美聯(lián)儲(chǔ)周三投票決定暫停近期連續(xù)降息的步伐，此刻央行正面臨關(guān)于其獨(dú)立性的質(zhì)疑，并等待新領(lǐng)導(dǎo)人的任命。
如市場預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)投票決定將關(guān)鍵利率維持在3.5%-3.75%區(qū)間。此舉中止了連續(xù)三次25個(gè)基點(diǎn)的降息，此前這些降息被視為防范勞動(dòng)力市場潛在下滑的預(yù)防性措施。
在投票維持利率不變的同時(shí)，委員會(huì)上調(diào)了對經(jīng)濟(jì)增長的評估，并降低了對勞動(dòng)力市場相對于通脹的擔(dān)憂程度。
會(huì)后聲明稱：“現(xiàn)有指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)穩(wěn)健擴(kuò)張。就業(yè)增長保持溫和，失業(yè)率顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象。通脹仍處于較高水平?！敝档米⒁獾氖?，聲明刪除了此前關(guān)于“委員會(huì)認(rèn)為勞動(dòng)力市場疲軟風(fēng)險(xiǎn)高于通脹加劇風(fēng)險(xiǎn)”的表述。這表明官員們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)低通脹與充分就業(yè)的雙重目標(biāo)更趨平衡，主張采取更有耐心的政策立場。
聲明對未來政策路徑的指引有限。市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)至少將等到六月才會(huì)再次調(diào)整基準(zhǔn)利率?！霸诳紤]對聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間進(jìn)行進(jìn)一步調(diào)整的程度和時(shí)機(jī)時(shí)，委員會(huì)將仔細(xì)評估新進(jìn)數(shù)據(jù)、變化中的前景以及風(fēng)險(xiǎn)平衡，”聲明重復(fù)了去年12月加入的措辭，市場將其解讀為自2025年9月開啟的寬松周期可能轉(zhuǎn)向。
與近期會(huì)議情況類似，本次決議仍存分歧。理事斯蒂芬·米倫和克里斯托弗·沃勒投票反對維持利率，二人均主張?jiān)俅谓迪?5個(gè)基點(diǎn)。兩人均由特朗普總統(tǒng)任命——米倫于2025年9月填補(bǔ)未屆滿的理事席位，沃勒則在特朗普首個(gè)任期內(nèi)獲任。米倫的任期將于本周六結(jié)束，沃勒曾接受美聯(lián)儲(chǔ)主席職位面試但被認(rèn)為希望渺茫。
這項(xiàng)常規(guī)決策的背后，是美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前極不尋常的處境。主席杰羅姆·鮑威爾僅剩兩次主持會(huì)議的機(jī)會(huì)，其動(dòng)蕩的八年任期即將結(jié)束，其間歷經(jīng)全球疫情、深度衰退以及與特朗普似乎無休止的對抗。
近期，司法部就美聯(lián)儲(chǔ)華盛頓總部大規(guī)模修繕工程向鮑威爾發(fā)出傳票。此前，特朗普曾多次威脅解雇鮑威爾，并已啟動(dòng)罷免麗莎·庫克理事的程序，該案正待美國最高法院裁決。
所有這些緊張局勢的核心，是關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性（即不受政治干預(yù)運(yùn)作的能力）的博弈。在確認(rèn)司法部調(diào)查時(shí)，鮑威爾異常坦率地將此威脅歸因于特朗普試圖控制貨幣政策。既往總統(tǒng)也曾批評美聯(lián)儲(chǔ)決策并試圖脅迫政策制定者降息，但無人如特朗普這般激進(jìn)與公開。
美聯(lián)儲(chǔ)還面臨著復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)背景挑戰(zhàn)。以最廣泛的國內(nèi)生產(chǎn)總值衡量，經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)強(qiáng)勁。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，第三季度經(jīng)濟(jì)增長達(dá)4.4%，年末三個(gè)月增速預(yù)計(jì)為5.4%。
與此同時(shí)，在特朗普政府打擊非法移民的背景下，勞動(dòng)力市場招聘放緩。然而裁員規(guī)模可控，初請失業(yè)金人數(shù)趨勢處于兩年低位。
通脹則更為棘手。雖已脫離2022年的40年高位，但通脹率仍接近3%，高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，引發(fā)部分公開市場委員會(huì)官員擔(dān)憂——他們主張暫停甚至停止降息，直至更多證據(jù)表明價(jià)格上漲壓力緩解。
特朗普的關(guān)稅政策是通脹的潛在影響因素。美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為關(guān)稅將在短期內(nèi)加劇通脹壓力，但預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候會(huì)有所緩解。
金融市場定價(jià)顯示，無論下任美聯(lián)儲(chǔ)主席是誰，2026年最多降息兩次，2027年不會(huì)降息。預(yù)測市場指向貝萊德債券主管里克·里德為接替鮑威爾的熱門人選。