1月27日盤(pán)后，繼中信證券，另一家2萬(wàn)億券商國(guó)泰海通披露業(yè)績(jī)預(yù)增公告，2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)275.33億元至280.06億元，同比增速高達(dá)111%至115%。國(guó)泰海通表示，公司完成整合后，已初步實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)。中信證券此前公告，歸母凈利潤(rùn)歷史首次突破300億元，同比增長(zhǎng)38.64%。

　　截至目前，已有21家券商披露了2025年業(yè)績(jī)，凈利合計(jì)約1048.24億元，同比增58.14%。其中19家實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，占比達(dá)90.48%，國(guó)泰海通、國(guó)聯(lián)民生等5家券商凈利潤(rùn)增速翻倍，行業(yè)整體迎來(lái)業(yè)績(jī)高增期。

　　分析指出，交投活躍推動(dòng)市場(chǎng)成交額及兩融余額高增，驅(qū)動(dòng)零售業(yè)務(wù)高增，疊加自營(yíng)業(yè)務(wù)修復(fù)，是券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要支撐。

　　展望2026年，中信建投證券認(rèn)為，2026年政策利好驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，板塊有望重新定價(jià)。當(dāng)前“服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力+中長(zhǎng)期資金入市+券商國(guó)際化機(jī)遇”三大核心利好邏輯尚未被市場(chǎng)充分定價(jià)，其驅(qū)動(dòng)的投行、資管、國(guó)際業(yè)務(wù)等新動(dòng)能，有望在2026年后逐步兌現(xiàn)至行業(yè)基本面，為中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)彈性與韌性提供堅(jiān)實(shí)支撐，無(wú)需擔(dān)憂增長(zhǎng)斷層。

　　值得一提的是，在本輪牛市中，券商板塊仍然是“人少的地方”。2025全年，中證全指證券公司指數(shù)僅微漲2.54%，明顯落后于大盤(pán)，同期指數(shù)市凈率PB（LF）為1.52倍，位于近10年42.86%分位點(diǎn)的中低水平，與高增業(yè)績(jī)顯著背離，滯漲矛盾突出。

　　對(duì)此，廣發(fā)證券表示，券商是少數(shù)業(yè)績(jī)好、位置低的板塊，交易約束一旦結(jié)束，有望迎來(lái)一波反彈行情。再度提示券商板塊的配置機(jī)會(huì)。

　　一是估值低。橫向?qū)Ρ瓤矗绹?guó)大行2025年ROE為13-15%，PB為2.2-2.9倍，A股頭部券商ROE為9-10.5%，PB為1.1-1.4倍?？v向?qū)Ρ瓤?，?dāng)前估值相比2021年折讓30-40%。

　　二是業(yè)績(jī)好。經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)是營(yíng)收重頭。2025Q1，日均成交量1.52萬(wàn)億元、上證指數(shù)跌0.48%、26年前三周，日均成交量3.04萬(wàn)億元、上證指數(shù)漲4.31%。高頻可見(jiàn)的指標(biāo)預(yù)示業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　三是年初存款搬家繼續(xù)推升本源業(yè)務(wù)。衍生品業(yè)務(wù)公開(kāi)征求意見(jiàn)，釋放規(guī)范化擴(kuò)容信號(hào)，有助擴(kuò)表和提升ROE。

　　資金已密集行動(dòng)，上交所數(shù)據(jù)顯示，380億頂流券商ETF（512000）單日再獲資金凈流入4.34億元，逢跌積極吸籌。

　　公開(kāi)資料顯示，券商ETF（512000）及其聯(lián)接基金（A類(lèi) 006098；C類(lèi)007531）被動(dòng)跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，一鍵囊括49只上市券商股，是集中布局頭部券商、同時(shí)兼顧中小券商的高效率投資工具。券商ETF（512000）最新基金規(guī)模386.7億元，2025年以來(lái)日均成交額超11億元，為A股規(guī)模、流動(dòng)性居前的頂流券業(yè)ETF。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源于滬深交易所、Wind等。

　　ETF費(fèi)用相關(guān)說(shuō)明：投資者在申購(gòu)或贖回基金份額時(shí)，申購(gòu)贖回代理機(jī)構(gòu)可按照不超過(guò)0.5%的標(biāo)準(zhǔn)收取傭金，其中包含證券交易所、登記機(jī)構(gòu)等收取的相關(guān)費(fèi)用。聯(lián)接基金費(fèi)用相關(guān)說(shuō)明：華寶中證全指證券公司ETF聯(lián)接基金（A類(lèi)）申購(gòu)費(fèi)率（前收費(fèi)）為申購(gòu)金額200萬(wàn)元（含）以上時(shí)1000元/筆，100萬(wàn)元（含）~200萬(wàn)元時(shí)0.6%，100萬(wàn)元以下時(shí)1%；贖回費(fèi)率為持有天數(shù)7日以下時(shí)1.5%，持有天數(shù)7日（含）~180日時(shí)0.5%，持有天數(shù)180日（含）~1年時(shí)0.25%，持有天數(shù)1年（含）以上時(shí)0%；不收取銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)。華寶中證全指證券公司ETF聯(lián)接基金（C類(lèi)） 不收取申購(gòu)費(fèi)，贖回費(fèi)率為持有天數(shù)7日以下時(shí)1.5%，持有天數(shù)7日（含）以上時(shí)0%；銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)為0.4%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：券商ETF（512000）被動(dòng)跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，該指數(shù)基日為2007.6.29，發(fā)布于2013.7.15。中證全指證券公司指數(shù)2021~2025年年度漲跌幅分別為-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26%、2.54%。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整，其回測(cè)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示指數(shù)未來(lái)表現(xiàn)。本產(chǎn)品由華寶基金發(fā)行與管理，代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》、《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)的產(chǎn)品?；鸸芾砣嗽u(píng)估的券商ETF風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)均為R3-中風(fēng)險(xiǎn)，適合適當(dāng)性評(píng)級(jí)C3及以上投資者。基金管理人管理的其他基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)保證?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎！銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)（包括基金管理人直銷(xiāo)機(jī)構(gòu)和其他銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)）根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)對(duì)本基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，投資者應(yīng)及時(shí)關(guān)注基金管理人出具的適當(dāng)性意見(jiàn)，各銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)關(guān)于適當(dāng)性的意見(jiàn)不必然一致，且基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)所出具的基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)結(jié)果不得低于基金管理人作出的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)結(jié)果?；鸷贤嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因考慮因素不同而存在差異。投資者應(yīng)了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益情況，結(jié)合自身投資目的、期限、投資經(jīng)驗(yàn)及風(fēng)險(xiǎn)承受能力謹(jǐn)慎選擇基金產(chǎn)品并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)本基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)本基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益做出實(shí)質(zhì)性判斷或保證。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。