來(lái)源：MASK的小酒館

　　現(xiàn)在的市場(chǎng)行情很難做，指數(shù)綠多紅少，別說(shuō)你們，我自己都要被跌哭了。

　　而且板塊輪動(dòng)也很快，今天這個(gè)板塊火，明天那個(gè)板塊熱，算力漲一天跌一天，有色金屬剛起來(lái)就熄火，商業(yè)航天昨天還在天上今天就落地了。追都追不上，買(mǎi)啥套啥，搞得人心里七上八下，摸不著頭腦。

　　很多人問(wèn)我：這市場(chǎng)到底怎么了？為什么感覺(jué)遍地是坑？

　　其實(shí)答案很簡(jiǎn)單——當(dāng)前的混沌行情，根源就在11月那份金融數(shù)據(jù)里。但同時(shí)，2026年春季躁動(dòng)的機(jī)會(huì)，正在悄悄醞釀。

　　今天咱們就把這事兒掰開(kāi)揉碎了講清楚。

　　一、11月金融數(shù)據(jù)告訴我們什么？錢(qián)都“躺平”了

　　先看幾個(gè)關(guān)鍵數(shù)字，這些數(shù)字直接決定了市場(chǎng)為什么這么難做。

　　第一個(gè)數(shù)字：M1-M2剪刀差=-3.1%

　　什么意思？簡(jiǎn)單說(shuō)，M2是存在銀行里的錢(qián)，M1是活躍流通的錢(qián)。剪刀差從10月的正2.0%變成11月的負(fù)3.1%，說(shuō)明錢(qián)都不動(dòng)了，大家寧愿把錢(qián)存銀行也不愿意拿出來(lái)花、拿出來(lái)投資。

　　市場(chǎng)上的“死錢(qián)”越來(lái)越多，企業(yè)不敢擴(kuò)產(chǎn)，居民不敢消費(fèi)，資金活躍度在下降。錢(qián)不流動(dòng)，股市哪來(lái)的增量資金？這就是為什么最近板塊輪動(dòng)這么快——因?yàn)闆](méi)有新錢(qián)進(jìn)來(lái)，全是存量資金在那兒博弈，今天炒這個(gè)明天炒那個(gè)，根本形成不了合力。

　　第二個(gè)數(shù)字：住戶(hù)貸款崩了

　　2025年前11個(gè)月，住戶(hù)貸款只增加了5333億元，同比少增1.28萬(wàn)億元。要知道，去年同期可是2.3萬(wàn)億的增長(zhǎng)，現(xiàn)在直接腰斬還不止。

　　這說(shuō)明什么？老百姓不敢借錢(qián)了。不敢買(mǎi)房，不敢消費(fèi)，大家都在拼命存錢(qián)、卸杠桿。經(jīng)濟(jì)學(xué)上有個(gè)詞叫“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”，就是這個(gè)狀態(tài)——大家寧愿還債也不愿意借新債，整個(gè)經(jīng)濟(jì)的活力就被壓制住了。

　　第三個(gè)數(shù)字：政府債券凈融資13.15萬(wàn)億元

　　這個(gè)數(shù)字倒是亮眼，同比多增3.61萬(wàn)億元，是社融增長(zhǎng)的最主要貢獻(xiàn)。這說(shuō)明什么？民間不投資了，政府就得挑起大梁，通過(guò)發(fā)債搞基建、補(bǔ)短板，維持經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)。

　　你看，數(shù)據(jù)已經(jīng)講得很清楚了：資金活躍度不足、居民消費(fèi)意愿疲軟、實(shí)體需求偏弱。在這種情況下，市場(chǎng)能形成什么合力？板塊能不輪動(dòng)嗎？

　　這就是為什么最近操作難度這么大的根本原因。

　　二、市場(chǎng)為什么這么“分裂”？因?yàn)樵诘纫粋€(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)

　　很多人看到這些數(shù)據(jù)就開(kāi)始悲觀了，覺(jué)得經(jīng)濟(jì)這么差，股市肯定也好不了。

　　但我要告訴你，用線(xiàn)性思維看經(jīng)濟(jì)，永遠(yuǎn)賺不到大錢(qián)。

　　巴菲特有句話(huà)說(shuō)得好：“別人恐懼時(shí)我貪婪?！泵⒏褚舱f(shuō)過(guò)：“反向思考，始終反向思考?！?/p>

　　現(xiàn)在的市場(chǎng)確實(shí)難做，但正因?yàn)殡y做，才說(shuō)明我們正處在一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)附近。為什么？

　　因?yàn)榻?jīng)濟(jì)差到極致，就沒(méi)有繼續(xù)下降的空間了。11月的數(shù)據(jù)已經(jīng)把問(wèn)題暴露得這么明顯，政策面不可能視而不見(jiàn)。你看，12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)定調(diào)了“更加積極的財(cái)政政策”，明年兩會(huì)還會(huì)有更多政策出臺(tái)。

　　更重要的是，當(dāng)所有人都悲觀的時(shí)候，市場(chǎng)往往已經(jīng)在底部了。

　　現(xiàn)在的A股，板塊輪動(dòng)強(qiáng)度達(dá)到歷史較高水平，機(jī)構(gòu)都在說(shuō)這是“無(wú)為時(shí)間”，說(shuō)白了就是垃圾時(shí)間。但你有沒(méi)有想過(guò)，垃圾時(shí)間的另一面，就是布局時(shí)間？

　　歷史數(shù)據(jù)告訴我們，從2010年到現(xiàn)在，除了2022年因?yàn)樘厥庠蛉毕?，A股每年都會(huì)來(lái)一波春季躁動(dòng)。

　　三、2026年春季躁動(dòng)：為什么大概率會(huì)來(lái)？

　　說(shuō)到春季躁動(dòng)，很多人覺(jué)得這是玄學(xué)。其實(shí)不是，背后有非常清晰的邏輯。

　　第一個(gè)邏輯：政策窗口期

　　每年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和次年3月的全國(guó)兩會(huì)，是全年最重要的政策窗口。A股本身就是政策市，重要會(huì)議定下的方向，就是資金追逐的主線(xiàn)。

　　2026年春節(jié)較晚，政策效果有更長(zhǎng)的發(fā)酵時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)政策的預(yù)期會(huì)更強(qiáng)。

　　第二個(gè)邏輯：資金面寬松

　　每年年初，銀行都要搞“開(kāi)門(mén)紅”，信貸投放量會(huì)明顯增加。加上春節(jié)前后，企業(yè)存款向個(gè)人存款轉(zhuǎn)化，市場(chǎng)上的資金會(huì)更充裕。錢(qián)多了，股市自然就有支撐。

　　第三個(gè)邏輯：業(yè)績(jī)真空期

　　春節(jié)前后，宏觀數(shù)據(jù)暫停披露，年報(bào)和一季報(bào)也沒(méi)出來(lái)。這時(shí)候市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)的感知是模糊的，沒(méi)有壞消息就是好消息。這種不確定性反而給了市場(chǎng)想象空間，資金會(huì)提前進(jìn)場(chǎng)布局。

　　第四個(gè)邏輯：機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)需求

　　年初是機(jī)構(gòu)新一年的開(kāi)局，他們需要調(diào)整倉(cāng)位、開(kāi)新倉(cāng)，這會(huì)提升市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。尤其是那些去年表現(xiàn)不好的基金經(jīng)理，更需要在年初搏一把，爭(zhēng)取開(kāi)門(mén)紅。

　　你看，這四個(gè)邏輯疊加在一起，2026年春季躁動(dòng)的概率是非常高的。

　　四、那么問(wèn)題來(lái)了：應(yīng)該關(guān)注什么？

　　機(jī)會(huì)有了，方向在哪？

　　機(jī)構(gòu)的共識(shí)是“科技+周期”雙主線(xiàn)。

　　科技這個(gè)理解起來(lái)也很簡(jiǎn)單，那就是AI正在重塑一切生產(chǎn)力。

　　你看現(xiàn)在的巨頭公司，蘋(píng)果、微軟、谷歌、Meta，全都在瘋狂投資AI算力。國(guó)內(nèi)的阿里、騰訊、字節(jié)、百度，也都在大規(guī)模建設(shè)AI基礎(chǔ)設(shè)施。這不是炒概念，這是真金白銀在投入。

　　AI的應(yīng)用場(chǎng)景正在快速落地：智能駕駛、工業(yè)自動(dòng)化、醫(yī)療診斷、教育培訓(xùn)、內(nèi)容創(chuàng)作．．．幾乎所有行業(yè)都在被AI改造。這個(gè)趨勢(shì)不可逆，未來(lái)十年的核心資產(chǎn)，一定是圍繞AI展開(kāi)的。

　　所以我們從7月16號(hào)開(kāi)始提的創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159363，場(chǎng)外聯(lián)接：023407）今年就表現(xiàn)得挺不錯(cuò)。

　　為什么？

　　第一，它是純正的AI主題基金。持倉(cāng)都是AI產(chǎn)業(yè)鏈的核心公司，重倉(cāng)“易中天”，光模塊CPO含量超56%，包括算力、應(yīng)用、數(shù)據(jù)等各個(gè)環(huán)節(jié)，能夠充分受益于AI產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)。

　　第二，ETF分散了個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。AI板塊漲跌起伏很大，個(gè)股選擇難度極高。ETF把風(fēng)險(xiǎn)分散到一籃子股票上，既能把握行業(yè)機(jī)會(huì)，又不會(huì)因?yàn)椴壤讍沃粋€(gè)股而翻車(chē)。

　　目前，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159363）最新規(guī)模超32億元，近1個(gè)月日均成交額超6億元，在跟蹤創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)的7只ETF中排行第一。

　　當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)也有，人工智能這個(gè)板塊本身就是過(guò)山車(chē)。

　　AI是高科技賽道，市場(chǎng)情緒一來(lái)，漲得飛快；情緒一走，跌得也嚇人。這個(gè)基金是20CM的漲跌幅，所以一天漲5%、跌5%都是家常便飯。如果你看到賬戶(hù)天天大起大落，晚上睡不著覺(jué)，那這個(gè)品種真不適合你。

　　而且目前科技漲得比較多，追高的風(fēng)險(xiǎn)比較大，短期肯定有回調(diào)壓力。追高買(mǎi)入的話(huà)，可能要承受一段時(shí)間的浮虧。

　　所以這個(gè)適合那些風(fēng)險(xiǎn)偏好很高的選手，風(fēng)浪越大魚(yú)越貴，別人能承受30%的回調(diào)，那能吃到60%的肉也是合理的。

　　除了科技之外，明年的周期行情依然還是會(huì)有。

　　因?yàn)楝F(xiàn)在全球的原材料都開(kāi)始漲價(jià)了。

　　比如黃金白銀今年漲了很多，不少投資黃金白銀的人賺到了錢(qián)。銅也是，這兩年銅價(jià)大幅度上漲，反應(yīng)到A股市場(chǎng)就是紫金的走勢(shì)一騎絕塵。

　　而且更重要的是，周期股的業(yè)績(jī)彈性極大。

　　打個(gè)比方，一家銅礦公司，銅價(jià)從5萬(wàn)元/噸漲到6萬(wàn)元/噸，看起來(lái)只漲了20%。但這家公司的利潤(rùn)可能直接翻倍，因?yàn)槌杀臼枪潭ǖ?，價(jià)格漲的那部分全是利潤(rùn)。

　　業(yè)績(jī)一翻倍，估值再修復(fù)，股價(jià)漲個(gè)50%、100%都是正常的。

　　更重要的是，現(xiàn)在很多周期類(lèi)的公司和板塊依然便宜。

　　過(guò)去兩年經(jīng)濟(jì)不好，周期股跌得很慘，很多公司的估值都在歷史底部。市盈率五六倍、市凈率一倍多的公司一大把。這種估值水平，只要業(yè)績(jī)稍微改善，股價(jià)就會(huì)迅速修復(fù)。

　　巴菲特有個(gè)理念：“在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪?！爆F(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)周期股是恐懼的，覺(jué)得經(jīng)濟(jì)不好。但恰恰是這種時(shí)候才會(huì)給你介入的機(jī)會(huì)。

　　五、現(xiàn)在應(yīng)該怎么做？三個(gè)建議

　　最后，給大家三個(gè)實(shí)在的操作建議：

　　第一，控制倉(cāng)位，別滿(mǎn)倉(cāng)干。

　　現(xiàn)在還在調(diào)整期，指數(shù)可能還會(huì)繼續(xù)震蕩。這時(shí)候最忌諱的就是滿(mǎn)倉(cāng)梭哈，一旦市場(chǎng)繼續(xù)下跌，你連調(diào)整的余地都沒(méi)有。保持六七成倉(cāng)位，留一部分現(xiàn)金在手里，遇到好機(jī)會(huì)才能加倉(cāng)。

　　第二，別追短線(xiàn)熱點(diǎn)，別被“走馬燈”帶著跑。

　　板塊輪動(dòng)這么快的時(shí)候，追漲就是給別人抬轎子。今天算力火明天就涼，今天商業(yè)航天熱明天就跌，追來(lái)追去最后就是被來(lái)回打臉。

　　與其天天盯著熱點(diǎn)，不如把精力放在長(zhǎng)期方向上，等待合適的價(jià)格慢慢布局。

　　第三，保持信心。

　　在這個(gè)市場(chǎng)一定要保持信心。即使現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了虧損，也要拿到回本的時(shí)候再走?，F(xiàn)在還是慢牛的氛圍，跌下去拿久一點(diǎn)也能賺回來(lái)，不要輕易割肉。

　　今年我們看到了4000點(diǎn)，那過(guò)幾年就會(huì)看到5000點(diǎn)，6000點(diǎn)，這都是可能發(fā)生的事情。

　　結(jié)語(yǔ)：懂周期的人，才能賺周期的錢(qián)

　　《鹽鐵論》里有句話(huà)：“富在術(shù)數(shù)，不在勞身；利在局勢(shì)，不在力耕?！?/p>

　　翻譯成大白話(huà)就是：真正的財(cái)富，靠的是掌握規(guī)律、看懂周期，而不是埋頭苦干。

　　現(xiàn)在的A股確實(shí)難做，11月金融數(shù)據(jù)也確實(shí)不好看，但這些都是暫時(shí)的。經(jīng)濟(jì)有周期，市場(chǎng)有規(guī)律，當(dāng)所有人都悲觀的時(shí)候，往往就是轉(zhuǎn)折的開(kāi)始。

　　別被短期的波動(dòng)嚇到，別被市場(chǎng)的混沌迷惑。真正的投資者，是在別人恐懼時(shí)布局，在春天來(lái)臨前播種。

　　現(xiàn)在，就是那個(gè)播種的時(shí)候。

　　共勉。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：以上為個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考。短期漲跌不預(yù)示未來(lái)，如提及個(gè)股或基金不代表投資建議。投資需謹(jǐn)慎。