根據(jù)深交所《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》的規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板上市公司凈利潤(rùn)連續(xù)三年虧損，直接退市，無(wú)ST過(guò)渡期，不允許借殼。于是，三年大限對(duì)于一些連續(xù)兩年虧損的創(chuàng)業(yè)板公司來(lái)說(shuō)，好比懸頂之劍。
繼2012年、2013年連續(xù)兩年虧損后，萬(wàn)福生科、天龍光電和寶德股份3家公司在2014年上半年凈利潤(rùn)繼續(xù)虧損，且第三季度并不樂(lè)觀(guān)。當(dāng)時(shí)便有媒體指出，創(chuàng)業(yè)板退市第一股或?qū)⒊霈F(xiàn)，然而3家公司最終都涉險(xiǎn)過(guò)關(guān)。證券時(shí)報(bào)記者還注意到，不少這樣連續(xù)虧損的創(chuàng)業(yè)板績(jī)差公司反而得到了一些知名牛散和機(jī)構(gòu)的青睞，并得其長(zhǎng)線(xiàn)持有，其中深意值得玩味。
業(yè)績(jī)堪憂(yōu)
自創(chuàng)業(yè)板2009年創(chuàng)設(shè)以來(lái)，有5家公司曾連續(xù)兩年業(yè)績(jī)虧損，包括萬(wàn)福生科、天龍光電、寶德股份、吉峰農(nóng)機(jī)和星河生物。
業(yè)績(jī)奇葩者如萬(wàn)福生科，2012年、2013年連續(xù)兩年虧損。公司于2011年9月上市，一年之后便被證監(jiān)會(huì)湖南監(jiān)管局立案稽查，后來(lái)更是曝出欺詐發(fā)行股票、虛構(gòu)銷(xiāo)售收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)等重大違法違規(guī)行為。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)調(diào)整后，萬(wàn)福生科2011年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)由6026.86萬(wàn)元驟降為114.17萬(wàn)元。拖著如此羸弱的身子上了市，可謂當(dāng)年上市，當(dāng)年業(yè)績(jī)就變臉。
2012年、2013年連續(xù)兩年虧損的公司還包括天龍光電和寶德股份。兩者分別受光伏行業(yè)低迷和陸地鉆機(jī)市場(chǎng)萎縮的影響，盈利能力下滑。2014年3家公司在最后關(guān)頭沖上安全島，成功保殼。然而據(jù)2015年半年報(bào)披露，萬(wàn)福生科和天龍光電再次虧損，其中，萬(wàn)福生科因進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，處于階段性停產(chǎn)狀態(tài)，預(yù)計(jì)今年第三季度還將繼續(xù)虧損。
2013年、2014年連續(xù)兩年虧損的吉峰農(nóng)機(jī)和星河生物同樣存在保殼壓力，不過(guò)就兩公司披露的2015年半年報(bào)來(lái)看，二者都在今年上半年實(shí)現(xiàn)微弱盈利。
從2015年半年報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布的情況來(lái)看，共有41家創(chuàng)業(yè)板公司凈利潤(rùn)虧損。這其中，太空板業(yè)、迪威視訊、九洲電氣、海聯(lián)訊和科恒股份5家公司2014年凈利潤(rùn)已經(jīng)出現(xiàn)虧損，而九洲電氣和海聯(lián)訊預(yù)計(jì)今年三季度還將繼續(xù)虧損，致使年度凈利潤(rùn)可能為負(fù)。
不過(guò)，九洲電氣同時(shí)表示，如果公司目前所簽訂的合同可以按工期完成，預(yù)計(jì)2015年度可能實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。此外，公司的重大資產(chǎn)重組9月15日獲得證監(jiān)會(huì)無(wú)條件通過(guò)，年內(nèi)完成重組實(shí)現(xiàn)并表以后，扭虧應(yīng)該不成問(wèn)題。
海聯(lián)訊的情況則相對(duì)不那么樂(lè)觀(guān)，上半年公司凈利潤(rùn)虧損955.29萬(wàn)元。由于海聯(lián)訊分別于2014年10月和11月受到深交所和證監(jiān)會(huì)的公開(kāi)譴責(zé)和行政處罰，對(duì)海聯(lián)訊自2015年1月起在國(guó)家電網(wǎng)公司系統(tǒng)招標(biāo)采購(gòu)中取消中標(biāo)資格12個(gè)月，將在一定程度上影響公司在國(guó)家電網(wǎng)的業(yè)務(wù)和訂單，預(yù)計(jì)公司今年前三季度凈利潤(rùn)可能繼續(xù)虧損。
各顯神通
績(jī)差公司各有各的困境，然而各個(gè)都能在三年大限之前扭轉(zhuǎn)局勢(shì)，成功保殼。創(chuàng)業(yè)板上市公司中最早一批進(jìn)行保殼的要數(shù)萬(wàn)福生科、天龍光電和寶德股份3家公司了。
其中，萬(wàn)福生科的業(yè)績(jī)可謂一塌糊涂，公司2011年上市后一年便遭證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，業(yè)績(jī)迅速變臉；公司2012年、2013年凈利潤(rùn)分別虧損341.62萬(wàn)元、1.88億元。但萬(wàn)福生科最終依靠轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)、獲得政府補(bǔ)助以及債務(wù)豁免于2014年實(shí)現(xiàn)了扭虧。
天龍光電在2014年的最后幾天上演了一場(chǎng)焦灼的保殼之戰(zhàn)，公司最終向控股股東常州諾亞作價(jià)1.94億元轉(zhuǎn)讓所持子公司江蘇中晟46.37%的股權(quán)，成功實(shí)現(xiàn)了扭虧的局面。在此前提條件下，靈光能源完成對(duì)常州諾亞1.1億元的增資，公司實(shí)控人隨之變更。
而在同一時(shí)期面臨保殼重任的寶德股份則于2014年11月作價(jià)6000萬(wàn)元收購(gòu)陜西華陸化工環(huán)保有限公司60%的股權(quán)，在原有石油鉆采設(shè)備電控自動(dòng)化產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，增加工業(yè)污水處理業(yè)務(wù)。最終，在海洋鉆機(jī)銷(xiāo)售訂單增加以及在華陸環(huán)保合并報(bào)表的助力下，寶德股份成功實(shí)現(xiàn)了保殼。
最近兩年連續(xù)虧損，并進(jìn)入保殼年的為吉峰農(nóng)機(jī)和星河生物兩家公司。不過(guò)，兩公司均于今年一季度開(kāi)始微弱盈利，吉峰農(nóng)機(jī)主要從事農(nóng)業(yè)機(jī)械、載貨汽車(chē)、通用機(jī)電的銷(xiāo)售與售后維修服務(wù)，農(nóng)機(jī)行業(yè)產(chǎn)能依然過(guò)剩；星河生物則主要從事金針菇、白玉菇等鮮品食用菌的生產(chǎn)及銷(xiāo)售，公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)602.03萬(wàn)元，預(yù)計(jì)三季度將續(xù)盈。
牛散重倉(cāng)
歷來(lái)虧損多重組。重組股最大的集中營(yíng)恐怕就是低價(jià)虧損股，一家具備持續(xù)盈利能力的公司可能并不需要重組。證券時(shí)報(bào)記者注意到，上述不少公司都得到了知名牛散或機(jī)構(gòu)的重倉(cāng)。
萬(wàn)福生科的保殼之路多少顯得波瀾不驚。雖然暫時(shí)保住了上市公司的地位，但由于其原有的業(yè)務(wù)盈利能力不足，2015年萬(wàn)福生科業(yè)績(jī)?cè)俅蜗萑肜Ь?。就此，萬(wàn)福生科在2015年半年報(bào)中表示，公司需要在農(nóng)業(yè)范疇內(nèi)尋求新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，將會(huì)積極關(guān)注有機(jī)農(nóng)業(yè)企業(yè)，爭(zhēng)取讓有機(jī)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)在2015年度成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
當(dāng)上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在問(wèn)題時(shí)，重組往往是不二之選。這些重組可能會(huì)遭遇波折，也可能姍姍來(lái)遲，但可能并不會(huì)缺席。在業(yè)績(jī)連續(xù)虧損期間，萬(wàn)福生科并未進(jìn)行任何資產(chǎn)重組，不過(guò)，2014年12月，萬(wàn)福生科原第一大股東兼實(shí)際控制人龔永福、楊榮華夫婦因借款逾期未還，被法院裁定劃撥1000萬(wàn)股給桃源湘暉，用于償還債務(wù)。此后，桃源湘暉成為公司第一大股東，公司實(shí)控人變更為盧建之。
證券時(shí)報(bào)記者注意到，牛散張壽清持有萬(wàn)福生科已達(dá)兩年之久。2013年二季度，張壽清買(mǎi)入萬(wàn)福生科58.97萬(wàn)股，持股比例為0.44%，位列十大流通股東第二位。2015年一季度，張壽清增持股份至133.1萬(wàn)股，持股比例為0.99%。至2015年二季度，張壽清持股量不變，位列第一大流通股東。
另一牛散趙建平則重倉(cāng)了天龍光電和寶德股份。前者的重組之路歷經(jīng)波折，后者的重組之路則姍姍來(lái)遲。
2013年2月6日至2013年5月9日，天龍光電控股股東常州諾亞前后三次通過(guò)大宗交易方式減持公司股份共計(jì)1600萬(wàn)股，持股比例由30.6%降至22.6%。公司隨后于2013年6月3日宣布籌劃重大資產(chǎn)重組停牌。然而半個(gè)月后，公司便宣布，由于某些相關(guān)條件尚未成熟，決定終止籌劃重大重組事項(xiàng)。隨后，該公司又于2014年3月3日停牌，與一家光伏同行業(yè)下游企業(yè)籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，但依然未果。公司于當(dāng)年9月再次停牌，最終趕在2014年底引入現(xiàn)在的新實(shí)控人。在新實(shí)控人入主后不久，2015年一季度，趙建平現(xiàn)身天龍光電十大流通股東名單，持股量為120萬(wàn)股，持股比例為0.6%；至今年二季度，趙建平增持至350萬(wàn)股，持股比例為1.75%，從流通股東第七位上升至第四位。
而牛散趙建平買(mǎi)入寶德股份更是步步為營(yíng)，每一步都堪稱(chēng)十分精準(zhǔn)。寶德股份2012年、2013年連續(xù)出現(xiàn)虧損，期間并未有任何保殼動(dòng)作。但公司于2014年7月11日下午開(kāi)市起停牌，籌劃重大事項(xiàng)，一個(gè)月后，公司進(jìn)入重大資產(chǎn)重組程序。也正是在2014年三季度，趙建平買(mǎi)入寶德股份50萬(wàn)股，位居第七大流通股東席位。至2014年四季度，趙建平增持至60萬(wàn)股。2015年一季度再次增持至170萬(wàn)股，升至第二大流通股東席位，持股比例為1.89%。這三次買(mǎi)入分別精準(zhǔn)對(duì)應(yīng)公司重大資產(chǎn)重組停牌前夕、重組方案公布復(fù)牌之后、重組方案獲證監(jiān)會(huì)通過(guò)前夕。至2015年第二季度末，趙建平仍持有寶德股份170萬(wàn)股。
針對(duì)天龍光電停牌前大股東的幾次大手筆減持，資深市場(chǎng)人士表示，大股東的大力套現(xiàn)，可能是需要兌現(xiàn)資金，但也可能是為了將籌碼轉(zhuǎn)移給利益關(guān)聯(lián)方。其次，只有將持股比例降低，未來(lái)將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給重組方并進(jìn)行增發(fā)股份后，重組方的持股比例才不至于超限。
另外，上文提到的2014年業(yè)績(jī)虧損，截至2015年上半年依然虧損的5家公司也有牛散蹤跡顯露。比如，周信鋼及其一致行動(dòng)人李欣2014年三季度進(jìn)駐太空板業(yè)十大流通股東名單，至2015年二季度，李欣退出十大流通股東名單，而周信鋼還持有太空板業(yè)168.62萬(wàn)股，持股比例為0.7%，位居第二大流通股東。海聯(lián)訊則被周信鋼及其一致行動(dòng)人李欣和周晨自2014年一季度開(kāi)始持有，至2015年二季度，三人合計(jì)持有海聯(lián)訊3.75%的股份。
機(jī)構(gòu)介入
在重要股東大手筆減持后不久隨即停牌籌劃重大事項(xiàng)的上市公司還有吉峰農(nóng)機(jī)。該公司2013年、2014年連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，公司控股股東、實(shí)際控制人為王新明、王紅艷夫婦，二人分別直接持有公司13.97%和9.19%的股份。西藏山南神宇持有公司11.06%的股份，王新明為西藏山南神宇實(shí)際控制人。至2013年3月，王新明、王紅艷夫婦能夠?qū)嶋H控制公司34.22%的股份。
2013年3月20日至2014年12月1日期間，西藏山南神宇通過(guò)大宗交易累計(jì)減持1932萬(wàn)股，占公司總股本的5.41%。2014年12月4日，西藏山南神宇再次通過(guò)大宗交易減持350萬(wàn)股，占公司總股本的0.98%，本次減持后，西藏山南神宇的持股量降為4.67%，不再屬于公司持股5%以上的股東。
隨后，吉峰農(nóng)機(jī)于2015年1月底停牌，籌劃重大資產(chǎn)重組。2015年5月1日，吉峰農(nóng)機(jī)發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，公司擬在農(nóng)業(yè)機(jī)械流通的主業(yè)基礎(chǔ)上，將業(yè)務(wù)鏈延伸至特色農(nóng)機(jī)具的生產(chǎn)。目前，公司的重大資產(chǎn)重組還處于受理中。
而吉峰農(nóng)機(jī)的重組方案顯然得到喜愛(ài)博重組的王亞偉的青睞。今年二季度，王亞偉旗下三只產(chǎn)品昀灃基金、昀灃3號(hào)以及千合紫荊1號(hào)齊齊亮相吉峰農(nóng)機(jī)十大流通股東名單。三只產(chǎn)品分別持有吉峰農(nóng)機(jī)479.85萬(wàn)股、386.17萬(wàn)股和335.91萬(wàn)股，合計(jì)持股比例為3.36%。