匯通財(cái)經(jīng)APP訊——?dú)W洲央行當(dāng)前的降息周期已基本進(jìn)入尾聲，多位業(yè)內(nèi)專家一致認(rèn)為，雖然短期內(nèi)進(jìn)一步大幅寬松的可能性較低，但中期內(nèi)重新開啟加息的可能性正在逐步增大。市場(chǎng)人士指出，歐洲央行很可能在周四（12月18日）召開的12月貨幣政策會(huì)議上維持現(xiàn)有政策利率不變，然而，對(duì)于中期利率路徑的討論，已悄然將加息預(yù)期納入主要議程。這標(biāo)志著歐元區(qū)貨幣政策可能正從寬松轉(zhuǎn)向更為中性甚至偏緊的方向。
宏觀數(shù)據(jù)支撐政策信心，增長(zhǎng)與通脹上行風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)
自歐洲央行10月議息會(huì)議以來(lái)，一系列歐元區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為決策層提供了有力支撐，證實(shí)當(dāng)前貨幣政策整體處于較為理想的狀態(tài)。這些數(shù)據(jù)不僅顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在明顯的上行潛力，同時(shí)也暗示通脹壓力可能在未來(lái)進(jìn)一步抬頭。這種雙重上行風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，使得市場(chǎng)對(duì)歐洲央行繼續(xù)維持寬松立場(chǎng)的信心開始動(dòng)搖，也為未來(lái)政策正?；踔潦站o奠定了基礎(chǔ)。
執(zhí)委施納貝爾放鷹信號(hào)：加息而非降息更符合當(dāng)前形勢(shì)
歐洲央行執(zhí)行委員會(huì)成員伊莎貝爾·施納貝爾近期在接受新聞社專訪時(shí)明確表示，央行當(dāng)前更傾向于考慮加息而非繼續(xù)降息。這一表態(tài)被市場(chǎng)視為重要的政策風(fēng)向標(biāo)，反映出決策層內(nèi)部對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹前景的擔(dān)憂正在加劇。施納貝爾的言論迅速引發(fā)廣泛關(guān)注，也進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)中期加息路徑的預(yù)期。
拉加德或避免明確宣判降息周期結(jié)束，政策溝通仍趨謹(jǐn)慎
盡管市場(chǎng)普遍認(rèn)為降息周期已接近終點(diǎn)，但荷蘭合作銀行高級(jí)宏觀策略師Bas van Geffen分析指出，歐洲央行行長(zhǎng)克里斯蒂娜·拉加德在12月會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上，恐怕不會(huì)明確宣布降息周期正式結(jié)束。拉加德更有可能繼續(xù)沿用此前的“政策處于良好狀態(tài)”表述，同時(shí)強(qiáng)調(diào)央行將密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹的雙向風(fēng)險(xiǎn)。這種謹(jǐn)慎的溝通策略，既能避免市場(chǎng)過(guò)度解讀，又為未來(lái)政策靈活調(diào)整留出空間。
2027年初漸進(jìn)加息成主流情景，2026年或全面維持利率不變
Bas van Geffen進(jìn)一步透露，其團(tuán)隊(duì)已將2027年3月和6月各加息一次納入基準(zhǔn)預(yù)測(cè)情景。他認(rèn)為，在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)動(dòng)能后，歐洲央行有必要通過(guò)幾次漸進(jìn)式加息來(lái)應(yīng)對(duì)潛在的通脹上行壓力。同時(shí)，由于近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)略超央行預(yù)期，12月會(huì)議維持利率不變幾乎已成定局。展望更長(zhǎng)遠(yuǎn)，歐洲央行很可能在整個(gè)2026年保持政策利率不變，并可能在經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中適度上調(diào)增長(zhǎng)預(yù)期，以反映不確定性逐步消退的積極信號(hào)。不過(guò)，他強(qiáng)調(diào)，即使預(yù)測(cè)小幅改善也難以支撐進(jìn)一步寬松，市場(chǎng)對(duì)降息周期終結(jié)的認(rèn)知將因此得到進(jìn)一步鞏固。
施納貝爾觀點(diǎn)獲部分認(rèn)同，但內(nèi)部對(duì)通脹路徑仍存分歧
德國(guó)商業(yè)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Marco Wagner同樣注意到，施納貝爾對(duì)市場(chǎng)加息預(yù)期的“舒適感”源于其對(duì)增長(zhǎng)與通脹上行風(fēng)險(xiǎn)的判斷。然而，他也指出，歐洲央行內(nèi)部經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)通脹前景的看法可能有所不同。由于歐盟排放交易體系2（ETS 2）實(shí)施時(shí)間從2027年1月推遲至2028年1月，央行工作人員預(yù)測(cè)2026年及2027年通脹率將顯著低于2%的目標(biāo)水平（2027年或僅為1.7%）。這一較低的通脹預(yù)測(cè)，或?qū)⒊蔀槎唐趦?nèi)反對(duì)加息的重要論據(jù)。
中期加息擔(dān)憂仍存，結(jié)構(gòu)性因素推升通脹壓力
盡管短期加息壓力有限，Marco Wagner仍表示，其團(tuán)隊(duì)與施納貝爾一樣，對(duì)中期更高通脹的風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。歐元區(qū)各國(guó)大規(guī)模財(cái)政刺激計(jì)劃以及國(guó)防支出大幅增加等結(jié)構(gòu)性因素，正在持續(xù)推升總需求，并可能在更長(zhǎng)周期內(nèi)轉(zhuǎn)化為更頑固的通脹壓力。因此，其團(tuán)隊(duì)的基本情景是關(guān)鍵利率將在未來(lái)兩年內(nèi)維持當(dāng)前水平不變，但中期內(nèi)加息的可能性同樣不容忽視。
總結(jié)：歐洲央行貨幣政策轉(zhuǎn)向新階段，市場(chǎng)需密切關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)平衡
綜觀多位專家觀點(diǎn)，歐洲央行貨幣政策正處于重要轉(zhuǎn)折關(guān)口：降息周期雖已接近尾聲，但決策層對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹上行風(fēng)險(xiǎn)的警惕，正在悄然推動(dòng)政策立場(chǎng)向中性乃至偏緊偏移。短期內(nèi)利率大概率維持不變，中期加息預(yù)期則逐漸成為市場(chǎng)主流共識(shí)。投資者需密切關(guān)注即將到來(lái)的12月議息會(huì)議以及后續(xù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，以把握歐元區(qū)貨幣政策這一深刻而復(fù)雜的轉(zhuǎn)向進(jìn)程。
分析師指出，若12月會(huì)議確認(rèn)維持利率不變并暗示中期收緊，歐元短期內(nèi)有望繼續(xù)獲得支撐，但需警惕全球貿(mào)易不確定性等外部風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的波動(dòng)。
北京時(shí)間09：10，歐元兌美元現(xiàn)報(bào)1.1743/44。