重要信息點(diǎn)評(píng)
1、據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局初步核算，2025年我國GDP同比增長5%，達(dá)到140.19萬億元，其中第四季度增長4.5%；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.9%，制造業(yè)規(guī)模繼續(xù)保持全球第一；服務(wù)業(yè)增加值增長5.4%，占GDP比重提高到57.7%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長3.7%，最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率達(dá)到52%；固定資產(chǎn)投資同比下降3.8%，其中房地產(chǎn)開發(fā)投資下降17.2%。2025年末全國人口140489萬人，全年出生人口792萬人，死亡人口1131萬人，人口總量同比減少339萬人。
2、1月LPR報(bào)價(jià)出爐，1年期LPR為3.00%，5年期以上LPR為3.50%，均與上月持平。這是自2025年5月兩個(gè)期限LPR各下降10個(gè)基點(diǎn)之后，LPR連續(xù)8個(gè)月“按兵不動(dòng)”。
3、格陵蘭島危機(jī)峰回路轉(zhuǎn)。美國總統(tǒng)特朗普宣布，已與北約秘書長呂特就格陵蘭島問題達(dá)成協(xié)議框架。如果這項(xiàng)方案最終得以落實(shí)，將對(duì)美國和所有北約成員國都大有裨益。特朗普表示，將不會(huì)實(shí)施原定于2月1日生效的關(guān)稅措施。受此消息影響，美股直線拉升，三大股指均漲超1%；現(xiàn)貨白銀跳水，一度跌超4%。歐盟委員會(huì)發(fā)言人表示，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人緊急峰會(huì)將按計(jì)劃于當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月22日晚間舉行。
4、央行將于1月23日開展9000億元MLF操作。鑒于1月有2000億元MLF到期，央行本次通過MLF操作凈投放7000億元，為連續(xù)11個(gè)月加量續(xù)作，且較上個(gè)月凈投放規(guī)模1000億元大幅增加。
市場(chǎng)回顧
一、期貨市場(chǎng)
數(shù)據(jù)來源：Wind，中加基金；截至2026年1月23日。期貨漲跌幅以結(jié)算價(jià)作為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。
期貨價(jià)格方面
上周各類期貨價(jià)格有所上行，其中黃金漲幅最大，大豆?jié)q幅最小。ICE布油收于65.44美元，漲2.94%，COMEX黃金收于4983.1美元，漲8.44%。
上周美元指數(shù)下行186.38BP，美歐關(guān)系惡化使得資產(chǎn)流出美國市場(chǎng)，美元大幅下行。在此背景下人民幣上周升值187個(gè)基點(diǎn)，日元升值235.1個(gè)基點(diǎn)。
二、股票市場(chǎng)
數(shù)據(jù)來源：Wind，中加基金；截至2026年1月23日。
A股表現(xiàn)方面
上周主要板塊震蕩上行，其中上證50跌1.54%，跌幅最大；中證500漲4.34%，漲幅最大。國內(nèi)市場(chǎng)情緒較強(qiáng)，A股維持上行趨勢(shì)。偏股基金指數(shù)漲1.65%。
數(shù)據(jù)來源：Wind，中加基金；截至2026年1月23日。
港股方面
恒生指數(shù)跌0.36%，恒生科技指數(shù)跌0.42%。美元大幅走弱但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳背景下港股小幅下行。
數(shù)據(jù)來源：Wind，中加基金；截至2026年1月23日。
美股方面
上周有所下行，三大指數(shù)中道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌0.53%，表現(xiàn)最差；納斯達(dá)克指數(shù)跌0.06%，表現(xiàn)最好。美歐爭(zhēng)奪格陵蘭島帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，美股有所下行。需要注意的是，隨著美國政策再次通過關(guān)稅手段進(jìn)行新一輪貿(mào)易戰(zhàn)，全球經(jīng)濟(jì)均會(huì)面臨一定影響，關(guān)注美國高利率背景下能否實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸。
二、債券市場(chǎng)
數(shù)據(jù)來源：Wind，中加基金；截至2026年1月23日。分位數(shù)為過去五年分位數(shù)。
債券市場(chǎng)方面
上周主要債券中，信用債短端上行長端下行，其中5YAAA及3YAA下行2BP，下行幅度最大。利率債整體有所下行，其中10Y國開債下行4BP，下行幅度最大。MLF大額凈投放疊加經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱背景下債券利率震蕩下行。往后看，雖然美國關(guān)稅政策對(duì)國內(nèi)出口形成一定壓制，但國內(nèi)反內(nèi)卷政策近期明顯推升通脹預(yù)期，后續(xù)關(guān)注通脹回升的持續(xù)時(shí)間及力度。
數(shù)據(jù)來源：Wind，中加基金，時(shí)間截至2026年1月23日。
美債方面
上周利率有所震蕩，大部分期限波動(dòng)幅度維持2BP以內(nèi)。美歐關(guān)系惡化后美債利率一度有所上行，但隨著特朗普松口有出現(xiàn)了一度回落。同時(shí)，隨著關(guān)稅政策大面積落地，后續(xù)關(guān)注國際政治環(huán)境擾動(dòng)下美國經(jīng)濟(jì)能否平穩(wěn)落地。
資產(chǎn)配置觀點(diǎn)
國內(nèi)發(fā)布25年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美歐關(guān)系出現(xiàn)裂痕
上周，國內(nèi)發(fā)布25年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。其中，全年GDP增長5%，符合市場(chǎng)預(yù)期，但月度數(shù)據(jù)上社零及地產(chǎn)投資仍在持續(xù)走弱，我國經(jīng)濟(jì)仍面臨一定的內(nèi)需不足。往后看，近期中美貿(mào)易摩擦有所緩和，但逆全球化趨勢(shì)仍在持續(xù)。內(nèi)需方面，隨著地產(chǎn)政策繼續(xù)放松，同時(shí)生育補(bǔ)貼有所加碼，對(duì)經(jīng)濟(jì)增速能夠形成一定支撐，海外不確定性較大背景下經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)計(jì)將出現(xiàn)一定的震蕩回升。海外方面，美歐圍繞格陵蘭島的爭(zhēng)奪仍在持續(xù)，雖然近期美國總統(tǒng)特朗普宣布已與北約秘書長達(dá)成協(xié)議，但歐洲方面仍存在較大的不滿意見，后續(xù)關(guān)注這一事件進(jìn)展以及對(duì)資產(chǎn)價(jià)格及宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。降息預(yù)期方面，1月FOMC會(huì)議將近背景下降息預(yù)期變化不大，目前中性預(yù)期26年1月降息的概率維持4%。
數(shù)據(jù)來源：Wind，中加基金；截至2026年1月23日。
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