周五，全球貴金屬市場迎來歷史性時刻。在地緣政治不確定性持續(xù)發(fā)酵、以及市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期升溫的背景下，避險資金大舉涌入黃金與白銀市場?，F(xiàn)貨白銀價格盤中史上首次突破100美元/盎司關(guān)口，黃金同步刷新歷史高位，逼近5000美元/盎司。
高盛分析師莉娜·托馬斯（Lina Thomas）對第一財經(jīng)記者表示，白銀價格仍將面臨“相當(dāng)極端的波動”。她表示，近期個人投資者通過白銀表達(dá)對降息預(yù)期的交易動機(jī)，與倫敦市場庫存偏低、實物流動性緊張疊加，放大了價格波動幅度。
在政策層面，高盛判斷美國對白銀加征關(guān)稅的可能性仍然較低，但如果相關(guān)政策逐步明朗，白銀從美國市場回流至倫敦、緩解倫敦庫存緊張，反而可能引發(fā)價格階段性回調(diào)；相反，如果白銀繼續(xù)留在紐約COMEX市場交易（類似此前黃金取消關(guān)稅后的情況），價格高位運行的狀態(tài)或?qū)⒀永m(xù)。
她同時提到，近期白銀大幅上漲也與中國和印度的實物需求增加有關(guān)。雖然從短期看價格已明顯偏高，但在現(xiàn)貨溢價明顯收斂之前，并不建議貿(mào)然做空。
白銀破百
周五現(xiàn)貨白銀日內(nèi)漲幅高達(dá)7.0%，報102.89美元/盎司，史上首次站上100美元關(guān)口，本周累計上漲14.6%；COMEX白銀期貨報103.06美元，周漲幅超過16%。
Metals Focus董事菲利普·紐曼（Philip Newman）表示，白銀將繼續(xù)受益于與黃金相同的宏觀驅(qū)動因素，包括持續(xù)的關(guān)稅不確定性，以及倫敦市場實物流動性仍然偏低的結(jié)構(gòu)性約束。
他表示，過去一年白銀價格累計漲幅已超過200%，背后不僅是金融屬性強(qiáng)化，也與白銀冶煉規(guī)?；芟?、全球供應(yīng)持續(xù)偏緊密切相關(guān)。
獨立金屬交易商黃泰（Tai Wong）則認(rèn)為，100美元是一個具有強(qiáng)烈心理意義的里程碑水平，“交易員穩(wěn)步推動并最終實現(xiàn)了這一目標(biāo)，接下來市場將關(guān)注，這是否意味著趨勢性突破，還是短期投機(jī)資金獲利回吐的起點?！?/p>
貴金屬進(jìn)入結(jié)構(gòu)性牛市？
周五現(xiàn)貨黃金報每盎司4964.81美元，上漲0.6%，盤中一度觸及4988.17美元的歷史高位；2月交割的紐約黃金期貨收于4979.70美元，上漲1.4%。
高盛于本周三發(fā)布的最新研報中，將2026年12月的黃金目標(biāo)價從先前的4900美元/盎司上調(diào)至5400美元/盎司。高盛表示，此次調(diào)價的核心邏輯在于私人部門為對沖全球宏觀與政策不確定性而進(jìn)行的黃金多元化配置正在兌現(xiàn)，且相關(guān)“對沖持倉”在2026年可能保持穩(wěn)定。
從宏觀背景看，本輪貴金屬上漲并非單一因素驅(qū)動，而是多重風(fēng)險共振的結(jié)果。
自2026年初以來，美國與北約在格陵蘭島問題上的摩擦不斷，對美聯(lián)儲獨立性的討論升溫，以及全球關(guān)稅政策持續(xù)存在不確定性，顯著推升了市場對政治與制度風(fēng)險的定價權(quán)重。
與此同時，央行持續(xù)增持黃金、全球資產(chǎn)配置“去美元化”趨勢，也成為黃金價格的重要長期支撐力量。
在貨幣政策層面，市場普遍預(yù)計，美聯(lián)儲將在1月27日至28日的議息會議上維持利率不變。根據(jù)芝商所FedWatch工具，投資者仍押注2026年下半年美聯(lián)儲將至少降息兩次。
作為一種非收益資產(chǎn)，黃金通常在低利率環(huán)境中更具吸引力。國際金價于在2025年3月首次突破3000美元/盎司，并在同年10月站上4000美元關(guān)口，如今再度逼近5000美元，被不少機(jī)構(gòu)視為“新一輪定價體系的確認(rèn)”。
黃泰表示，在經(jīng)濟(jì)和政治高度不確定的時期，黃金的角色已不僅是短期避險工具，而是戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的一部分，“這不是一場很快就會結(jié)束的行情，更像是全球金融秩序變化的一個縮影?！?/p>
除金銀外，其他貴金屬同樣大幅走強(qiáng)?，F(xiàn)貨鉑金周五上漲5.20%，報2774.73美元/盎司，盤中刷新歷史高位2782.66美元，本周累計上漲18.78%。現(xiàn)貨鈀金上漲5.85%，報2024.61美元，本周累計上漲12.33%。
匯豐銀行（HSBC）認(rèn)為，鉑金作為黃金的“估值洼地”替代品，正吸引越來越多資金配置，并預(yù)計今年該市場的結(jié)構(gòu)性供應(yīng)缺口將擴(kuò)大至約120萬盎司。
（本文來自第一財經(jīng)）