規(guī)模沖刺，一場歲末從不缺席的行業(yè)“大戲”，既是基金公司年復一年的規(guī)定動作，也是行業(yè)生態(tài)與競爭邏輯的濃縮切片。

　　當北方某大型基金公司渠道負責人坦言“今年壓力更大”，當業(yè)內人士揭秘那些“來年即撤退”的“幫忙資金”戲法，數字波動的背后，是股東考核、渠道話語權與短期排名的現實壓力。然而，劇本正在改寫：從績效考核新規(guī)將考核重心引向投資收益，到部分績優(yōu)基金主動限購以拒絕“規(guī)模的誘惑”，一場從“重量”到“重質”的轉向已悄然發(fā)生。

　　展望2026年，頭部機構已亮出“左手指數，右手‘固收+’”的雙線攻略，中小公司則試圖在細分賽道中鍛造“爆款單品”。從追逐市場風口的主題指數，到注重防御的高股息布局，再到各類創(chuàng)新產品的競速，2026年的賽道搶位戰(zhàn)已提前“鳴槍”。中國證券報記者試圖透過這場年終沖刺的“硝煙”，觀察規(guī)模敘事之變，探尋行業(yè)未來的真實航向。

　　年終規(guī)模沖刺戰(zhàn)如期上演

　　距2025年收官只剩下半個月的時間，每到年底，公募基金行業(yè)規(guī)模的排名總是格外惹人關注，規(guī)模沖刺也成為一些基金公司每年年底的例行工作安排。“今年沖規(guī)模的任務還是有的，”北方一家大型基金公司渠道業(yè)務負責人李華（化名）說。

　　“今年公募基金的整體業(yè)績不錯，不少機構和個人資金都會選擇在年底先落袋為安。因此，近一段時間，公募基金整體遭遇了凈贖回，這也讓今年年終的規(guī)模沖刺壓力更大?！崩钊A坦言。

　　年底規(guī)模沖刺中，“幫忙資金”的角色至關重要。

　　“某大型基金公司每年都會在年底拿出一只債基來沖規(guī)模，一方面通過大規(guī)模宣傳，吸引散戶資金，另一方面也通過相關渠道吸引機構資金，機構資金大多會在來年一季度‘撤退’?！币晃粯I(yè)內知情人士告訴記者。季報數據顯示，這只基金2024年底基金份額合計超過180億份，到2025年3月31日，基金份額僅有不到115億份，2025年一季度，基金份額流失近70億份。

　　債券基金也扮演著規(guī)模沖刺的“主角”。年底市場震蕩，基金公司會通過固收類產品吸引投資者，保持整體管理規(guī)模的穩(wěn)定。據Wind數據統(tǒng)計，債券型基金中，2025年一季度末，財通多利C基金份額較2024年底減少超90億份，9只基金2025年一季度末份額較2024年底減少50億份到90億份之間，33只基金2025年一季度末份額較2024年底減少30億份到50億份之間。

　　“新發(fā)和持營同樣重要。”一名中型基金公司的基金經理王曉（化名）說，“雖然不及‘幫忙資金’來得快，但這樣吸引來的規(guī)模會更加穩(wěn)定。”Wind數據顯示，如果按認購截止日計算，今年12月，全市場共將新發(fā)144只基金（截至12月14日已經發(fā)布發(fā)行公告的基金），數量僅次于今年8月和9月，相比去年同期的107只有明顯增加，公募基金規(guī)模沖刺戰(zhàn)一觸即發(fā)。

　　與往年依靠短債基金等沖規(guī)模不同，今年年末的基金發(fā)行由權益類基金，尤其是權益類指數型基金挑大梁。Wind數據顯示，上述144只于12月新發(fā)行的基金中，權益類基金數量為90只，占比超6成。而在權益類基金內部，又以指數基金數量最多，其中被動指數型基金46只，增強指數型基金19只，占新發(fā)權益類基金的七成。

　　規(guī)模沖刺“劇本”改寫

　　事實上，基金公司在年底沖規(guī)模已成了每年都要上演的戲碼——究其原因，多數公司在年底沖規(guī)模是因為股東考核。

　　在調研中，一位基金公司管理層人士告訴記者：“基金公司股東大多以年度為考核周期，基金公司管理規(guī)模是重要的考核指標之一?！蓖瑫r，年度管理規(guī)模也關系到基金公司與銀行等渠道的合作，銀行在選擇合作的基金公司時，基金公司的管理規(guī)模是銀行考察的關鍵指標之一。此外，基金公司開展創(chuàng)新業(yè)務、獲得較好的行業(yè)獎項和評級也與公司管理規(guī)模存在著一定的關系。

　　“不過，以后基金公司沖規(guī)模的任務可能會小一點。”王曉說，“近日新發(fā)的《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》明確，對高管進行考核時，基金投資收益指標權重應當不低于50%。在此之前，董事會對高管的考核，最終KPI（關鍵績效指標）就是規(guī)模，只要規(guī)模達到，任務就完成了。以后，高管要分出精力來，更加關注基金的業(yè)績?！?/p>

　　“在新的考核指引出來前，股東方對基金公司的考核，以規(guī)模為主。因為股東方要看結果，這一結果要縱向比較和橫向比較，縱向方面要求公司規(guī)模有持續(xù)穩(wěn)定的增長，橫向方面要求基金公司跟住或領先行業(yè)發(fā)展的速度?！币晃恢行突鸸径麻L表示，不過，今年行業(yè)整體對規(guī)模的追求有所淡化，更強調投資者獲得感與長期持續(xù)營銷。年末，不少績優(yōu)基金經理也出現進一步限購的情況，反映出部分管理人對短期規(guī)?？焖僭鲩L持相對謹慎的態(tài)度。

　　盈米基金研究院研究員聶涵表示，當前政策導向下，基金公司未來對規(guī)模的追求更多會從單純關注體量轉變?yōu)楦幼⒅刭|量。監(jiān)管更加強調中長期業(yè)績、投資者盈利比例等考核指標，引導基金公司投研與銷售通過長期產品質量提升來吸引客戶，而不是簡單的追求短期在市場高點擴大規(guī)模?；鸸疽哺鼞撽P注通過提升持有體驗來培育投資者長期口碑與信任。

　　“近期，我們也觀察到一些積極的變化，如部分基金公司在市場過熱時進行產品限購、分紅，部分基金經理跟投自己在管產品?！碧煜嗤额櫹嚓P業(yè)務負責人表示。

　　左手指數 右手“固收+”

　　談到2026年的布局方向，大公司不做選擇題，而是“都要”。

　　南方某大型基金公司產品負責人表示，權益產品線上，今年A股表現回暖，投資者信心有所回升，指數型產品受到更多關注。因此，指數型，尤其是指數增強型產品，成為不少公司的布局重點。固收產品線上，基于對2026年市場的樂觀判斷，很多公司在“固收+”產品上發(fā)力，布局了符合不同風險偏好投資者的產品。此外，隨著投資者資產配置需求的提升，不少銀行渠道越來越重視資產配置，各家基金公司2026年也更加注重FOF產品的打造與提升。

　　“對于中小公司而言，要根據自身的資源稟賦選擇適合自己的發(fā)展路徑?！蹦持行突鸸井a品業(yè)務負責人表示，除了多個賽道均衡發(fā)展之外，部分公募機構立足于自身的差異化稟賦，緊抓市場風口，進一步擴大旗下龍頭產品的行業(yè)領先優(yōu)勢，鞏固行業(yè)地位。一些公司的“爆款單品”或優(yōu)勢賽道都能為基金管理人帶來顯著增量資金。

　　對于明年基金公司的布局方向，“發(fā)展指數產品已經成為不少基金公司的共識?！币晃活^部基金公司營銷負責人介紹，近兩年跨越式發(fā)展的被動產品仍是2026年基金公司發(fā)力的重點，“被動產品的發(fā)展是大趨勢，公司不能在這時候掉隊，無論是在產品開發(fā)還是在渠道資源上，公司都將不遺余力地投入?！彼f。

　　投資方向的選擇上，基金公司產品布局主要聚焦科技成長與高股息等方向，科技成長圍繞“十五五”規(guī)劃建議的重點方向布局各新興產業(yè)投資機會，幫助投資者分享產業(yè)升級紅利。高股息資產以其防御屬性和低利率環(huán)境下的投資性價比也持續(xù)受到重視。

　　另一家基金公司人士介紹，固收方面，除了常規(guī)品種外，“固收+”是公司2026年布局的重點方向，希望通過“固收+”產品拉動規(guī)模增長。該基金公司將鞏固固收投資優(yōu)勢，完善固收基金產品線，為不同風格偏好的客戶提供合適的產品，持續(xù)做大固收產品規(guī)模。

　　此外，聶涵介紹，創(chuàng)新產品和多元資產配置也是基金公司重點發(fā)展的方向。包括浮動費率基金、股債恒定ETF、創(chuàng)新債券ETF、多資產FOF等，基金公司希望通過創(chuàng)新產品和賽道布局獲得差異化增長路徑。