華爾街見聞
米蘭認(rèn)為“虛假通脹”扭曲了聯(lián)儲決策，稱當(dāng)前超過目標(biāo)的通脹未能反映經(jīng)濟(jì)的潛在供需動態(tài)，住房通脹是滯后指標(biāo)，警告維持不必要的緊縮將導(dǎo)致失業(yè)；可能1月末任期屆滿后還留任理事，直到新理事任命接替他為止。而美聯(lián)儲“三把手”威廉姆斯稱，上周降息后，貨幣政策已為明年“做好準(zhǔn)備”；今年票委柯林斯稱，上周支持降息是艱難決定，因?yàn)樗該?dān)心通脹。
美國總統(tǒng)特朗普今年“欽點(diǎn)”的美聯(lián)儲理事米蘭（Stephen Miran）重申，美聯(lián)儲的政策立場對經(jīng)濟(jì)構(gòu)成不必要的限制，認(rèn)為剔除“幻影通脹”后，“潛在”的通脹水平已接近聯(lián)儲的目標(biāo)。在美聯(lián)儲內(nèi)部對利率政策深度分化之際，堅(jiān)定支持特朗普降息呼聲的米蘭與其他多位聯(lián)儲官員表態(tài)形成鮮明對比。
美東時(shí)間15日周一，米蘭在出席哥倫比亞大學(xué)的活動時(shí)表示，美國家庭對近期通脹經(jīng)歷感到痛苦是合理的，物價(jià)雖然處于更高的水平但目前已重新企穩(wěn)，貨幣政策應(yīng)該反映這一現(xiàn)實(shí)。他重申美聯(lián)儲應(yīng)更快降息，警告維持政策不必要的緊縮將導(dǎo)致失業(yè)。
米蘭稱，剔除住房服務(wù)和統(tǒng)計(jì)扭曲因素后，潛在通脹正以低于2.3%的速度運(yùn)行，處于目標(biāo)2%的噪音范圍內(nèi)。他指出，住房通脹反映的是兩到四年前的供需失衡，而非當(dāng)前狀況。一些通脹驅(qū)動因素，如基于當(dāng)前高資產(chǎn)價(jià)格的投資組合管理費(fèi)，反映的是統(tǒng)計(jì)怪象而非實(shí)際消費(fèi)者價(jià)格體驗(yàn)。
同日，美聯(lián)儲“三把手”、紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯（John Williams）表達(dá)了截然不同的立場。他表示，美聯(lián)儲的貨幣政策已經(jīng)為2026年“做好準(zhǔn)備”，暗示進(jìn)一步降息的門檻較高。今年擁有貨幣政策委員會FOMC會議投票權(quán)的波士頓聯(lián)儲主席柯林斯（Susan Collins）則表示，她上周支持降息是“艱難決定”，因?yàn)樗匀粨?dān)心高通脹可能持續(xù)下去。
“虛假通脹”論引發(fā)關(guān)注
米蘭在哥倫比亞大學(xué)演講中詳細(xì)闡述了他的通脹觀點(diǎn)，認(rèn)為“虛假通脹”扭曲了聯(lián)儲的貨幣政策決策，導(dǎo)致政策利率保持在過高的水平。他表示，當(dāng)前超過目標(biāo)的通脹未能反映正在經(jīng)濟(jì)的潛在供需動態(tài)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢產(chǎn)生的價(jià)格上漲更接近聯(lián)儲2%的目標(biāo)。
美聯(lián)儲偏好的通脹指標(biāo)PCE物價(jià)指數(shù)9月同比增長2.8%，高于2%這一目標(biāo)。但米蘭認(rèn)為，住房通脹部分是滯后指標(biāo)，不反映租金增速正在放緩的現(xiàn)實(shí)?！白》客浄从车氖莾傻剿哪昵暗墓┬枋Ш?，而非當(dāng)下的供需失衡?！?他預(yù)計(jì)，隨著疫情期間飆升的租金漲幅正常化，住房通脹將緩解。
米蘭還指出，剔除住房、食品和能源的服務(wù)業(yè)通脹不太可能面臨上行壓力，因?yàn)閯趧恿κ袌稣诮禍?。他特別提到，一些服務(wù)業(yè)通脹驅(qū)動因素，如投資組合管理費(fèi)，反映的是統(tǒng)計(jì)怪象而非實(shí)際消費(fèi)者價(jià)格體驗(yàn)。
米蘭表示，如果進(jìn)一步剔除住房、僅看市場化核心通脹，潛在通脹正以低于2.6%的速度運(yùn)行?！案玫臐撛谕浐饬繕?biāo)準(zhǔn)應(yīng)考慮住房和推算價(jià)格的扭曲因素，”他說。
勞動力市場警告
米蘭在談及勞動力市場時(shí)表示，將美聯(lián)儲政策利率維持在不必要的高位將導(dǎo)致失業(yè)。他說：
米蘭補(bǔ)充說，鑒于貨幣政策存在滯后效應(yīng)，美聯(lián)儲需要為2027年而非2022年制定政策。他警告稱，因2022年的失衡或統(tǒng)計(jì)測量過程中的人為因素而保持政策不必要的緊縮，將導(dǎo)致失業(yè)。
上周美聯(lián)儲FOMC連續(xù)第三次會議決定降息25個基點(diǎn)。會后公布的決議顯示，米蘭再次投了反對票，因?yàn)樗^續(xù)主張更大幅度的50個基點(diǎn)降息。這是自今年9月米蘭出任理事以來第三次在FOMC會議上持異議。
商品通脹之謎
米蘭承認(rèn)他無法完全解釋為何當(dāng)前通脹如此之高，特別是不知道為何商品價(jià)格正在上漲。但他表示，自己對近期數(shù)據(jù)的分析表明，這與特朗普政府的關(guān)稅無關(guān)。
“我承認(rèn)我不知道是什么在推動當(dāng)前較高的商品通脹，”米蘭說，但他允許一種“令人不快的可能性”，即商品通脹正在“穩(wěn)定”在高于疫情前的水平。
在上周會議上，米蘭的兩位同事投了反對票，傾向于維持利率不變，因?yàn)橥浗谖闯缆?lián)儲目標(biāo)取得進(jìn)展。許多美聯(lián)儲官員將此歸因于他們認(rèn)為與特朗普政府進(jìn)口關(guān)稅相關(guān)的商品價(jià)格上漲。
米蘭將延長任期
擔(dān)任美聯(lián)儲理事以前，米蘭已經(jīng)被任命為白宮的經(jīng)濟(jì)顧問，目前他作為顧問處于無薪休假狀態(tài)。米蘭本周一對媒體透露，在明年1月底理事的任期屆滿后，他可能會繼續(xù)留在美聯(lián)儲，直到新的理事任命獲得確認(rèn)，有人接替他的職位。
根據(jù)管理美聯(lián)儲的相關(guān)法律，上述做法是被允許的。由于美聯(lián)儲主席鮑威爾尚未表明在主席任期明年5月屆滿后是否會辭去聯(lián)儲理事職務(wù)，預(yù)計(jì)特朗普將利用米蘭的席位安排他提名的美聯(lián)儲主席人選進(jìn)入理事會。
特朗普已暗示可能明年初決定誰接替鮑威爾擔(dān)任聯(lián)儲主席，并明確表示，他只會挑選支持他大幅降息呼吁的人選。米蘭的任期延長意味著，特朗普不一定面臨時(shí)間壓力來提名或讓其主席人選獲得參議院確認(rèn)，因?yàn)槊滋m主張的利率政策通常符合特朗普的意愿。
不過，米蘭周一告訴媒體，他是否繼續(xù)在未來的FOMC會議上投反對票，將取決于其他聯(lián)儲的官員未來對政策的處理方式。他表示，隨著美聯(lián)儲降息并減少政策對經(jīng)濟(jì)的限制，“投反對票要求額外大幅降息的必要性也會相應(yīng)減弱。”
威廉姆斯和柯林斯的不同立場
紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯周一在新澤西的活動上表示，在上周降息后，美聯(lián)儲的貨幣政策已為明年做好準(zhǔn)備。他指出，在就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)上升和通脹風(fēng)險(xiǎn)有所減輕的情況下，美聯(lián)儲已將政策立場從適度限制性向中性移動。
威廉姆斯預(yù)計(jì)，得益于財(cái)政政策支持、“有利的金融環(huán)境”和對人工智能（AI）的投資，明年美國經(jīng)濟(jì)增長將從預(yù)期2025年的增速1.5%加快至約2.25%。他還預(yù)計(jì)，明年通脹率將略低于2.5%，后年、即2027年將達(dá)到目標(biāo)2%。
威廉姆斯在活動后答問時(shí)表示，貨幣政策現(xiàn)已調(diào)整到能夠應(yīng)對聯(lián)儲主要目標(biāo)的任一關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)——通脹過高或勞動力市場過于疲軟。他說：“我們今年根據(jù)數(shù)據(jù)和前景展望調(diào)低了利率，我認(rèn)為這使我們能夠很好地平衡這兩種相互競爭的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
波士頓聯(lián)儲主席柯林斯周一在社交媒體領(lǐng)英發(fā)帖表示，她支持上周降息25基點(diǎn)的決定，但這是一個“艱難的決定”。
柯林斯寫道：“雖然我11月的分析傾向于維持政策不變，但到了12月會議，已有的信息表明風(fēng)險(xiǎn)平衡已經(jīng)略有變化。” 她補(bǔ)充說：“近五年來通脹居高不下，我仍然擔(dān)心通脹可能會持續(xù)下去?！?/p>
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