12月15日，商務(wù)部等六部門(mén)聯(lián)合發(fā)布的《促進(jìn)服務(wù)外包高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》明確提出，支持符合條件的服務(wù)外包企業(yè)利用多層次資本市場(chǎng)融資發(fā)展。

經(jīng)過(guò)近20年發(fā)展，我國(guó)服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)如破竹，不僅產(chǎn)業(yè)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化，在穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)外貿(mào)、優(yōu)結(jié)構(gòu)方面的重要作用愈加顯現(xiàn)，如今產(chǎn)業(yè)正處于提質(zhì)升級(jí)關(guān)鍵階段。

接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)專家表示，此次政策明確資本市場(chǎng)支持路徑，精準(zhǔn)匹配了服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”的業(yè)態(tài)特征與轉(zhuǎn)型升級(jí)核心需求。多層次資本市場(chǎng)憑借各板塊錯(cuò)位發(fā)展、功能互補(bǔ)的體系優(yōu)勢(shì)，為不同規(guī)模、不同發(fā)展階段的服務(wù)外包企業(yè)提供全生命周期融資服務(wù)。一方面，通過(guò)股權(quán)融資、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押等多元化工具，有效破解中小科創(chuàng)型服務(wù)外包企業(yè)的融資難題；另一方面，借助并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等資本手段，助力龍頭企業(yè)整合行業(yè)資源、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。

資本市場(chǎng)成為關(guān)鍵助力

近年來(lái)，隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)與全球產(chǎn)業(yè)鏈深度融合發(fā)展，我國(guó)服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)加速突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)范疇，從基礎(chǔ)信息技術(shù)外包向高附加值領(lǐng)域持續(xù)拓展，國(guó)際市場(chǎng)布局日益多元，全方位、多層次的產(chǎn)業(yè)發(fā)展新格局正加快形成。

據(jù)商務(wù)部最新數(shù)據(jù)，2025年1月份至10月份，我國(guó)企業(yè)承接服務(wù)外包執(zhí)行額13551.7億元。其中，承接離岸服務(wù)外包執(zhí)行額7853.6億元，同比增長(zhǎng)3%。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，我國(guó)企業(yè)承接離岸信息技術(shù)外包（ITO）執(zhí)行額3267億元，同比增長(zhǎng)1.9%；承接離岸業(yè)務(wù)流程外包（BPO）執(zhí)行額1421.5億元，同比增長(zhǎng)18.4%。從國(guó)際市場(chǎng)看，承接《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）成員國(guó)離岸服務(wù)外包執(zhí)行額合計(jì)2267.3億元，同比增長(zhǎng)10.5%。承接共建“一帶一路”國(guó)家離岸服務(wù)外包執(zhí)行額合計(jì)2667.8億元，同比增長(zhǎng)12.5%。

我國(guó)服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)融資支持、政策配套等外部保障提出了更高要求，資本市場(chǎng)的精準(zhǔn)賦能正成為推動(dòng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步提質(zhì)增效的關(guān)鍵助力。

一方面，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系可精準(zhǔn)匹配不同發(fā)展階段、不同規(guī)模服務(wù)外包企業(yè)的差異化融資需求。特別是股債聯(lián)動(dòng)機(jī)制，既能為初創(chuàng)期企業(yè)提供股權(quán)融資支持，也能為成熟期企業(yè)拓寬債券融資渠道，形成全方位、全周期的資金保障，進(jìn)而為企業(yè)提檔升級(jí)注入持續(xù)動(dòng)力。

例如，百奧賽圖（北京）醫(yī)藥科技股份有限公司日前發(fā)布首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說(shuō)明書(shū)稱，擬通過(guò)登陸科創(chuàng)板募集資金投資藥物早期研發(fā)服務(wù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目等。同時(shí)，公司表示，計(jì)劃依托于其海外的設(shè)施及員工基礎(chǔ)，加強(qiáng)與海外制藥公司的業(yè)務(wù)聯(lián)系，持續(xù)拓展海外CRO（醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)機(jī)構(gòu)）業(yè)務(wù)。

另一方面，資本市場(chǎng)通過(guò)并購(gòu)重組、資源整合等市場(chǎng)化手段加速行業(yè)優(yōu)質(zhì)要素集聚，推動(dòng)龍頭企業(yè)整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源，帶動(dòng)中小配套企業(yè)協(xié)同發(fā)展，形成龍頭引領(lǐng)、中小企業(yè)配套的產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)；同時(shí)，資本市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能能夠引導(dǎo)社會(huì)資本向高附加值、高技術(shù)含量的服務(wù)外包細(xì)分領(lǐng)域傾斜，倒逼行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能、聚焦創(chuàng)新升級(jí)，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與資源配置效率，助力服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；邸⒓s化發(fā)展。

中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心科研信息部副部長(zhǎng)劉向東對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，隨著政策細(xì)則落地，支持符合條件的服務(wù)外包企業(yè)利用多層次資本市場(chǎng)融資發(fā)展將取得積極成效。一方面，通過(guò)完善上市融資相關(guān)制度建設(shè)，為符合條件的服務(wù)外包企業(yè)構(gòu)建穩(wěn)定的投融資環(huán)境，助力企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)壯大；另一方面，借助技術(shù)賦能與金融支持雙輪驅(qū)動(dòng)，既幫助外包企業(yè)提升信用水平、降低融資風(fēng)險(xiǎn)，又能推動(dòng)其更好運(yùn)用知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、供應(yīng)鏈金融等多元化融資工具拓寬資金渠道，進(jìn)而為企業(yè)拓展國(guó)內(nèi)外服務(wù)市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)保障。

多方合力打通融資堵點(diǎn)

盡管政策層面明確釋放了資本市場(chǎng)支持服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)升級(jí)的積極信號(hào)，且多層次資本市場(chǎng)具備為不同階段企業(yè)賦能的潛力，但從行業(yè)實(shí)際發(fā)展來(lái)看，服務(wù)外包企業(yè)在對(duì)接資本市場(chǎng)、獲取融資支持的過(guò)程中，仍面臨著諸多現(xiàn)實(shí)掣肘。

川財(cái)證券總裁助理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，許多服務(wù)外包企業(yè)尤其是中小企業(yè)，內(nèi)部管理架構(gòu)不夠完善，缺乏成熟的現(xiàn)代企業(yè)管理制度，決策流程不夠科學(xué)，這使得投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的穩(wěn)定性存疑。同時(shí)，信息披露方面，部分企業(yè)因財(cái)務(wù)制度不健全、缺乏規(guī)范的信息披露流程，導(dǎo)致向資本市場(chǎng)傳遞的信息不完整、不準(zhǔn)確，投資者難以全面了解企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，“從投資者認(rèn)知角度，資本市場(chǎng)對(duì)服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)的特性和發(fā)展?jié)摿斫獠蛔?，服?wù)外包企業(yè)輕資產(chǎn)屬性、盈利模式的獨(dú)特性，與傳統(tǒng)重資產(chǎn)行業(yè)差異較大，投資者難以用傳統(tǒng)估值模型評(píng)估，所以投資意愿較低?！敝袊?guó)商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)宋向清對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者補(bǔ)充表示。

在此背景下，破解上述堵點(diǎn)成為充分發(fā)揮資本市場(chǎng)助力服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展作用的關(guān)鍵前提。

在陳靂看來(lái)，一是加強(qiáng)政策引導(dǎo)，制定針對(duì)服務(wù)外包企業(yè)規(guī)范治理和信息披露的標(biāo)準(zhǔn)指引，并給予符合標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼等支持；同時(shí)，推動(dòng)建立專門(mén)的服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)信息平臺(tái)，整合企業(yè)信息，提高透明度。二是交易所和行業(yè)協(xié)會(huì)需要發(fā)揮橋梁作用，暢通服務(wù)外包企業(yè)與資本市場(chǎng)的對(duì)接通道。具體來(lái)看，交易所層面，可以簡(jiǎn)化服務(wù)外包企業(yè)上市募資流程，便利化發(fā)債渠道，引導(dǎo)引入風(fēng)險(xiǎn)投資資金等，進(jìn)一步完善企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。

宋向清則認(rèn)為，行業(yè)協(xié)會(huì)需要制定行業(yè)治理與信息披露規(guī)范，組織企業(yè)開(kāi)展相關(guān)合規(guī)培訓(xùn)；同時(shí)收集行業(yè)數(shù)據(jù)，搭建產(chǎn)業(yè)對(duì)接會(huì)，向資本市場(chǎng)傳遞產(chǎn)業(yè)價(jià)值、展示發(fā)展前景與潛力，消除認(rèn)知偏差，促進(jìn)交流合作。

當(dāng)來(lái)自頂層的精準(zhǔn)設(shè)計(jì)與來(lái)自市場(chǎng)的多元賦能形成共振，服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)便獲得了從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升的關(guān)鍵動(dòng)力?？梢灶A(yù)見(jiàn)，更多服務(wù)外包企業(yè)借力資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)技術(shù)攻堅(jiān)、市場(chǎng)開(kāi)拓與品牌躍升，將加速成為我國(guó)服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展的新引擎、開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)合作的新亮點(diǎn)。（本報(bào)記者 田 鵬）