開年以來，春季躁動(dòng)持續(xù)演繹，科技與資源品雙主線同步強(qiáng)勢。盡管近期市場回調(diào)蓄力，以AI為代表的科技成長方向，由于長期產(chǎn)業(yè)邏輯堅(jiān)實(shí)，仍是市場不可忽視的熱點(diǎn)。恰逢長城基金旗下產(chǎn)品2025年四季度報(bào)告悉數(shù)披露，一同圍觀下長城“科技+”領(lǐng)域基金經(jīng)理們的最新研判~
陳良棟：關(guān)注基礎(chǔ)化工、電子設(shè)備
2025年四季度中國宏觀經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)，出口保持超強(qiáng)韌性，成為中國轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中的重要支撐點(diǎn)，但是宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度環(huán)比走弱，PPI和CPI同比數(shù)據(jù)代表企業(yè)盈利仍有壓力，預(yù)計(jì)政府會(huì)持續(xù)推出政策來穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，通過時(shí)間換空間，結(jié)構(gòu)升級(jí)來帶動(dòng)整體優(yōu)化發(fā)展。另外中美關(guān)系持續(xù)緩和，市場流動(dòng)性偏寬松，市場對(duì)中國發(fā)展信心增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)提升。在前三季度市場明顯的分化行情之后，四季度市場預(yù)期比較穩(wěn)定，因此市場結(jié)構(gòu)分化程度有所縮小，市場在均衡過程中等新的基本面和預(yù)期變化。期間，本基金重點(diǎn)關(guān)注基礎(chǔ)化工和電力設(shè)備行業(yè)等方向。（長城產(chǎn)業(yè)臻選2025年四季報(bào)）
儲(chǔ)雯玉：AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈前景可期
報(bào)告期內(nèi)，本基金緊跟產(chǎn)業(yè)鏈趨勢，圍繞AI主線進(jìn)行布局，盡管2025年四季度科技板塊整體表現(xiàn)不佳，我們?nèi)酝ㄟ^板塊間的輪動(dòng)努力控制回撤。往后展望，隨著大模型能力提升、端側(cè)創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)酵，AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈依然會(huì)有不錯(cuò)的前景。同時(shí)，國產(chǎn)先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)加速，對(duì)于整個(gè)半導(dǎo)體制造環(huán)節(jié)也可能有所提振。（長城久恒2025年四季報(bào)）
尤國梁：商業(yè)航天值得持續(xù)關(guān)注
報(bào)告期內(nèi)，本產(chǎn)品基本延續(xù)三季度關(guān)注方向，仍圍繞國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)及泛人工智能兩大主線，重點(diǎn)關(guān)注了產(chǎn)業(yè)趨勢良好，且有望在商業(yè)航天、消費(fèi)電子、算力等多領(lǐng)域同時(shí)受益的3D打印技術(shù)相關(guān)機(jī)械行業(yè)公司。
整體來看，商業(yè)航天板塊相關(guān)個(gè)股在2025年四季度普遍漲幅較大，盡管短期漲幅較大，但商業(yè)航天作為國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，是“十五五”規(guī)劃建議中“航天強(qiáng)國”建設(shè)的重要組成部分，海外發(fā)展亦如火如荼，已成為大國競爭的重要領(lǐng)域，重要性不斷提升；且可重復(fù)使用火箭回收、低軌衛(wèi)星組網(wǎng)等重要利好催化因素尚未兌現(xiàn)，仍值得持續(xù)關(guān)注。（長城久嘉創(chuàng)新成長2025年四季報(bào)）
趙鳳飛：挖掘高景氣成長股
2025年四季度，本基金重點(diǎn)關(guān)注了軟件、人工智能應(yīng)用、國產(chǎn)算力、半導(dǎo)體設(shè)備與制造、信創(chuàng)等科技領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)公司，這些公司符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢，在各自的領(lǐng)域擁有技術(shù)優(yōu)勢，從長遠(yuǎn)來看依然有成長空間。
當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)有壓力，也有韌性，在關(guān)稅反制和“九三”閱兵中展現(xiàn)出的中國力量已不容小覷。在產(chǎn)業(yè)界，AI大模型帶動(dòng)的人工智能產(chǎn)業(yè)新發(fā)展仍如火如荼，AI應(yīng)用的落地值得期待；繼DeepSeek年初橫空出世后，我們也在其它領(lǐng)域見證了很多的“DeepSeek時(shí)刻”，振奮了中國科技界自主創(chuàng)新的信心；與此同時(shí)，國產(chǎn)芯片等關(guān)鍵領(lǐng)域的突破仍在持續(xù)。長期來看科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)還將不斷推進(jìn)，這些都為資本市場帶來新的機(jī)遇。在接下來的運(yùn)作中，我們將繼續(xù)戰(zhàn)略聚焦在智能產(chǎn)業(yè)相關(guān)的科技成長型公司，關(guān)注行業(yè)和公司的積極變化，挖掘景氣度高、質(zhì)地優(yōu)秀的長線成長股，從研發(fā)和管理視角尋找企業(yè)的長期競爭優(yōu)勢。（長城智能產(chǎn)業(yè)2025年四季報(bào)）
曲少杰：港股結(jié)構(gòu)性行情有望重啟
2025年四季度，港股科技股出現(xiàn)明顯回調(diào)， 主要受盈利預(yù)期下修、流動(dòng)性結(jié)構(gòu)性緊張與板塊內(nèi)部基本面分化三重因素影響。不過上述原因影響偏短期，長期看港股科技互聯(lián)網(wǎng)公司具有較好的成長邏輯。2026年港股科技股的結(jié)構(gòu)性行情有望重啟，互聯(lián)網(wǎng)、AI、半導(dǎo)體、云計(jì)算等子行業(yè)或?qū)⒈３衷鲩L勢頭。
本基金持續(xù)關(guān)注中國科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，隨著中國進(jìn)入科技創(chuàng)新周期，該板塊爆發(fā)出強(qiáng)勁增長動(dòng)力，互聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車、游戲、修圖、智能穿戴、廣告制作、音樂、智能駕駛、手機(jī)、社交等細(xì)分板塊都開始與AI開始融合，開拓出AI帶來的第二增長曲線，或?qū)⒅匦麓蜷_巨大的增長空間。（長城港股通價(jià)值精選2025年四季報(bào)）
余歡：關(guān)注人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)催化
截至2025年四季度末，本基金仍重點(diǎn)關(guān)注機(jī)器人板塊，尤其是機(jī)器人行業(yè)的核心零部件企業(yè)、關(guān)節(jié)模組制造商及整機(jī)制造集成商等行業(yè)上下游企業(yè)，主要分布在汽車、機(jī)械設(shè)備、電子、電力設(shè)備等行業(yè)。
展望2026年，我們預(yù)計(jì)行業(yè)發(fā)展會(huì)出現(xiàn)較多催化，有望進(jìn)入量產(chǎn)落地加速階段。本基金會(huì)持續(xù)關(guān)注該板塊，尋找在這個(gè)產(chǎn)業(yè)中卡位好、壁壘高、價(jià)值量大的優(yōu)秀上市公司。（長城久鑫2025年四季報(bào)）
楊維維：看好國產(chǎn)算力、軍工半導(dǎo)體
半導(dǎo)體在經(jīng)歷三季度暴漲之后，在2025年四季度表現(xiàn)相對(duì)平淡，出現(xiàn)超額的方向包括存儲(chǔ)、因存儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)受益的設(shè)備和軍工半導(dǎo)體，而因存儲(chǔ)漲價(jià)受損的消費(fèi)類設(shè)計(jì)公司表現(xiàn)較差。
報(bào)告期內(nèi)，我們重點(diǎn)關(guān)注了因存儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)受益的半導(dǎo)體設(shè)備公司，同時(shí)在行情啟動(dòng)前就關(guān)注到了部分軍工半導(dǎo)體。目前主要看好的方向包括國產(chǎn)算力，因國內(nèi)晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)受益的半導(dǎo)體設(shè)備和半導(dǎo)體材料，以及軍工半導(dǎo)體。（長城半導(dǎo)體2025年四季報(bào)）
劉疆：對(duì)算力保持樂觀態(tài)度
2025年四季度市場保持積極，持續(xù)驗(yàn)證我們對(duì)于投資機(jī)會(huì)的樂觀判斷。一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入降息周期，權(quán)益市場處于有利的環(huán)境；另一方面，在AI技術(shù)進(jìn)步的驅(qū)動(dòng)下全球進(jìn)入新一輪創(chuàng)新周期，同時(shí)政策層面大力支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，有望推動(dòng)投資機(jī)會(huì)涌現(xiàn)。
AI作為當(dāng)前科技產(chǎn)業(yè)乃至經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎已經(jīng)逐漸成為共識(shí)，本基金較早關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會(huì)并持續(xù)圍繞泛AI產(chǎn)業(yè)布局。算力作為AI產(chǎn)業(yè)的“賣鏟人”，景氣度率先爆發(fā)，往后展望仍然保持樂觀態(tài)度。
原因如下：第一，算力作為AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展基石，是企業(yè)產(chǎn)品力的基礎(chǔ)也是重要的競爭壁壘，國際國內(nèi)科技龍頭也在持續(xù)大幅提升相關(guān)資本開支；第二，隨著AI的發(fā)展，市場對(duì)于算力的需求保持快速增長。算力產(chǎn)業(yè)本身而言，隨著技術(shù)迭代，重要環(huán)節(jié)的需求提升、生產(chǎn)制造難度加大，價(jià)值量處于大幅擴(kuò)張狀態(tài)。特別是光通信板塊基于難以比擬的互聯(lián)性能優(yōu)勢，是價(jià)值量擴(kuò)張較為明確的細(xì)分方向；此外，算力是技術(shù)變化很快的產(chǎn)業(yè)，在光通信、pcb、液冷、電源、太空算力等方向上都有明顯體現(xiàn)，需緊密跟隨科技發(fā)展變化把握相關(guān)投資機(jī)遇。
展望長期，我們認(rèn)為，AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展大概率類似移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)——算力等基礎(chǔ)設(shè)施先行，隨后應(yīng)用百花齊放，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入整體性繁榮?？梢钥吹?，應(yīng)用端已經(jīng)有諸多積極進(jìn)展，相關(guān)投資機(jī)會(huì)值得期待。我們會(huì)持續(xù)跟蹤，力爭把握住AI產(chǎn)業(yè)的長周期持續(xù)性機(jī)會(huì)。（長城久祥2025年四季報(bào)）
注：以上基金經(jīng)理觀點(diǎn)，僅代表本材料制作之時(shí)基金經(jīng)理結(jié)合當(dāng)時(shí)的市場行情做出的分析判斷，不代表基金未來長期實(shí)際投向。隨著市場行情等因素的變化，基金經(jīng)理的觀點(diǎn)及投資方向會(huì)結(jié)合實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整，基金的投資范圍與投資限制請(qǐng)以基金合同載明為準(zhǔn)。
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