融的又一個(gè)龍頭東方財(cái)富打開跌停，并開始快速上攻。11點(diǎn)26分，股價(jià)漲幅達(dá)到9.60%。
“樂視網(wǎng)沖擊漲停，是創(chuàng)業(yè)板發(fā)起反攻的盤面信號。一批場外資金入市涌向跌停板的互聯(lián)網(wǎng)個(gè)股，并帶領(lǐng)創(chuàng)業(yè)板指實(shí)現(xiàn)V形大逆轉(zhuǎn)。”一位機(jī)構(gòu)人士稱，有一批資金攻打樂視網(wǎng)，再引導(dǎo)抄底資金集體涌向跌停板個(gè)股。
記者采訪了解到，私募基金是30日暴跌中抄底互聯(lián)網(wǎng)主線的“勇士”。
“今天早上8點(diǎn)，我給交易員下達(dá)交易指令，如果今天繼續(xù)大跌，就將挺浩一期的倉位由58%加到滿倉。”挺浩投資董事長康浩平說，早盤急跌時(shí)，他們抄底了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、大健康的成長股。
龍騰資產(chǎn)董事長吳險(xiǎn)峰則在30日早盤在跌停板位置買入互聯(lián)網(wǎng)主線個(gè)股。據(jù)其介紹，他在上午將組合中20%的銀行股賣出，把50%的資金抄底買入互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的。
配資堰塞湖
6月30日，創(chuàng)業(yè)板指振幅達(dá)到390點(diǎn)，諸如東方財(cái)富、萬達(dá)信息等一批互聯(lián)網(wǎng)主線個(gè)股由跌停板拉到漲停板，抄底資金的浮盈達(dá)到20%。
但無論是抄底資金還是存量持有創(chuàng)業(yè)板的機(jī)構(gòu)資金，對互聯(lián)網(wǎng)板塊仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。
“場外結(jié)構(gòu)化配資的品種還是集中在中小板和創(chuàng)業(yè)板的互聯(lián)網(wǎng)主線個(gè)股。”吳險(xiǎn)峰說，他密切關(guān)注配資去杠桿的情況，擔(dān)心還會(huì)發(fā)生恐慌性殺跌情形?；诖?，他采取中性策略，30日下午又將倉位由100%降至80%。
國泰君安宏觀分析師任澤平的報(bào)告稱，估算杠桿資金存量為4萬億左右，場外配資規(guī)模約1萬億，杠桿比例為1∶4和1∶5之間。據(jù)估算，5000點(diǎn)左右建倉的場外配資已基本被清理，4500點(diǎn)建倉的大半已觸及平倉線。
中國證券金融公司6月29日中午對外表示，6月26日和29日兩個(gè)交易日，滬深兩市通過HOMS系統(tǒng)強(qiáng)制平倉金額不超過40億元，29日上午平倉規(guī)模約22億元。
6月29日晚間，證監(jiān)會(huì)對外公告稱，通過HOMS系統(tǒng)接入證券公司的客戶資產(chǎn)規(guī)模約4400億元，平均杠杠倍數(shù)約為3倍，子賬戶數(shù)已由5月24日高峰時(shí)的37萬戶下降至6月29日的19萬戶，場外配資的風(fēng)險(xiǎn)已有得到相當(dāng)程度的釋放。
但在機(jī)構(gòu)看來，場外配資賬戶依然有19萬戶，這些杠桿資金在未來一段時(shí)間會(huì)成為“中小創(chuàng)”的堰塞湖。
“市場短期回撤千點(diǎn)，監(jiān)管層短期會(huì)以溫和的態(tài)度呵護(hù)市場。但從中長期看，去杠桿的過程還是得推進(jìn)。”一位有5年投資經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理說，這會(huì)影響到機(jī)構(gòu)資金配置互聯(lián)網(wǎng)主線個(gè)股的信心。
除了配資降杠桿的壓力，公募基金手中集中持有的創(chuàng)業(yè)板籌碼再優(yōu)化，同樣是制約該板塊上漲的壓力。
“這一輪互聯(lián)網(wǎng)暴跌，但我們的倉位沒有減。”一位成長風(fēng)格的基金經(jīng)理透露，6月25日，互聯(lián)網(wǎng)主線幾乎全線跌停，籌碼依然集中在機(jī)構(gòu)手中。等市場企穩(wěn)后，有些炒概念的個(gè)股將要被清倉。
對于增量資金而言，互聯(lián)網(wǎng)板塊也不會(huì)是下半年最有吸引力的板塊。在他們看來，雖然互聯(lián)網(wǎng)個(gè)股自高點(diǎn)回調(diào)50%，但年初以來的漲幅依然有一兩倍甚至是兩三倍。
“今年前5個(gè)月，互聯(lián)網(wǎng)板塊雞犬升天。但實(shí)際上，很多公司只是跟風(fēng)，向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的成功概率很低。”深圳一位私募基金投資總監(jiān)說，牛市下半場，他更愿意將資金分配在每年有30%至50%業(yè)績增長的白馬成長股。
上海一家保險(xiǎn)資管投資經(jīng)理也計(jì)劃趁市場調(diào)整持倉組合，賣出組合中炒概念的題材股，將資金集中在有穩(wěn)定增長、通過外延并購實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的標(biāo)的。
興業(yè)證券首席策略分析師張憶東在最新發(fā)布的報(bào)告中指出，新興產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在還是在慣性下跌的過程中，就算是暴跌結(jié)束之后，應(yīng)該報(bào)復(fù)性反彈，但是中期來看“中小創(chuàng)”依然是個(gè)堰塞湖，可能還是會(huì)遭遇陰跌，有較長時(shí)間的震蕩、分化。