每經(jīng)評(píng)論員 杜宇

　　1月27日晚間，山石網(wǎng)科（SH688030，前收盤(pán)價(jià)19.42元，市值35億元）發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.9億元至9.5億元，同比下降4.67%至10.70%。預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)-22000.00萬(wàn)元至-18000.00萬(wàn)元，與上年同期相比，虧損擴(kuò)大4279.18萬(wàn)元至8279.18萬(wàn)元，虧損同比上升31.19%至60.34%。這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)引發(fā)了市場(chǎng)的關(guān)注。

　　近年財(cái)報(bào)顯示，自2022年盈轉(zhuǎn)虧后，該公司業(yè)績(jī)一直難挽頹勢(shì)。2022年到2024年公司凈利分別為：-1.83億元、-2.40億元和-1.37億元。算上2025年，該公司已連續(xù)虧損四年。

　　山石網(wǎng)科主要從事邊界安全、云安全及其他安全領(lǐng)域業(yè)務(wù)。2025年，公司營(yíng)業(yè)收入同比下降的主要原因是網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)下游客戶(hù)需求疲軟，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司業(yè)務(wù)拓展面臨階段性壓力。盡管公司在ASIC安全專(zhuān)用芯片領(lǐng)域取得突破，并成功中標(biāo)多個(gè)行業(yè)頭部客戶(hù)項(xiàng)目，但該芯片的規(guī)?；┴浺?026年上半年，未能對(duì)2025年度營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)生明顯貢獻(xiàn)。

　　公司虧損擴(kuò)大的原因不僅包括營(yíng)收下降，還受到多方面因素的綜合影響。一是元器件價(jià)格大幅上漲，特別是存儲(chǔ)類(lèi)元器件，部分型號(hào)內(nèi)存條價(jià)格漲幅達(dá)3~5倍，這直接影響了公司硬件產(chǎn)品的成本和毛利率。二是研發(fā)費(fèi)用維持較高投入，特別是在ASIC安全專(zhuān)用芯片研發(fā)及平臺(tái)切換方面，同時(shí)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整帶來(lái)的人員優(yōu)化相關(guān)費(fèi)用同比增幅較大。三是計(jì)提減值損失同比增加，而獲得的政府補(bǔ)助及增值稅退稅同比減少。

　　盡管公司面臨諸多挑戰(zhàn)，但ASIC安全專(zhuān)用芯片的成功量產(chǎn)和市場(chǎng)中標(biāo)情況超出預(yù)期，顯示出公司在技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力方面的潛力。如果公司能夠在2026年順利實(shí)現(xiàn)ASIC安全產(chǎn)品的規(guī)?；┴?，并有效控制成本，優(yōu)化內(nèi)部管理，有望改善經(jīng)營(yíng)狀況，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。

　　山石網(wǎng)科在網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新值得肯定，但連續(xù)虧損和營(yíng)收下滑的現(xiàn)狀不容忽視。未來(lái)，公司需要在市場(chǎng)拓展、成本控制、內(nèi)部管理等方面采取有效措施，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。ASIC安全專(zhuān)用芯片的成功量產(chǎn)和市場(chǎng)中標(biāo)為公司帶來(lái)了新的希望，但能否借此突破困境，仍需時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。