昨日的市場(chǎng)走勢(shì)令投資者大跌眼鏡——在周末出臺(tái)如此眾多利好政策的情況下，幾大指數(shù)卻曇花一現(xiàn)，個(gè)股也是一分鐘漲停后便紛紛下跌，市場(chǎng)再現(xiàn)千股跌停的奇觀。市場(chǎng)的大跌也嚴(yán)重挫傷了分級(jí)基金的風(fēng)頭——以往剛一上市的分級(jí)基金，其B份額通常會(huì)有兩個(gè)漲停的規(guī)律也被打破了。昨日上市的創(chuàng)業(yè)板B與體育B，在凈值不足0.9元的情況下，前者以0.647元的價(jià)格封住了漲停，而后者雖然以0.956元的價(jià)格一度打上漲停板，無奈拋壓大重，收盤前居然出現(xiàn)平價(jià)走勢(shì)！表明投資者對(duì)后市完全沒有信心。

　　四點(diǎn)原因?qū)е率袌?chǎng)無視利好

　　事實(shí)上，在上證連跌三周、跌幅高達(dá)28%以上的情況下，這個(gè)周末，A股終于迎來多個(gè)重磅政策利好。國(guó)務(wù)院召集一行三會(huì)、財(cái)政部、國(guó)資委及主要央企負(fù)責(zé)人開會(huì)，商討金融市場(chǎng)應(yīng)對(duì)之策。從21家券商1200億增持藍(lán)籌ETF，承諾回購(gòu)與增持并舉；到證金公司千億維穩(wěn)；從周五打新退款，凍結(jié)的資金迅速解凍重返市場(chǎng)，到下半年暫停新股發(fā)行；從25家基金公司高管承諾自購(gòu)，到眾多基金管理公司拍出不少于5000萬元的資金投入到偏股型基金中去；從50家中小板公司聯(lián)合倡議積極回購(gòu)增持，到一些大股東承諾延長(zhǎng)鎖定期利好，等等。

　　結(jié)果，認(rèn)為只有一天利好、早上漲停板賣掉股票的投資者如愿收割了利好，動(dòng)作慢的，想著還有更多上漲機(jī)會(huì)的投資者再次被千股跌停給套住了。而從基金的角度講，昨日也只有能享受下折好處的分級(jí)A份額的價(jià)格出現(xiàn)了上漲，此外一些大藍(lán)籌指數(shù)與金融類的基金有止跌企穩(wěn)的跡象，其它的行業(yè)類的分級(jí)基金中，有57只分級(jí)B的跌幅超過了9%！

　　對(duì)于市場(chǎng)不為眾多利好所動(dòng)的原因，有業(yè)內(nèi)人士分析，一個(gè)是取消新股發(fā)行后，一些打新資金原來配置的股票倉(cāng)位很可能會(huì)清掉，因?yàn)檫@部分投資者本身就是低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者；二是雖然新股發(fā)行暫停，但是上市公司通過增發(fā)圈錢的口子并沒有堵上，而且之前很多增發(fā)進(jìn)來的股東其成本相當(dāng)?shù)?，在市?chǎng)預(yù)期向下的時(shí)候，會(huì)大幅拋售手中的廉價(jià)籌碼；三是作為現(xiàn)貨與期貨都開通的市場(chǎng)，投資者容易相互影響——看到現(xiàn)貨跌，股指期貨開空單，而空單開多了，現(xiàn)貨市場(chǎng)更恐慌；四是目前的A股是一個(gè)嶄新的杠桿市，在嚴(yán)重的下跌情況下，杠桿資金為了保住本金，一定會(huì)不計(jì)成本地出貨，否則不單本金虧光，還有可能會(huì)形成負(fù)債，永久性地失去翻本的機(jī)會(huì)。

　　A股的損失靠A份額來補(bǔ)

　　在大跌的市況下，由于分級(jí)基金的杠桿作用，加上漲跌停板的限制，會(huì)出現(xiàn)一種非常特別的情況，就是在凈值跌停的情況下，B份額理論上下跌幅度肯定會(huì)超過10%，甚至于有可能達(dá)到20%(2倍杠桿的新基金)，但是由于B份額也有10%的跌停限制，則第二天哪怕凈值不跌了，但是B份額的交易價(jià)格很可能會(huì)繼續(xù)向凈值靠攏，即繼續(xù)以一個(gè)跌停來補(bǔ)上昨日凈值下跌的幅度。如果補(bǔ)不上，就會(huì)形成溢價(jià)超高的情況，在這種情況下，投資者最好的選擇還是賣出B份額，申購(gòu)母基金以降低持有成本。此外，一些因?yàn)檫B續(xù)下跌而跌近折算價(jià)的分級(jí)基金(通常是B份額的凈值達(dá)到0.25元時(shí))，投資者最好還是賣出所持有的B份額，減少下折帶來的損失。通常目前溢價(jià)率達(dá)到30%以上的分級(jí)B，哪怕折算后3個(gè)漲停也難以回本，主要的一個(gè)原因就是折算后，分級(jí)B的溢價(jià)率要從頭來過，即在相關(guān)指數(shù)不動(dòng)的情況下，其溢價(jià)率要從0開始。而一旦遇到大盤下跌，引發(fā)凈值下跌，又會(huì)把溢價(jià)的成果再次吃掉。所以分級(jí)B基金的持有者一定要關(guān)注其凈值的變化，如果不到一個(gè)跌停的距離就達(dá)到0.25元的品種，最好還是將其賣出。

　　連續(xù)的下跌令投資者損失慘重，那么作為基民，有啥好的辦法能夠彌補(bǔ)一些損失呢？尤其是分級(jí)基金的基民。業(yè)內(nèi)專業(yè)人士表示，由于大跌引發(fā)眾多分級(jí)基金出現(xiàn)下折，因此及時(shí)買入分級(jí)A份額可以享受下折帶來的提前兌現(xiàn)年化收益的好處。因?yàn)橄抡蹖份額超過對(duì)應(yīng)B份額的數(shù)量全部折算成母基金分給持有人，這些母基金在目前下跌的市道中雖然看著不怎么樣，但一旦市場(chǎng)向上，其凈值就會(huì)上漲。就算這件事沒有真的發(fā)生，但光這份預(yù)期也能讓市場(chǎng)把A份額的價(jià)格炒上去。有專業(yè)炒作A份額的投資者表示，在過去幾天的下跌中，他所選擇的A份額已經(jīng)上漲了15%。事實(shí)上，自6月15日市場(chǎng)暴跌以來，高鐵A的漲幅已經(jīng)達(dá)到了17.1%，TMT中證A的漲幅為16.8%，新能A的漲幅也達(dá)到了12.3%，總共有23只A份額的漲幅超過2%！

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，選擇A份額也是有講究的，一個(gè)是要選擇承諾收益在銀行定存基礎(chǔ)上加3%的產(chǎn)品比較好，加得比較多的反而不好，主要是機(jī)構(gòu)拿著這些高收益的品種不愿意動(dòng)，所以波動(dòng)性不大；第二是選擇永續(xù)型的A類產(chǎn)品，這樣沒有持有的壓力；三是一定要有配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制的分級(jí)基金，這樣受整體折溢價(jià)的影響，加上套利者的操作，A份額的變化也會(huì)比較大。

　　權(quán)重類ETF和分級(jí)B值得關(guān)注

　　由于此次救市是國(guó)家隊(duì)出動(dòng)，且入市資金尋求的終極目標(biāo)是，在穩(wěn)定股指、穩(wěn)定人心的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)一定的收益，因此這些資金會(huì)尋找安全邊際較高的產(chǎn)品介入。從昨日的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，上證50、上證180以及滬深300等估值較低的基金走勢(shì)相當(dāng)良好，而以銀行為主要投資對(duì)象的銀行類、金融類的基金也表現(xiàn)不錯(cuò)。因此跟著國(guó)家隊(duì)炒基金也是一個(gè)重要的投資思路。

　　以上周末交易所公布的最新規(guī)模信息顯示，滬深兩市上市的ETF在上周出現(xiàn)空前的巨額凈申購(gòu)，合計(jì)約有高達(dá)600億元資金流入，創(chuàng)出歷史之最。其中，華泰柏瑞滬深300ETF吸金規(guī)模最大，該ETF截至上周五規(guī)模為85.48億份，單周份額激增50.02億份，增幅達(dá)到1.41倍，按照上周成交均價(jià)估算，約有210億元資金流入華泰柏瑞300ETF。華夏上證50ETF上周份額大增64.14億份至169.26億份，單周份額增長(zhǎng)六成，約有173億元資金流入，資金流入規(guī)模位居第二。

　　華安上證180ETF則是另一只吸金超過百億的藍(lán)籌ETF。上周五，該ETF總規(guī)模達(dá)到42.7億份，單周凈申購(gòu)32.34億份，增幅高達(dá)3.12倍，按照該ETF成交均價(jià)估算，約有120億元資金流入。這樣，華泰柏瑞滬深300ETF、華夏上證50ETF和華安上證180ETF三大藍(lán)籌ETF上周吸金規(guī)模合計(jì)達(dá)到500億元，成為資金抄底的絕對(duì)主力。

　　除了上述三大ETF之外，其它主要藍(lán)籌ETF也出現(xiàn)了不同程度的資金凈流入。其中，華夏滬深300ETF吸金約40億元，國(guó)泰上證180金融ETF吸金22億元，嘉實(shí)滬深300ETF資金流入10億元。而值得注意的是，除了估值較低的藍(lán)籌ETF出現(xiàn)大規(guī)模的資金凈流入之外，還有其它不同風(fēng)格的ETF也出現(xiàn)了凈申購(gòu)。其中，南方中證500ETF上周出現(xiàn)5.63億份凈申購(gòu)，按照成交均價(jià)估算，資金凈流入規(guī)模達(dá)到45億元，而創(chuàng)業(yè)板ETF上周也出現(xiàn)2.12億份凈申購(gòu)，約有5億元資金流入。

　　除了滬深交易所上市的ETF之外，港交所上市的兩大RQFII ETF上周也迎來顯著的資金流入。其中，南方東英旗下南方A50ETF出現(xiàn)2.28億基金單位凈申購(gòu)，資金凈流入規(guī)模為28.8億元，華夏香港旗下滬深300ETF出現(xiàn)5775萬基金單位凈申購(gòu)，資金凈流入規(guī)模為24.5億元，兩只RQFII ETF上周合計(jì)吸金超過了50億元。

　　分析人士認(rèn)為，A股ETF在短短一周時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)如此巨量的資金凈流入，這在歷史上也是絕無僅有的。上周六，21家證券公司召開會(huì)議并發(fā)布聯(lián)合公告，決定合計(jì)出資不低于1200億元，用于投資藍(lán)籌股ETF，預(yù)計(jì)藍(lán)籌ETF有望繼續(xù)獲得更大規(guī)模的資金流入?！?（記者 韓平）