專題：美聯(lián)儲周三料將按兵不動 市場關(guān)注鮑威爾會后表態(tài)
本周召開的美聯(lián)儲貨幣政策會議預(yù)計將暫停降息。因此，關(guān)注美聯(lián)儲的人士將把目光聚焦在會議結(jié)束后美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾的表態(tài)上，以尋找有關(guān)未來利率路徑的線索。
作為基準(zhǔn)利率，聯(lián)邦基金利率會影響信用卡、汽車貸款和學(xué)生貸款等短期借貸成本。
美聯(lián)儲預(yù)計維持利率不變
市場預(yù)計聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）將在今年的首次會議上維持利率不變。
但問題在于：這種“按兵不動”會持續(xù)多久？
德意志銀行研究副主席Peter Hooper在接受采訪時表示：“現(xiàn)在是時候坐下來、觀察一下局勢了。我們還會進一步放松政策，但目前并不緊迫?！?/p>
2025年降息回顧
由于對勞動力市場走弱的擔(dān)憂，F(xiàn)OMC在2025年累計三次降息，共計75個基點，將聯(lián)邦基金利率降至3.50%–3.75%區(qū)間。
在去年12月降息后，鮑威爾表示，降息已使貨幣政策“進入一個相對寬泛的中性區(qū)間”。
所謂中性利率，是指既不刺激經(jīng)濟增長、也不抑制經(jīng)濟活動的利率水平。
美聯(lián)儲上一次按兵不動發(fā)生在何時？
美聯(lián)儲上一次按兵不動是在2023年9月，當(dāng)時將利率維持在5.25%–5.50%區(qū)間。此前，美聯(lián)儲為遏制疫情后通脹進行了快速加息。
這次暫停持續(xù)了將近一年，政策制定者希望觀察高借貸成本是否能在不引發(fā)衰退的情況下抑制通脹。
在此期間，通脹逐步降溫，勞動力市場依然保持韌性。
降息時間表可能如何演變？
The Wealth Alliance總裁兼董事總經(jīng)理Eric Diton表示，鮑威爾當(dāng)前面臨的關(guān)鍵問題是：他是否會繼續(xù)堅持“高度依賴數(shù)據(jù)”，還是會給出更明確的降息時間表。
Diton指出，如果鮑威爾的措辭偏向限制性或中性立場，將比偏向?qū)捤闪龈铡?/p>
他說：“他對勞動力市場的看法將受到密切關(guān)注。我們的判斷是，盡管就業(yè)市場有所走弱，但程度可能不足以支持短期內(nèi)再次降息。同時，通脹仍處在2%后段，高于美聯(lián)儲目標(biāo)。”
白宮為何要求更低利率？
過去一年里，美國總統(tǒng)特朗普多次猛烈抨擊鮑威爾和FOMC，要求將利率降至1%甚至更低。
白宮方面認為，更低的利率有助于刺激陷入停滯的房地產(chǎn)市場，并降低美國目前約38.4萬億至38.5萬億美元國債的利息負擔(dān)。
白宮是否試圖影響貨幣政策？
市場觀察人士指出，本次會議召開前，白宮采取的一系列行動引發(fā)了對美聯(lián)儲獨立性的擔(dān)憂：
1月21日，最高法院聽取了美聯(lián)儲理事Lisa Cook的申訴，她試圖阻止特朗普以抵押貸款欺詐指控為由將其解職；
1月11日，鮑威爾披露司法部已就美聯(lián)儲總部翻修成本超支問題發(fā)出刑事調(diào)查傳票；
特朗普表示將很快宣布5月接替鮑威爾的新任美聯(lián)儲主席人選，并強調(diào)該人選將遵循其貨幣政策方向。
下一次降息何時到來？
Aptus Capital Advisors固定收益主管John Luke Tyner表示，鮑威爾的新聞發(fā)布會可能為其任期內(nèi)剩余的兩次FOMC會議提供線索，以及委員會在何種條件下才會在其卸任前再次降息。
目前，市場普遍預(yù)期2026年首次降息將在7月，即新任美聯(lián)儲主席上任之后。
根據(jù)CME集團FedWatch工具，市場對下一次降息的概率定價為：
3月18日：15.5%
4月29日：25.5%
6月17日：45.9%
Tyner表示：“市場目前僅定價2026年接近兩次降息?？紤]到美聯(lián)儲主席更替、美聯(lián)儲自身對通脹下降的判斷、生產(chǎn)率提升、就業(yè)市場不穩(wěn)，以及‘Truflation’等指標(biāo)顯示通脹已低于2%，這一預(yù)期看起來偏低。”
對美債市場的影響
Madison Investments固定收益主管Mike Sanders表示，盡管去年政府停擺對數(shù)據(jù)造成一定擾動，但整體經(jīng)濟狀況并不足以支持近期降息：“勞動力市場似乎正在企穩(wěn)，通脹繼續(xù)緩和。在2025年已大幅寬松的背景下，我們預(yù)計下一次降息最早也要等到年中?！?/p>
他補充稱：“此次會議前后，美債市場波動可能有限，但風(fēng)險仍偏向10年期及更長期國債收益率上行?！?/p>
Tyner也指出，國債市場的波動性仍可能取決于鮑威爾發(fā)布會上的措辭和政策信號。