截至目前，證監(jiān)會已有多名中高層干部被帶走，其中不乏證監(jiān)會副主席姚剛曾經(jīng)的“得力干將”，而他們的落馬似乎都與股票發(fā)行脫不了干系。
11月18日，又有媒體報道稱，姚剛原下屬、證監(jiān)會稽查總隊副總隊長習龍生近日被帶走，早些年，他曾任證監(jiān)會發(fā)行部發(fā)審處處長，負責發(fā)審委員的排期，目前尚未確定是被調(diào)查還是協(xié)助調(diào)查；此外，姚剛妻子胡蓉暉也于日前從“IPO項目大所”——中倫律師事務所離職。
保薦、發(fā)審、承銷等證券市場的主要機制，都有“姚剛時代”的深深烙印，而姚剛等證監(jiān)會官員落馬的背后，則是中國證券發(fā)行制度的重塑。
一位券商高管曾在姚剛被查之后對《第一財經(jīng)日報》表示，改革至今，證監(jiān)會在簡政放權(quán)方面，到底做了多少，值得思考。
“一些同志習慣于審批審核，不想放權(quán)。”證監(jiān)會主席肖鋼曾在年度工作會上表達了他的擔憂。而在中紀委11月13日宣布姚剛被查當晚，肖鋼還連夜主持召開了黨委會，再次重申改革決心——要完善權(quán)力運行機制，壓縮自由裁量空間，在發(fā)行上市、機構(gòu)監(jiān)管、并購重組、稽查執(zhí)法等領域進一步加強制度建設，強化權(quán)力約束機制，提高透明度，接受社會監(jiān)督。
對舊制度開戰(zhàn)，迎接注冊制到來。以“保薦之父”姚剛為代表的一連串官員落馬后，股票發(fā)行制度的“脫胎換骨”，似乎才真正開始。
二十年審批
今年以來，證監(jiān)會落馬官員均曾深度參與發(fā)行審批。
6月被證監(jiān)會開除并移送司法機關的李志玲，曾在證監(jiān)會發(fā)行部任處長，被查是因其丈夫違規(guī)買賣股票。
8月初，證監(jiān)會投資者保護局原局長李量被“雙開”并移送司法機關。他曾多年負責創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審批，被查是因收受禮金、利用職務上的便利為他人謀取利益、收受賄賂等問題。
8月末被采取刑事強制措施的劉書帆，亦曾在證監(jiān)會發(fā)行部任處長一職，其被查原因，系利用職務便利，幫助某上市公司定向增發(fā)事項順利通過發(fā)審會，幫助該公司股票價格維持穩(wěn)定并上漲。同時，利用自己獲得的內(nèi)幕消息非法獲利。
隨后被查的證監(jiān)會原主席助理張育軍、姚剛，以及近日被帶走的習龍生，在過去多年里，都在中國證券發(fā)行體系中擁有強有力的話語權(quán)。直接操刀改革的姚剛，還被業(yè)內(nèi)稱為“保薦之父”。
20世紀90年代初，滬深交易所相繼成立，證券市場全國統(tǒng)一的股票發(fā)行審核制度隨后在1993年正式建立。
建立初期，股票發(fā)行實行審批制，監(jiān)管部門對股票發(fā)行額度嚴格控制，企業(yè)上市需要經(jīng)過兩級行政審批，即首先向其所在地政府或主管中央部委提交額度申請，經(jīng)批準后報送證監(jiān)會復審。
行政主導的審批制先后經(jīng)歷了“額度管理”和“指標管理”兩個階段。彼時，證監(jiān)會不但會對企業(yè)的質(zhì)量、前景進行實質(zhì)審查，還會對發(fā)行股票的規(guī)模、價格、發(fā)行方式、時間等作出具體安排。
2000年后，股票發(fā)行開始實行核準制，一直延續(xù)至今。
2001年3月17日，證監(jiān)會宣布取消股票發(fā)行審批制，正式實施股票發(fā)行核準制下的“通道制”，即核準制的第一個階段。2005年1月1日，“通道制”被廢除，但其改變了由行政機制遴選和推薦發(fā)行人的做法，使主承銷商在一定程度上承擔起股票發(fā)行的風險，同時也獲得了遴選和推薦股票發(fā)行人的權(quán)利，由此開始了核準制的第二個階段，就是“保薦制”。
2003年底，證監(jiān)會頒布《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》，正式推出了證券發(fā)行上市保薦制度。
保薦制度、發(fā)審制度、承銷制度，三大制度構(gòu)成了核準制的基礎制度。不過，因為核準制依然有明顯的審批痕跡，證券市場發(fā)展壯大的同時，也積累了許多痼疾，長期以來飽受各方詬病。
過去多年中，市場上一直流傳著企業(yè)如何收買保薦人、保薦人如何幫企業(yè)“搞定”發(fā)審委的故事，也不乏傳授他人如何“打點關系”的“業(yè)內(nèi)”人士。
曾有媒體披露了許多此類細節(jié)。比如一名財經(jīng)公關公司總經(jīng)理回憶如何獲得發(fā)審委員個人信息的方法時稱：“那時費了九牛二虎之力。有公關公司派四五個人天天盯在證監(jiān)會門口，看發(fā)行部的人抱著企業(yè)發(fā)審材料出來了，就派人跟上。如果材料送到財政部了，那就是財政部的那位發(fā)審委員審；材料送到發(fā)改委了，就是發(fā)改委的那位發(fā)審委員審。雖然是笨辦法，但很有效。一份名單可以賣100萬元。”
權(quán)力之魅
有權(quán)力的地方，就有尋租。新股發(fā)行審批制度，構(gòu)筑了中國證券市場的基礎，但同時，難以數(shù)清的“帶病上市”的公司，也讓二級市場投資者吃盡了苦頭。正因如此，證監(jiān)會多次推動股票發(fā)行體制改革，以期根治弊病，讓市場回歸本源。
2009年6月，證監(jiān)會發(fā)布《關于進一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導意見》，啟動了新一輪新股發(fā)行體制改革。其中，定價和發(fā)行承銷方式是兩個關鍵環(huán)節(jié)，改革的方向是通過完善制度進一步強化市場約束，推動發(fā)行人、投資者、承銷商等市場主體歸位盡責。
2010年10月，證監(jiān)會發(fā)布《關于深化新股發(fā)行體制改革的指導意見》，改革進入第二階段，從完善詢價過程中報價和配售約束機制、擴大參與詢價的機構(gòu)范圍、增強定價信息透明度、完善回撥機制和中止發(fā)行機制等四個方面繼續(xù)推進。
2012年4月，證監(jiān)會又發(fā)布了《關于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見》，適當調(diào)整詢價范圍和配售比例，進一步完善定價約束機制。
上述改革依舊停留在完善核準制的階段，直到2013年11月，證監(jiān)會發(fā)布《關于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》，啟動了股票發(fā)行制度的“注冊制改革”。
而注冊制改革關鍵正是“一放一抓”——下放審批權(quán)，抓緊事中事后監(jiān)管。在國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的大背景下，資本市場承載著多元的任務。從國務院到證監(jiān)會，都對注冊制改革高度重視。
“推進股票發(fā)行注冊制改革，是2015年資本市場改革的頭等大事。”肖鋼在今年年初時曾表示，注冊制是資本市場一項“牽牛鼻子”的系統(tǒng)工程，也是證監(jiān)會推進監(jiān)管轉(zhuǎn)型的突破口。但是，權(quán)力下放，談何容易。
在肖鋼看來，推進新常態(tài)下資本市場改革發(fā)展，關鍵就是要處理好市場與政府的關系，持續(xù)推進監(jiān)管轉(zhuǎn)型。但是證監(jiān)會內(nèi)部存在的問題、困難和矛盾并不少。
“一方面，在簡政放權(quán)上，不想放、不敢放、不能放的現(xiàn)象仍不同程度地存在。一些同志習慣于審批審核，不想放權(quán)；一些同志總擔心風險失控，不敢取消審批；有的則受制于現(xiàn)行法規(guī)規(guī)定，暫時還不能取消審批或核準。”肖鋼在年度工作會上表達了他的擔憂，在監(jiān)管轉(zhuǎn)型過程中，監(jiān)管人員和被監(jiān)管對象都不習慣，不少人在等待觀望，甚至感到迷茫、困惑。
但是，隨著姚剛等人的相繼落馬，證監(jiān)會內(nèi)部開始重新看待簡政放權(quán)的問題。
在姚剛被宣布接受調(diào)查當日，肖鋼主持召開了證監(jiān)會黨委會。在這場深夜召開的會議上，反思教訓成為主要議題。
面對股市巨震之后脆弱的市場生態(tài)，證監(jiān)會決定，要完善權(quán)力運行機制，壓縮自由裁量空間，在發(fā)行上市、機構(gòu)監(jiān)管、并購重組、稽查執(zhí)法等領域進一步加強制度建設，強化權(quán)力約束機制，提高透明度，接受社會監(jiān)督。
本月初，IPO暫停4個月后重新啟動。與此同時，證監(jiān)會圍繞解決巨額資金打新、簡化發(fā)行審核條件、強化中介機構(gòu)責任、加大投資者合法權(quán)益保護等事項，對新股發(fā)行制度予以改革完善。
目前，作為注冊制實施前置法律的《證券法》修訂工作尚未完成，但證監(jiān)會近期對IPO規(guī)則的完善，已從實際上向注冊制靠近。不過，只有徹底改變監(jiān)管審批的舊生態(tài)，才能保證未來落地的注冊制，不是換了個模樣的審批制。
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11月18日媒體稱證監(jiān)會稽查總隊習龍生被帶走曾為姚剛下屬
(一財網(wǎng))