21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者費(fèi)心懿

　　1月13日晚，鋰電正極材料龍頭容百科技（688005.SH）拋出重磅公告，與全球鋰電霸主寧德時(shí)代（300750.SZ）簽署了為期6年的磷酸鐵鋰正極材料采購(gòu)協(xié)議，約定2026年一季度至2031年合計(jì)供應(yīng)305萬(wàn)噸產(chǎn)品，總金額超1200億元，相當(dāng)于公司2023-2025年前三季度營(yíng)收總和的三倍。

　　作為行業(yè)史上規(guī)模最大的單筆采購(gòu)協(xié)議，這份覆蓋儲(chǔ)能與動(dòng)力電池核心材料的長(zhǎng)協(xié)，在公司路演是直接被冠以“黑科技帶來(lái)鋰電正極材料歷史最大訂單”的標(biāo)題。

　　然而資本市場(chǎng)尚未點(diǎn)燃便啞火，上交所當(dāng)晚便下發(fā)問(wèn)詢(xún)函，直指協(xié)議合規(guī)性、履約能力等核心問(wèn)題。

　　問(wèn)詢(xún)函直指，公司是否存在夸大表述、廣告用語(yǔ)或借大額合同炒作股價(jià)的動(dòng)機(jī)。公司股票于1月14日緊急停牌。

　　路演稱(chēng)“不方便細(xì)說(shuō)”

　　這份原本有望點(diǎn)燃資本市場(chǎng)的“超級(jí)大單”為何引發(fā)監(jiān)管連夜問(wèn)詢(xún)？表面矛盾集中在容百科技的合同履約能力，而背后是容百科技寄希望于綁定鋰電超級(jí)“鏈主”的勃勃野心與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型下的一場(chǎng)豪賭。

　　上交所問(wèn)詢(xún)函首先指向產(chǎn)能匹配度。據(jù)此前公告披露，容百科技通過(guò)收購(gòu)貴州新仁僅擁有6萬(wàn)噸/年磷酸鐵鋰建成產(chǎn)能，而協(xié)議期內(nèi)年均需供應(yīng)約50.8萬(wàn)噸，現(xiàn)有產(chǎn)能與訂單需求差距超10倍。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲得的當(dāng)晚路演的一份錄音材料顯示，公司稱(chēng)，已擁有28萬(wàn)方廠(chǎng)房，具備快速擴(kuò)產(chǎn)基礎(chǔ)、為明年Q3產(chǎn)能達(dá)到37萬(wàn)噸提供重要保障。同時(shí)，公司在西南地區(qū)的三大基地將聯(lián)合組成一個(gè)“磷酸鐵鋰超級(jí)工廠(chǎng)”，到2028年目標(biāo)達(dá)到百萬(wàn)噸以上產(chǎn)能規(guī)模。

　　此外，長(zhǎng)單對(duì)應(yīng)的價(jià)格也引發(fā)爭(zhēng)議。按1200億元總金額和305萬(wàn)噸供應(yīng)量推算，該訂單的磷酸鐵鋰平均單價(jià)僅3.93萬(wàn)元/噸，據(jù)上海有色網(wǎng)（SMM），1月14日國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰市場(chǎng)報(bào)價(jià)約5.5萬(wàn)元/噸，該公告的訂單股價(jià)與較市場(chǎng)價(jià)相比低30%以上，顯著低于同類(lèi)協(xié)議價(jià)格，且與當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格不斷上漲的態(tài)勢(shì)倒掛。

　　對(duì)此，在當(dāng)晚的路演中，董事長(zhǎng)白厚善表示，金額是一年一次的協(xié)商，2026年的價(jià)格已經(jīng)協(xié)商確定了，2027年的價(jià)格要到年底確定。

　　此外，容百科技還試圖以“黑科技”自證底氣。公告提及了其近期落地的一項(xiàng)科技，可實(shí)現(xiàn)磷酸鐵鋰產(chǎn)品在鐵溶出率、首效及壓實(shí)密度等關(guān)鍵指標(biāo)上行業(yè)領(lǐng)先，已實(shí)現(xiàn)五代品開(kāi)發(fā)并進(jìn)入應(yīng)用階段。公司還透露，“該革命性工藝將生產(chǎn)流程由15道縮短至6道，投資成本降低約40%，能耗降低約30%，實(shí)現(xiàn)零排放，具備強(qiáng)保密性與可回收協(xié)同性?！?/p>

　　而有關(guān)這份訂單的約束性問(wèn)題，公司態(tài)度略顯曖昧。公告中明確提及，“協(xié)議對(duì)雙方均具有約束性”。但針對(duì)訂單約束性的提問(wèn)，白厚善卻回答稱(chēng)，“有一定的約束性，但不是很強(qiáng)，這個(gè)具體的不便在這里透露了?！?/p>

　　對(duì)于訂單量的細(xì)節(jié)，公司更是以“涉及客戶(hù)保密協(xié)議”為由委婉拒絕進(jìn)一步解釋。

　　深度綁定鏈主

　　這場(chǎng)爭(zhēng)議的背后，是容百科技從三元正極材料向磷酸鐵鋰賽道的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。而這份“千億長(zhǎng)協(xié)”，或正是其快速躋身鋰電鏈主核心供應(yīng)商陣營(yíng)的關(guān)鍵布局。

　　作為三元正極領(lǐng)域的頭部企業(yè)，容百科技2025年上半年才宣布切入鐵鋰賽道。按照公司在路演中披露的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃實(shí)屬驚人，將在2026年實(shí)現(xiàn)60萬(wàn)噸的磷酸鐵鋰產(chǎn)能，2030年將在中國(guó)、歐洲地區(qū)、北美地區(qū)、韓國(guó)實(shí)現(xiàn)合計(jì)300萬(wàn)噸的磷酸鐵鋰規(guī)劃。

　　值得注意的是，此次簽訂協(xié)議，并非容百科技與寧德時(shí)代的首次牽手。

　　早在2022年1月，容百科技便與寧德時(shí)代簽署戰(zhàn)略合作暨長(zhǎng)期供貨協(xié)議，成為寧德時(shí)代高鎳三元正極粉料的核心供應(yīng)商。協(xié)議約定，2022年寧德時(shí)代向容百科技采購(gòu)高鎳三元材料約10萬(wàn)噸；2023年至2025年底，容百科技被明確為寧德時(shí)代該品類(lèi)的“第一供應(yīng)商”。2025年11月，雙方合作進(jìn)一步延伸至新興賽道，容百科技與寧德時(shí)代簽署鈉電正極粉料供應(yīng)協(xié)議，約定在技術(shù)、質(zhì)量等達(dá)標(biāo)前提下，寧德時(shí)代每年采購(gòu)量不低于其總采購(gòu)量的60%，若年采購(gòu)量達(dá)50萬(wàn)噸及以上，容百科技將給予價(jià)格優(yōu)惠，協(xié)議有效期至2029年且可自動(dòng)續(xù)約。

　　不難看出，容百科技正步步推進(jìn)與寧德時(shí)代的深度綁定。這并非個(gè)例，當(dāng)前鋰電行業(yè)長(zhǎng)協(xié)綁定逐漸成為趨勢(shì)。

　　2025年9月，龍?bào)纯萍寂c寧德時(shí)代簽署海外供應(yīng)協(xié)議，約定前者將在2026年二季度至2031年為寧德時(shí)代供應(yīng)15.75萬(wàn)噸磷酸鐵鋰；同年5月，萬(wàn)潤(rùn)新能與寧德時(shí)代達(dá)成協(xié)議，2025-2030年預(yù)計(jì)供貨132.31萬(wàn)噸，未披露具體金額但明確了逐年供貨遞增機(jī)制；更早前的2025年6月，富臨精工與寧德時(shí)代簽訂補(bǔ)充協(xié)議，寧德時(shí)代承諾年度采購(gòu)量不低于前者子公司產(chǎn)能的80%，并支付15億元預(yù)付款支持其原材料布局與擴(kuò)產(chǎn)。

　　長(zhǎng)協(xié)熱潮背后也暗藏亂象。近期儲(chǔ)能新秀鵬程無(wú)限宣稱(chēng)與海希通訊簽署60GWh戰(zhàn)略合作協(xié)議，卻被海希通訊公告證偽——實(shí)際僅簽署400MWh電芯采購(gòu)合同，規(guī)模相差150倍。此類(lèi)“夸大宣傳”事件的出現(xiàn)，也讓監(jiān)管層對(duì)大額訂單的信息披露規(guī)范性更為警惕，而容百科技的案例，正是在這一背景下成為監(jiān)管核查的焦點(diǎn)。

　　值得一提的是，業(yè)內(nèi)人士向記者分析指出，鎖定上游供應(yīng)商未來(lái)6年的新增產(chǎn)能優(yōu)先配置權(quán)，其實(shí)是鋰電鏈主正以這種方式重塑供應(yīng)鏈。超級(jí)霸主將技術(shù)指標(biāo)、成本控制、交付節(jié)奏列為前置條件，而非“建多少買(mǎi)多少”的兜底承諾，實(shí)質(zhì)上正將擴(kuò)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給上游供應(yīng)商。

　　截至1月13日收盤(pán)，容百科技股價(jià)37.35元/股，市值267億元。