本周資金面偏緊，央行繼續(xù)加大貨幣投放，債市收益率下行，現(xiàn)券上漲。

　　中國(guó)外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)顯示，8月28日銀行間市場(chǎng)回購(gòu)定盤(pán)利率隔夜品種收?qǐng)?bào)1.7500%，較21日跌7BP，7天回購(gòu)定盤(pán)利率收?qǐng)?bào)2.3800%，較21日跌18BP，14天回購(gòu)定盤(pán)利率收?qǐng)?bào)2.9600%，較21日漲24BP；上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)周內(nèi)大多上行，1周品種最新報(bào)2.3920%，較21日跌20.7BP，2周品種報(bào)2.9100%，較21日漲19.9BP。

　　本周央行繼續(xù)加大貨幣投放。

　　政策面上，8月25日央行宣布，自8月26日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)；自9月6日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)實(shí)施定向降準(zhǔn)。

　　公開(kāi)市場(chǎng)上，央行共實(shí)施兩期規(guī)?？傆?jì)3000億元的7天期逆回購(gòu)，較上周擴(kuò)大600億元，同時(shí)逆回購(gòu)利率下降15BP至2.35%。

　　同時(shí)，8月26日和8月28日，央行分別進(jìn)行兩期6天期1400億元和7天期600億元SLO操作。

　　此外，8月25日和8月28日，財(cái)政部、央行還實(shí)施兩期規(guī)模各為600億元的3月期國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存招標(biāo)。

　　對(duì)此，中誠(chéng)信國(guó)際研究部總經(jīng)理張英杰表示，本周央行貨幣政策寬松力度繼續(xù)加大，短端流動(dòng)性有一定改善。

　　“當(dāng)前，匯率穩(wěn)定已成為資金面分析的關(guān)鍵因素。匯率穩(wěn)定的本質(zhì)還是要降低人民幣資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，提高人民幣資產(chǎn)賺錢(qián)效應(yīng)。與此同時(shí)，資金面也不會(huì)太松。”

　　對(duì)于后市債市走勢(shì)，張英杰表示，“雙降”等貨幣政策有利于補(bǔ)充市場(chǎng)流動(dòng)性，并引導(dǎo)利率下行，但今年地方政府置換債加上新增地方政府債總額達(dá)3.8萬(wàn)億元，短期看，長(zhǎng)端收益率將面臨上行壓力。

　　華創(chuàng)債券表示，盡管近期債市交易活躍，但客觀風(fēng)險(xiǎn)仍存。因此，建議機(jī)構(gòu)繼續(xù)乘目前市場(chǎng)交易活躍時(shí)降低久期和杠桿，轉(zhuǎn)向防御。(記者張煉、韓潔)