在執(zhí)掌伯克希爾?哈撒韋的最后一段任期里，沃倫?巴菲特仍在追尋那筆遲遲未出現(xiàn)的 “大象級(jí)” 巨額交易。

　　這位 95 歲的傳奇投資人已于 2026 年初將首席執(zhí)行官的帥印交予格雷格?阿貝爾。他明確表示，制約交易落地的并非規(guī)模問(wèn)題，而是優(yōu)質(zhì)投資機(jī)會(huì)的匱乏。

　　2025 年 5 月，巴菲特宣布將于年底卸任后，在接受貝基?奎克的專(zhuān)訪時(shí)表示：“問(wèn)題出在外部環(huán)境。說(shuō)真的，如果我們聊完之后，你告訴我‘我有一個(gè)價(jià)值 1000 億美元的好項(xiàng)目’，我肯定會(huì)說(shuō)‘那我們接著談’?！?/p>

　　巴菲特的這番表態(tài)，凸顯出當(dāng)前伯克希爾面臨的核心矛盾：公司手握海量現(xiàn)金，截至第三季度末現(xiàn)金儲(chǔ)備已創(chuàng)下 3816 億美元的歷史紀(jì)錄，但 2025 年全年，巴菲特始終未能找到價(jià)格合理、且規(guī)模足以對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)拉動(dòng)的投資標(biāo)的。

　　如今已擔(dān)任公司董事長(zhǎng)的巴菲特表示：“這意味著，當(dāng)我審視股市，著眼于那些規(guī)模足以影響公司整體業(yè)績(jī)的標(biāo)的時(shí)，始終一無(wú)所獲。當(dāng)然，我們也在零星買(mǎi)入一些資產(chǎn)，但那些都只是‘小打小鬧’。但要知道，我今天下午隨時(shí)都能拿出 1000 億美元來(lái)做一筆大交易?！?/p>

　　2025 年 10 月，伯克希爾以 97 億美元現(xiàn)金收購(gòu)西方石油旗下的化工業(yè)務(wù)板塊奧克西化工，這是自 2022 年以 116 億美元收購(gòu)保險(xiǎn)公司阿勒格尼以來(lái)，公司完成的最大一筆收購(gòu)。

　　伯克希爾的現(xiàn)金儲(chǔ)備之所以大幅增長(zhǎng)，源于巴菲特大舉減持了兩大重倉(cāng)股 —— 蘋(píng)果與美國(guó)銀行的大量股份。

　　巴菲特并不希望公司持有如此巨額的現(xiàn)金。他長(zhǎng)期以來(lái)一直提醒投資者，現(xiàn)金是一種糟糕的長(zhǎng)期資產(chǎn)，不過(guò)同時(shí)他也堅(jiān)持，公司必須持有充足的儲(chǔ)備金，以應(yīng)對(duì)各種不可預(yù)見(jiàn)的沖擊。

　　他表示：“比起手握 1000 億美元現(xiàn)金，我更愿意用這筆錢(qián)，以合理的價(jià)格收購(gòu)一項(xiàng)優(yōu)質(zhì)的好業(yè)務(wù)?，F(xiàn)金在特定規(guī)模下是必需品，但它絕非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)?！?/p>

　　巴菲特曾將現(xiàn)金儲(chǔ)備比作氧氣 —— 維系成本低廉，可若是在關(guān)鍵時(shí)刻耗盡，則會(huì)釀成災(zāi)難性后果。

　　“你總需要確保手頭有足夠的現(xiàn)金，” 巴菲特說(shuō)，“持有現(xiàn)金無(wú)需付出高昂代價(jià)，但它就像氧氣一樣不可或缺。你必須保證現(xiàn)金隨時(shí)可用，因?yàn)槲磥?lái)充滿(mǎn)未知。沒(méi)人能預(yù)判股市走向，也沒(méi)人能精準(zhǔn)預(yù)測(cè)企業(yè)的發(fā)展軌跡?！?/p>

　　阿貝爾追隨巴菲特多年，一直是其得力副手。他在伯克希爾多筆收購(gòu)交易中發(fā)揮了核心作用，尤其在能源領(lǐng)域貢獻(xiàn)突出，助力伯克希爾?哈撒韋能源公司成長(zhǎng)為行業(yè)巨頭。

　　盡管阿貝爾的并購(gòu)履歷十分亮眼，但伯克希爾的股東們未必會(huì)像包容巴菲特那樣，給予他足夠的耐心。如今公司坐擁巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備，且股價(jià)表現(xiàn)跑輸大盤(pán)，如何高效配置資本，或?qū)⒀杆俪蔀檫@位新任首席執(zhí)行官面臨的核心挑戰(zhàn)。